刚听了《马喆朋友圈：我对投资的理解》，深有感慨。
增长的快与慢，决定了估值的大与小。
增长率错了，投资的成败就很看运气了。
但我个人的经验是，对企业未来增长率的判断，基本上都是错的。
不只是我一个人错，而是99%以上的人判断都是错的。
我认为：对估值的判断，只有建立在“对增长率的判断必定是错的”这个基础之上，才能足够保守。
既然犯错不可避免，那怎么办？
我想到的方法是，
1、将重心放在股息率上；
2、对增长率做最保守的处理；
3、在情绪极端（绝望）时，才买入；
收益率 = 股息率 + 增长率 + 情绪波动幅度
增长率并不靠谱；
股息率是踏踏实实的现金流，能让人渡过艰难的日子；
情绪波动幅度纯粹就是看天吃饭了，但每几年，股市总会出现大起大落，总会出现悲观绝望的时候。
相比起增长率，我觉得市场的情绪变化，对股价的影响更大。
尤其是短期的一年半载之内。
就像牧原股份，好像自从高管集体宣布增持自家公司股票后，牧原的走势好像比以前强了。
可以确定的是，这么短的时间，公司的经营没有发生明显的变化。
那么，这是高管的增长行为导致的？还是说情绪出现好转？
++++++++++++++++++
此文先发于本人微信公众号zfc2017，
文章地址：