会议要点
1、特朗普对油价的历史影响
· 特朗普上台后，通过与沙特合作，在关键时刻通过外交手段调节油价。2018年，特朗普宣布退出伊朗核协议，导致油价上涨至76.9美元，随后通过与沙特的协商，迅速降低油价至42.36美元。特朗普利用与沙特的紧密关系，在油价波动时迅速采取措施。
2、特朗普与沙特关系的变化
· 特朗普与沙特的关系在其任期内相对紧密，达成了大量石油采购协议。但特朗普上台后，是否会再度得到沙特的全力支持存疑。拜登与沙特关系较为紧张，特朗普的回归可能改变这一状况，但效果尚难预料。
3、美国能源独立对全球油价的影响
· 美国在页岩油革命后实现能源独立，对中东石油的依赖大幅减少。无论特朗普或拜登执政，美国的能源政策将继续维持油气独立，这将对全球油价产生深远影响。
4、美国原油产量的稳定性
· 近年来，美国原油产量增速趋缓，尽管油价高企，但钻井和压力设备数量并未显著增加。资本市场更关注现金流回报，页岩油气生产巨头的长期规划也限制了产量的快速上升。
5、2024年油价波动预测
· 预计2024年油价将在70至90美元之间波动。三季度可能因供应紧张和季节性需求上涨而推高油价，但四季度由于需求回落和库存压力，油价可能会有所回调。
6、沙特的财政压力和油价底线
· 沙特的财政预算平衡点在95美元，油价低于此水平会迫使其动用外汇储备。沙特为维护自身利益，可能会采取措施维持油价在80美元以上，预计油价不会因特朗普政策大幅下跌。
7、特朗普可能的政策调整
· 特朗普可能调整对伊朗的强硬政策，并加强与沙特的合作。但他也面临诸多限制，无法轻易改变已形成的市场格局。
8、 特朗普对新能源发展的影响
· 特朗普可能会减少对新能源的支持，延缓电动车普及，促进传统燃油车的使用。这将对成品油需求产生一定的提振作用，但长期来看难以逆转新能源发展的趋势。
9、地缘政治风险
· 特朗普和拜登在处理地缘政治问题上的手段不同，但总体趋势是保持中东的动荡，利用地缘政治手段调控油价。无论哪位总统上台，中东局势将继续对油价产生重要影响。
10、长期油价预测的关键指标
· 观察美国钻机数量、压力设备台数等上游活动指标，可以预判原油产量变化。尽管特朗普可能放松能源政策，但上游活动的实际变化需要进一步观察。
Q&A
Q：特朗普上台后，美国的石油产量将会受到怎样的影响？
A：不论特朗普的政策如何调整，美国的石油产量主要取决于上游的勘探开发活动强度。我们可以通过钻机数量、完成的压力井数量及压力设备台数的变化来观察其上游的状态是扩张还是收缩。
Q：美国的页岩油气开发是否已经达到顶点？
A：有一种说法是美国的页岩油气开发可能已经过了繁荣的顶点，但这尚未完全证实。资本市场的态度也发生了变化，从初期无条件支持页岩油开发，转变为更注重现金流回报。
Q：目前美国石油产业并购的情况如何？
A：目前，美国石油产业正进入并购高潮期。大公司如雪佛龙和埃克森美孚正进行大量并购，使得上游产业结构发生变化，独立石油公司的数量减少。这样的并购趋势使得整个上游开发活动没有以前那么活跃。
Q：大公司的计划性对石油产量和油价有什么影响？
A：大石油公司对油价的敏感性变得较低，因为它们更加注重长期计划。即便油价上涨，这些公司也不会立即大规模增加投资，而是会根据长期规划逐步调整产量。因此，页岩油产量的增长与特朗普的政策关联不大。
Q：特朗普的能源政策对油气需求有什么影响？
