近期，国内疫情形势整体好转，防控政策逐步放宽，市场持续关注“疫后修复”投资线索。消费板块业绩景气可期，在上周出现回暖迹象；6月27日至7月1日，食品饮料指数较上周收盘上涨3.85%，在31个申万一级板块中排名第7，各主要细分板块全线收红，涨幅前三为啤酒、休闲食品、调味发酵品，涨幅分别为7.32％、6.76％与6.13％。
当前市场环境下，“疫后修复”叠加稳增长政策衍生的流动性宽松仍是下半年配置消费行业的主要逻辑。一方面，在稳增长政策衍生的宽松流动性环境以及近期中央和地方发布的消费补贴措施下，经济先行指标环比明显改善，6月制造业与服务业PMI指标分别录得50.20%和54.30%，均重返荣枯线上方，环比5月分别上升0.6%和7.2%，经济基本面呈现明显回暖趋势，居民消费意愿有望回升；其次，疫情对实体经济的影响减弱，摆脱疫情后走向反转的大方向明确；本轮北京、上海疫情得到有效控制，全国疫情持续回落，复工复产有序推进；6月29日上海恢复堂食政策、以及行程卡“摘星”政策，催化线下消费场景的加速复苏。
展望7月，我们认为消费板块处于较好的布局时间窗口。本文将对比市场上较为主流的5支消费指数，供大家参考。
1、指数情况概览
数据来源：中证指数；数据截至：2022年7月4日
从行业分布来看，中证主要消费、上证主要消费聚焦主要消费行业，其余3只指数为“大消费”类指数，囊括主要消费、可选消费、通信服务及医药卫生等行业。
从集中度来看，上证主要消费、中证消费龙头、中证消费50成份股权重较为集中，前五大成份股权重占比超过50%，前十大成份股权重占比均超过70%；中证主要消费指数权重分布较为均衡，前五大成份股权重占比为43%，前十大成份股占比为68%，既能享受消费龙头股票带来的业绩弹性，指数均衡分布整体也起到了分散风险的作用。
2、中长期指数业绩表现（2019/1/1-2022/7/4）
数据来源：Wind，数据截至：2022年7月4日
备注：中证主要消费指数2017、2018、2019、2020、2021年涨跌幅分别为55.98%、-23.09%、64.72%、70.16%、-8.09%；上证主要消费指数2017、2018、2019、2020、2021年涨跌幅分别为43.81%、-19.27%、47.48%、81.64%、-6.90%；中证消费50指数2017、2018、2019、2020、2021年涨跌幅分别为66.26%、-22.27%、60.76%、73.47%、-14.93%；中证消费龙头指数2017、2018、2019、2020、2021年涨跌幅分别为58.49%、-25.06%、59.98%、57.40%、-16.90%；上证消费80指数2017、2018、2019、2020、2021年涨跌幅分别为31.13%、-24.55%、35.36%、65.57%、-9.94%；沪深300指数2017、2018、2019、2020、2021年涨跌幅分别为21.78%、-25.31%、36.07%、27.21%、-5.20%。
从5支消费指数近3年、近5年的业绩表现来看，中长期均大幅跑赢沪深300指数，可以看出消费行业的长牛属性。主要消费类指数大幅跑赢“大消费”类指数，中证主要消费指数表现最优，近5年指数涨幅为148.62%。
图：主流消费指数自2019年以来业绩走势
数据来源：Wind，数据截至：2022年7月4日
3、市场下行区间的业绩表现（2022/1/1-2022/7/4）
自2022年以来，受海外流动性收紧，俄乌冲突爆发，再叠加国内疫情反复，A股市场整体出现大幅调整。自年初以来，沪深300指数下跌8.99%；对比几只消费指数表现，中证主要消费指数表现出较强的韧性，同期跌幅为4.15%，回撤明显小于其他消费指数。
图：主流消费指数自2022年以来业绩表现
数据来源：Wind，数据截至：2022年7月4日
4、指数成份股行业分布
（1）“大消费”类指数：中证消费龙头指数、中证消费50指数、上证消费80指数
从一级行业分布来看，“大消费”类指数涵盖的行业更广，一定程度上削弱了指数的透明度。除主要消费、可选消费行业外，消费龙头指数成份股还涵盖了较小比例的通讯服务（营销广告、数字媒体等）行业；上证消费80指数还涵盖了部分医药卫生行业成份股。
图：“大消费”类指数中证一级行业分布（权重，%）
数据来源：中证指数，数据截至：2022年7月4日，行业分类采用中证一级行业分类
（2）主要消费类：中证主要消费、上证主要消费
整体而言，主要消费类指数透明度更高，成份股全部集中在主要消费行业。2只指数酒的权重占比最高，均接近50%；其次是食品板块，中证主要消费指数相较于上证主要消费指数，超配了养殖板块。在市场普遍对于今年有望开启新一轮猪周期的预期下，该部分成份股预期将给中证主要消费指数贡献更高的业绩弹性。
图：中证主要消费与上证主要消费指数成份股行业分布
数据来源：Wind，数据截至：2022年7月4日，行业分类采用中证三级行业分类
5、如何一键布局？
一键布局消费赛道，把握“疫后修复”投资机会，$必选消费ETF(SH512600)$ 、嘉实中证主要消费ETF联接（A类：009179，C类：009180）。该指数跟踪中证主要消费指数，主要聚焦主要消费行业，成份股涵盖酒、食品、养殖等热门子行业，值得重点关注。
*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。