这是一份有趣的年报，有很多对比：一面引用IDC乐观预测数据，一面展示现实残酷性；一面是AI给网络安全带来新挑战，另一面AI给网安公司带来发展机遇。。。
在对未来发展做展望之前，年报对2023 年经营计划进展做了回顾，虽然23年不尽如意，却显示出公司管理体系健全，踏实务实的风格。
行业情况
根据 IDC 发布的《2022 年 V1 全球网络安全支出指南》，未来五年，网络安全硬件仍将是中国网络安全市场中规模占比最高的一级子市场，占比规模均超过 40%；而安全软件市场增长势头将保持强劲，五年复合年均增长率将达到23.9%。
根据 IDC 预测，未来五年中国将成为全球网络安全增速最快的市场，2021-2025 年复合增长率将超过 20%。其中，网络安全分析、情报、响应与编排市场规模将在 2024 年超过身份与数字信任软件市场规模成为最大的软件二级子市场。
软件安全网关市场超过 25%的复合增速。
然而打脸的是，2023年中国IT安全硬件市场规模224.8亿人民币（约合 31.6 亿美元），同比下降 0.9%，现实增速和IDC的预测相差十万八千里。但是我喜欢深信服使用的对比分析！
行业地位
根据IDC 研究报告，公司 VPN 产品自 2008 年至2022 年，连续 15 年稳居国内虚拟专用网市场占有率第一；
全网行为管理产品自2009 年至 2022 年，连续 14 年在安全内容管理类别中保持国内市场占有率第一；
公司下一代防火墙自 2016 年至 2022 年连续 7 年在统一威胁管理类别中的国内市场占有率第二；
应用交付产品自 2014 年至 2021 年国内市场占有率第二，2022 年升至第一。
前五名竞争对手分别是华为、新华三、启明星辰、绿盟科技、奇安信
收入
2023年收入76.6亿，同比小幅增长 3.36%。能源、交通等行业客户维持较高订单增速，增速达19.7%；
海外市场增速高达48%。
其中网络安全业务收入38.9亿，同比降 0.14%，占收入比重下降至50.79%。主要是XDR、安全托管服务（MSS）等战略业务因仍在市场探索和教育阶段，收入规模较小，对安全业务整体的拉动效果尚不明显。
期内推出自研大模型——安全 GPT（Security GPT）。
云计算及 IT 基础设施业务收入30.9亿，同比增长 8.07%，占整体收入比重上升至40.3%。其中，超融合 HCI 产品收入稳定增长。
基础网络及物联网业务收入6.8亿，同比增长3.7%，占公司整体收入比重8.88%，其中，主力型号的无线产品在制造业、医疗、高教等重点行业增速有所提升；
费用
营销费用增长12%，超过营收增长，估计是对23年过于乐观导致；
研发费用22.66亿，占比略降到29.56%，但研发人员减少8.98%到3252人。能嗅到公司调整经营策略急刹车的味道。
经营计划及未来发展战略
2024 年，公司将致力于承载各行业用户数字化转型过程中的基石性工作，让每个用户的数字化更简单、更安全。重点做好以下几方面工作：
1、坚持研发投入和产品质量提升，以业务的持续创新带动长期发展；
2、持续在覆盖型市场夯实基础、建立壁垒，提升盈利能力；
3、加大在行业头部客户、国际市场的资源投入，实现快速增长；推进 AI 计算平台建设。
4、持续加强组织能力建设、不断提升精细化管理水平
可能面对的风险及应对措施
1、市场需求疲软及经营业绩下滑的风险。
应对措施：着重提升网络安全产品和服务的质量，扩大网络安全产品的渠道覆盖范围，提升网络安全业务产出。同时在云计算方面继续加大投入，继而提升盈利水平。此外，仍将保持在研发端的投入，寻找新的业务增长曲线。
