茅台还是相对简单的，他就是一个库存周期叠加产品价格提升和产量提升，这样的一个经典库存周期模型。结论也简单，其实14、15、16年就是这样的一个过程，就是去渠道中的茅台库存，这个去库存过程，肯定会导致茅台公司销售增长率的降低。那几年有可能出现零增长，业绩零增长，就这么个情况。这二三十年，就这么个来的，周而复始的库存增长，库存消化。