除了上述原因，澳门股的高PB主要是因为高分红导致净资产一直偏低，其高分红也反映澳门博彩公司现金流好，只要资本开支完成，基本可以赚多少分多少，公司靠着赌牌不需像房地产公司每年重复不断的拿地盖楼，玩的是重资产、重投入、高杠杆的模式。因此，澳门股在疫情前一直都是较高的PE，非常高的PB和ROE，老美好多优秀企业都是PB/ROE双高。澳门股是困境反转的逻辑，基于远期自由现金流我认为是便宜的。
便宜不一定反转，价值重估先要经过价值被发现，但如果流动性差，没有增量资金买入，怎样实现价值发现？在港股，价值发现的其中一条重要条件是稳定而高的分红，但严格来说以上三家都不算。说到底，股票也是商品，商品价格由供需决定，如果没有增量资金，甚至持续流出，那么如此供需格局下，估值股价会持续跑输。
内房股如果单纯从财务角度分析，港股中只有中国海外是接近绝对安全，万科如果放到香港或国外，这样的财务杠杆也相当危险。现在财困的内房我是绝对不碰的，随时归零的风险过高。
