为实现千亿目标,弘阳地产并不讳言“高周转”。或许这也和从旭辉过来的高管队伍有关。
早在上市之初,弘阳地产就在招股书中坦言,要求各城市开发团队在获取土地后85天内实现开工,180天内实现有质量的开盘。
“整个地产行业,留给我们超越的时间不多了,我觉得再过3-5年,大局就基本定了。所以这个3-5年你再赶不过去,再等个5年、8年,基本上就进入存量和资产管理的时代了,那时候你再去超就很难。”弘阳集团执行总裁张良曾公开阐述弯道超车的必要性。
为备足“弹药”,弘阳地产频频现身各地土拍市场,且拿地以高溢价居多。2021年2月,弘阳地产经过141轮竞价,以5.19亿元竞得徐州经开地块,溢价率高达135%。
“房地产本身是资金密集型行业,高溢价拿地一方面体现了弘阳地产加速扩张的‘野心’,另一方面也传递出危险的信号。对于中小型房企来说,一旦‘押宝’出现偏差,会面临资金链断裂的风险。”对此,有业内人士认为。
年报披露,截至2020年6月30日,弘阳地产的土地储备总建筑面积约为1837.4万平方米,其中应占权益面积约为967.78万平方米,占比为52.67%。也就是说,弘阳地产的规模扩张更多借助于合作开发。
受合作开发影响,扩张背后的“虚胖”也无法回避,2020年上半年弘阳地产的非控股权益占比为29.52%,而在2017年这一占比还不到2%。
债务隐患
马太效应使然,弘阳地产铆足劲头冲刺“千亿目标”,这种“高效率”亦在负债方面有所体现。
截至2020年上半年,弘阳地产的负债总额为815.39亿元,较2019年上半年负债总额714.06亿元同比上涨14.19%;资产负债率为80.18%,同比减少2.41个百分点;有息负债为321.3亿元,其中一年内到期的债务为118.4亿元,占有息负债总额的36.85%。
2020年上半年,弘阳地产的销售及分销开支约为3.2亿元,较去年同期增加21.4%;行政开支约为5.43亿元,较去年同期增加50.3%;而融资成本约为4.25亿元,较去年同期大幅上涨131.3%。对于融资成本的上涨,弘阳地产方面表示,融资成本的变动主要由于报告期间内集团土地获取及物业开发扩张导致借贷增加所致。
值得注意的是,弘阳地产的经营活动现金流量净额已连续多年为负数,其一边溢价增储,一边高息发债。据不完全统计,2019年3月4日,弘阳地产发行3亿美元优先票据,票面利率11.5%;4月11日,发行3亿美元优先票据,票面利率9.95%;6月25日,再次发行2.5亿美元优先票据,票面利率10.5%;10月30日,发行1亿美元优先票据,票面利率13%;11月7日,弘阳地产再次发行3亿美元的优先票据,票面利率9.95%。
2020年1月,弘阳地产发行3亿美元优先票据,票面利率9.7%;7月21日,弘阳地产再次以“所得款项净额用于为若干将在1年内到期的现有中长期债务再融资”为由,发行了一笔将于2023年到期的金额为1.55亿美元的9.7%优先票据。
加速狂奔过半,弘阳地产也开始选择放慢脚步,2020年其销售目标设定为750亿元,千亿目标官宣延期。对于何时完成千亿目标,弘阳地产方面并未就此予以正面回应,其表示要“从内部来找增量,修炼内功来提质增效”。
规模扩张降速,在选择“提质增效”之后,弘阳地产也要直面自己的千亿“焦虑”。