A：尽管特朗普和拜登在能源政策上有很大差异，但对上游开发的影响不大。对于需求方面，特朗普不重视电动车的推广，反而维护了传统化石能源的消费，这对油气需求是一个利好因素。
Q：您对未来12个月内的油价走势有何看法？
A：我们认为今年油价将在70到90美元的区间波动，三季度油价将处于上涨过程中。俄罗斯的产量和出口量下降，现货市场走强，尤其是中东的现货市场。预计三季度油价会被推高，可能会冲击90美元。
Q：三季度油价上涨的主要驱动因素是什么？
A：三季度油价上涨的主要驱动因素是供应紧张和需求的季节性增长。虽然目前需求偏弱，但季节性需求和GDP增长预期仍在。供应方面，俄罗斯减产和中东现货市场走强都对油价形成支撑。
Q：四季度油价走势如何？
A：四季度油价可能会有所回落，主要由于美国的降息预期和需求的季节性回落。特别是汽油需求的回落是确定的，柴油需求则需视具体情况而定。此外，年底的库存清理也会抑制需求。
Q：明年油价的中枢位置会如何变化？
A：考虑到特朗普政策的影响，明年油价中枢可能会从80美元下调至75美元，但目前尚未确定。沙特的财政预算平衡油价为95美元，因此沙特不太可能允许油价低于80美元。整体来看，明年油价的主基调未变，WTI油价中枢仍在80美元左右，可能会下调至75美元。
Q：沙特在全球石油市场中的角色如何？
A：沙特及其产油国联盟通过保持全球石油供需平衡，并使库存维持在偏低水平，从而巩固油价。油价结构呈现近高远低的特征，这有助于逼退空头并为多头提供短期收益。
Q：特朗普政策对油价的影响如何？
A：特朗普上台后，沙特不太可能因为特朗普的政策而大幅调整油价。即使特朗普认为80美元的油价过高，也不会对油价形成完全的打击。整体来看，特朗普政策对油价的扰动有限，油价主基调未变。
Q：特朗普上台可能带来的政策变化会对美国原油成本产生什么影响？当前美国原油的成本状况如何？
A：美国原油的边际成本可以从达拉斯联储银行的季度问卷调研中获得。此外，WTI远期价格也提供了参考，目前为65美元。这代表了全球油价的锚点，即边际产量的边际成本。现阶段，美国原油市场紧张，WTI和布伦特的价差较小，近期油价因此高于65美元。
Q：沙特的财政平衡油价是多少？目前油价对沙特财政有何影响？
A：沙特的财政平衡油价约为95美元。目前油价在80美元左右，低于其财政平衡水平，这意味着沙特需要动用外汇储备来维持其财政支出计划。
Q：拜登与特朗普对伊朗的政策有何不同？未来可能的政策转向会对伊朗有何影响？
A：拜登政府对伊朗采取较为温和的政策，而特朗普对伊朗的态度较为强硬，可能会进一步围堵伊朗的发展，特别是在核武器问题上。特朗普上台后，可能会切断伊朗对外援助的渠道，增加对伊朗的压力。
Q：如果特朗普上台，美国原油产量会有怎样的变化？
A：无论是特朗普还是拜登执政，都不会显著影响美国的油气生产。两人都支持美国的石油和天然气独立，因此不太可能限制或过度释放产量。
Q：特朗普支持燃油车，对电动车的抑制会如何影响成品油的消耗量？
A：目前没有具体数据评估特朗普政策对成品油消耗量的影响。然而，电动车的发展方向难以逆转，即使特朗普抑制电动车，短期效应较明显，但长期来看，电动车的发展趋势不可避免。欧美的石油消耗已经达峰，因此整体影响有限。
Q：两届总统换届之后，真实的情况对油价的影响会不会特别大？
A：分析认为，两届总统换届之后，真实的情况对油价的影响不会特别大。如果要对油价进行展望，悲观一点可能会下降五美元左右。