2021年化工行业的超级周期结束后，大多细分行业进入了深调整阶段，偏上游的化工原材料股股价腰斩再腰斩，加上目前经济复苏不及预期，下游需求萎缩，再大的利好股价丝毫不动，最典型的是国内炼化三强荣盛石化、恒力石化、恒逸石化，其中荣盛石化三期合计回购60亿，大股东按市场溢价100%转让10%的股权给石油巨头沙特阿美，二季度扭亏 为盈，三重利好加持股价依然岿然不动。
在这种大行业背景下，轮胎股的独立行情是否有持续性，是一个值得思考的问题。
一、本轮上涨行情的底层逻辑
同处于化工行业，轮胎行业本轮上涨行情的底层逻辑是什么？从需求和原材料两个角度分别来看：
1）下游需求强劲。国内需求来看，由于2022年公共事件因素，上半年汽车零售基数较低，7月受购置税刺开始复苏增长，2023年上半年乘用车零售同比增长9.8%,重卡同比增长25%；从国外需求来看，受益于国外消费降级及海运费大幅下降，2023年上半年轮胎出口同比增长19.9%。下游需求的相对强劲对轮胎价格形成一定的支撑。
2）原材料降价。轮胎行业处于化工产业链的最下游，上游原材料的大降价对轮胎企业的盈利有较好的促进作用。
以2023年上半年毛利率最高的赛轮轮胎为例，来看一下销售价格和原材料的影响：
供需关系决定价格，从赛轮轮胎二季度同环比均降价来看，轮胎的市场需求并没有森麒麟不断在互易动吹嘘的那么供不应求、满产满销（回复证监会的文件也对这一说法进行了证伪，为了保发行的不断洗脑行为），本轮行情最主要是成本下降带来的盈利提升，换句话说，本轮周期定义为逆周期更准确。
二、本轮逆周期目前所处的阶段
分析周期阶段，着重看决定周期的两个因子：价格和成本。逆周期以成本分析为主、决定价格的供需关系为辅.
1、成本走势
成本构成，不论是全钢胎还是半钢胎，橡胶成本都占比40%左右，其次为钢丝帘线16%、炭黑8%、化工辅料9%、人工制造费用20%。
1）天然橡胶
天然橡胶67%用于轮胎，截止2023年9月3日，中国天然橡胶社会库存157.21万吨，较上期增加0.08万吨,处于历史较高水平，并且9月进入割胶期，供给会增加。近期的大涨是受台风影响以及合成橡胶大涨推动共同导致的，涨价难以持续。
2）合成橡胶、炭黑、化工辅料
合成橡胶、炭黑、化工辅料都属于石油产业链，我们来看下石油期货的走势图：
用触目惊心来形容都不足为过，石油是国际大宗商品，我国经济的弱复苏不代表全球经济疲软（以紫金矿业、洛阳钼业为代表的铜，以中国铝业、云铝股份为代表的铝等大宗商品上涨侧面佐证）。
从6月份以来连续几个月的涨价来看，原材料降价的逻辑受到了重大挑战。
玲珑轮胎的回复也证实了原材料的涨价，并且用了“暴涨”一词：
2、供需关系走势
从国内需求来看，乘联会预计2023年全年汽车零售增长3%，而上半年这一数据是9.8%。这就意味着下半年是负增长，已经公布的7月是同比下降 2.3%，8月超预期增长2.5%。从近期比亚迪、宇通客车的补跌可以侧面佐证。
从国外需求来看，2023年上半年轮胎出口同比增长19.9%，7月份同比增长8.4%,8月同比增长3%，环比增速肉眼可见在下降。
总体来说，成本端和供需端的逻辑短期已经走坏，这是最近轮胎股不管10倍的三角轮胎、贵州轮胎，还是18倍的森麒麟、赛轮轮胎，还是20倍的玲珑轮胎纷纷开始破位下杀或补跌的原因。
三、后期操作思路
任何周期上升阶段不是一蹴而就的，周期下行也不是一天就达成。总体操作思路如下：
1、短线来看（下周内）
减仓或者清仓，包括玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、三角轮胎、贵州轮胎和通用股份。毕竟散户按计算器算三季报业绩，机构在杀估值和杀逻辑。
2、中线来看（三季报披露前）
总体原则：哪只跌的多买哪只，理由如下：
1）三季度业绩基本明牌，原材料的涨价有个传导过程，真正影响利润要到四季度，在底层逻辑没完全证伪之前，三季报披露前后有反抽。
2）二季度机构大加仓，出货有个过程，有业绩支持一跌到底的可能性并不大。
3）中国作为轮胎的第一生产大国，经济复苏也仍有预期，底层逻辑走坏有修复的可能性，甚至只是周期波动的一个小插曲。
最后看赛轮轮胎下周补跌程度，如果下杀够多，也是一个不错的选择。
3、长线来看（以三年为维度）
中国轮胎要崛起，核心两点：
1、品牌高端化，学习国外巨头通过配套提升替换，量价齐升；
2、扎实做好国内市场。中国没有任何一个品牌国内不行，靠国外低成本竞争成为巨头。
1）重点关注玲珑轮胎。只要新能源汽车增速还在，玲珑轮胎跌不到哪里去。但是，需要强调的是，轮胎行业毕竟有周期属性，长线看好并不代表一直满仓持股，根据周期阶段调整持仓才是王道。
风物长宜放眼量。
比亚迪的崛起用了十年。
风神股份，央企工具人，靠倍耐力10%的股权维持盈亏，倍耐力的注入是一个潜在利好，可密切关注动态。
赛轮轮胎产能媲美玲珑轮胎，但纯靠海外低成本做替换只是短期之计，近年走捷径想通过“液体黄金”走高端路线，仍处于证伪阶段。
森麒麟虽然明年有降税预期能增厚业绩，但产量已经拉满，又进入了新市场扩产周期（和老市场建二期有本质区别），两三年内估计都会很难。
贵州轮胎虽然有扩产但幅度还是有限，国企的机制不够灵活，OTR的红利随着巨头们投产也将不复存在，关键是大宗投产的周期已经结束，OTR的需求我认为也是下降的。
三角轮胎太保守，目前看不到希望。
加个关注不迷路，
一起见证中国轮胎世界品牌的崛起。
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