可亮说
昨天接受上证报记者盛波的采访，谈关于精选层破发问题，这个问题，我专门写文章讲过，就是下面链接那篇《精选层，缘何破发》，现在看还是那些原因。不过这次采访的角度是从为什么还有一些企业没有破发讲起，经过分析未破发的企业可以分为两类，具备这两类特征的企业，破发的几率较小。
不过有一些深层次的问题，报纸版面有限，不适合展开讨论。
一直破发，为什么还发的出去？每次打新都破发赔钱，为什么还有那么多打新的？中国的资本市场很奇怪是不是？为什么我说《新三板，重新定义资本市场》呢？原因就在这，可能资本市场百年未有之怪现状，都会在新三板出现。
新股破发，最价格问题，价格当然就是个供需平衡的问题。可是为什么打新的时候中签率不到1%，是供小于求，但是只要是一上市开盘交易，价格就下跌，就变成了供大于求？为什么那些打新的资金不去二级市场买便宜的？中签率1%什么概念？就是需求是供给的100倍，那怕十分之一的打新资金去从二级市场买，也不可能破发。
新三板不光是一个实践问题，绝对也是一个重大的理论问题，从这点上来说，新三板非常值得有识之士认真研究。既然谈理论，就要找到理论基础，甚至要找到哲学和方法论基础。
从经济学的哲学基础上来看，可能根子问题要回答价值是主观的还是客观的？从精选层从科创板从比特币来看都是主观的，不同人群的主观态度决定了市场价格也决定了公司价值。比特币有价值么？蕴含着多少无差别的人类劳动？相对于其价格来说，其价值近乎为零。可是有共识，共识的人群越来越大，价格就越来越高…
价值规律说商品的价值量由生产商品的社会必要劳动时间决定，商品交换以价值量为基础实行等价交换。价格围绕价值上下波动，是价值规律的表现形式。
到了信息社会，价值规律还对么？好像需要重新界定，增加假设前提才行。
如果价值不是客观的而是主观的，那回过头来，再说精选层的破发，那就是卖的人认为卖出股票变成现金，对他共有价值，而买股票的人认为现金换成股票对他更有价值。恰好，在新三板精选层这个市场，持有卖股票换现金的人，比买股票抛现金的人多，买股票的人多，原因可能只是这些人缺钱。社会上钱很多，但是买精选层股票的人少，最大的原因就是缺少共识，而这种共识就是新三板的投资价值。
新三板找不到说服资本市场投资者的理由，或者是找到的理由，形不成普遍的共识。要形成共识，一方面靠理论上站得住脚，一方面靠实践上赚得了钱。理论跟实践，又是一个鸡生蛋蛋生鸡的事，要想尽快破题，看看是从理论上简单还是从实践上简单，两条腿走路，但是要先迈哪一步？
上篇：精选层，资本市场的无字真经
中篇：精选层，缘何破发？
下篇：精选层，何去何从？
演讲：精选层，重新定义资本市场
专访：转板细则，能否扭转三板乾坤？
作者：盛波
来源：上海证券报
时间：2021年1月15日
目前来看，尽管精选层有七成挂牌公司处于破发的状态，但是精选层挂牌即破发并非铁律，亦有企业能够持续走出二级市场整体连续破发的阴影。精选层公司如何摆脱破发魔咒？
1月12日在精选层挂牌的盖世食品，一亮相就惊艳四座。
盖世食品在精选层首日开盘不久即因涨幅超过30%临时停牌10分钟，贡献了精选层第一个向上临停。当日复牌之后，盖世食品延续强势上涨的势头，一度涨至最高5.5元，较发行价大涨58.05%，在第二批发行的新股中极为罕见。截至精选层挂牌首个交易日收盘，盖世食品收报4.41元，涨幅为26.72%，换手率高达56.95%，成交额为6104.84万元。进入精选层的第二个交易日，盖世食品延续首日上涨势头，涨幅为11.34%。1月15日继续上涨，涨幅为6.31%。
哪些精选层公司扛住破发压力？
登陆精选层的公司，挂牌首日破发似乎已成为惯例，二级市场股价低于首发价格也占大多数。尽管如此，也有不少精选层公司像盖世食品一样，其股价扛住了破发的压力、摆脱破发的魔咒，走出了上扬的行情。
上证报资讯统计显示，截至1月14日，44家精选层公司中，有20家首日未破发，有12家最新的收盘价较首发价格上涨。同享科技、盖世食品、诺思兰德、万通液压、三友科技、富士达、永顺生物、创远仪器、浩淼科技等8家公司兼具上述两项“抗破发”的特点。
精选层另一只大牛股连城数控，尽管在精选层挂牌的首日破发，但后续股价却一路高歌猛进。去年12月21日，连城数控盘中最高价达到100.67元/股，成为新三板精选层第一只百元股。之后，连城数控股价继续上涨，截至2021年1月14日收盘涨至118.20元，较37.89元/股的公开发行价，参与战略配售和打新并持有至今的投资者，其浮盈已高达211.96%。
再如精选层开盘首日涨幅居前的两只股票——同享科技、永顺生物，此后整体依旧呈现出上涨的趋势。截至2021年1月14日收盘，这两只股票较其首发价格10.18元、29.88元分别上涨181.73%、19.58%。
诺思兰德是精选层首家未盈利企业，尽管精选层挂牌首日即下跌，但后期却走出反转行情。从去年12月初开始就持续上扬，直至12月28日，公司股价攀升至近3年来的最高点12.45元，较首发价上涨106.81%。截至2021年1月14日，尽管诺思兰德股价有所回调，但依然较首发价上涨59.47%。9名机构投资者参与了诺思兰德的战略配售，公募基金富国基金获配440万股，青岛晨融叁号股权投资旗下基金合计获配59万股股份。
如何摆脱破发魔咒？
目前来看，尽管精选层有七成挂牌公司处于破发的状态，但是精选层挂牌即破发并非铁律，亦有企业能够持续走出二级市场整体连续破发的阴影。如何摆脱破发魔咒？
银泰证券股转业务部总经理张可亮认为，精选层没有破发的股票有两大特点：一是产业趋势好，比如连城数控是光伏设备龙头企业，永顺生物生产动物疫苗，创远仪器、富士达从事通讯技术行业，诺思兰德是生物医药企业；二是发行市盈率较低的同时，流通盘较小，比如万通液压、盖世食品等。“这两类股票会吸引A股投资者来精选层投资。”
能够扛住破发压力，除了行业和市盈率之外，南山投资创始人周运南提出，具备较高的成长性、具备转板上市的潜力、主动限售率相对较高、公司市值管理意识较强等因素，也是精选层公司摆脱破发的关键所在。张可亮表示，虽然第二批精选层企业有的发行市盈率已经够低，但是老股不限售，成为高悬在二级市场的达摩克利斯之剑。“市场缺乏领头羊，精选层对于公募基金来说规模较小、性价比较低，对于私募基金来说又不像A股那样活跃，很少跟风炒作，所以自然就是目前这种卖多买少。”
但是，专家们认为改变破发惯例的决定性因素，依然是精选层整体市场环境的完善，等待市场被更多人认知，等待更多的价值投资者入场。
周运南多次在公开场合表示，精选层的破发是综合因素导致的，破发问题的解决最终只能是新三板全面深化改革进行到底，不是单靠任何一项政策的单兵突进来实现。
对于目前股票依然处于破发状态的公司，张可亮建议企业好好经营主业，不要太在乎二级市场价格。“关键在于继续完善修正精选层政策、差异性的限售安排、继续降门槛、继续给予精选层企业上市公司地位等。”张可亮说。
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