2、网络安全和云计算市场竞争加剧的风险。
应对措施：公司必须不断推出更有竞争力的产品和更全面的解决方案；坚持一贯倡导的客户导向，快速响应用户诉求，不断提升用户满意度；更加坚决地贯彻渠道化战略，大力发展有价值的经销商，持续开展培训、知识讲座等向渠道赋能的活动，充分利用经销商资源和力量，实现公司的众多产品和解决方案在广大用户中的推广和覆盖。
3、新业务投入偏离用户需求，市场推进不及预期的风险。报告期内，公司对云化、服务化等创新业务投入了较多资源，并预计在未来 3-5 年内持续加大投入。
应对措施：在市场层面，继续加大新业务市场拓展力度，积极联合优质渠道，并持续为渠道赋能，共同推动市场对公司新业务的认可；在研发方面，继续洞察市场最新需求，推动研发创新技术方向将市场需求保持一致，提升网络安全、云计算和 IT 基础设施、基础网络等主营业务领域的产品和解决方案在各个行业的竞争力，在产品和解决方案的规划和设计中，公司将更加深入地贯彻“需求导向”，产品规划和设计必须和各行业市场的真实需求相匹配。
4、上游存储类配件涨价带来的硬件整体采购成本上涨的风险。
应对措施：针对上述问题，公司一方面积极加大市场找料范围和力度，在合理成本上浮的基础上，优先保障供应；另一方面，与主要上游企业沟通，提早下单排期，锁定货源和成本，保障公司中长期生产。此外，在公司内部，公司还计划加大研发投入，进一步保证自主研发的软件和硬件解耦，即软件不依赖于特定的硬件，让公司的硬件采购有更多选择；在下游用户产品的交付上，公司计划改进管理，做好更精确的用户需求预测，适当增加产品安全库存。
5、研发、销售投入加大及股权激励计划费用摊销致期间费用较高，未能带来营收和利润预期增长的风险。
应对措施：由于公司所从事的网络安全和云计算行业技术密集度较高，要想保持公司的核心竞争力，就必须坚持研发创新投入。同时，网络安全和云计算行业竞争激烈，要保持销售收入增长，除了保持产品竞争力外，扩充销售团队、提升销售人员素质也是促进收入增长的有效途径。公司业务高度依赖人才，尤其是高端人才和行业领军人才，为持续提高和巩固公司的竞争优势和行业地位，公司将继续增加研发和销售投入，不断改进员工股权激励计划的实施，助力公司业绩长远增长。
6、核心技术泄密及核心技术人员流失的风险。
应对措施：继续积极围绕核心技术申请知识产权，并通过建立完善的研发全过程的规范化管理、健全内部保密制度、技术档案管理制度等相关措施防止核心技术泄密。
对于人才挽留与引进，继续改善员工的薪酬和福利待遇，通过待遇和事业机会留住骨干人才，并通过股权激励计划等多种措施激励员工；
7、公司规模扩张带来的管理风险。
应对措施：通过不断加强内部流程建设、企业数字化建设、人员培训等措施，提高公司管理水平，降低内控风险。加强与外部培训咨询机构的合作，为公司发展过程中的管理建言献策，提供有益的管理咨询建议。
分红
2023年现金分红0.2亿，占总利润10%。2022年未进行现金分红。
估值
最新市值242亿
现金及现金等价物6.59亿
净资产88亿
总资产 150亿
按照2023年扣非净利润推算，未来10年净利润（10PE）11亿；
未来10年经营净现金流94.6亿
估值很贵，这个价格我不会收购。
其它年度大事：
回购
截至2024年4月11日，完成回购2亿元。至此，回购账户合计持股478.3万股，占总股本1.14%。
可转债
2023年7月27公开发行可转换债券121,475万元（12,147,560 张），上市时间：2023 年 8 月 18 日
募资用途：1、深信服长沙网络安全与云计算研发基地建设5.7亿；2、软件定义 IT 基础架构项目7亿。