平安证券：$汉得信息(SZ300170)$ 外延态度渐显积极(强烈推荐)
作者：符健

在不考虑未来潜在外延机会的情况下，暂时维持公司13-15年EPS预测为0.56、0.73和0.97元。公司主营业务向好趋势正在确立，综合目前计算机行业整体估值水平，公司目前股价仍然颇具吸引力，而公司此次股权投资已明确释放未来外延加速的积极意愿与态度，一旦未来外延方面或有突破，公司股价将具备较大向上弹性，上调评级由“推荐”至“强烈推荐”，目标价30元，对应15年约30倍PE。风险提示：宏观经济风险、政策风险、人力资源风险、外延整合风险。

    携手盛大积极触网，未来公司外延发展加速可期： 此次黑骥马股权投资合伙企业预定募集规模为2亿元，GP为上海有成投资（出资400万元），执行合伙人委派代表为朱海发。经确认，朱海发此前为盛大首席投资官，同时盛大网络作为LP出资9000万元，为最大资金来源方。朱海发自08年开始长期担任盛大首席投资官，且曾出任酷6网代理CEO，朱海发和盛大网络此前在TMT领域尤其是互联网领域拥有非常丰富的投资经验。 考虑到汉得公告中提到此次投资“可为公司扩大投资领域，寻求新的利润增长点”，我们认为此次投资应该不单单只是一次财务投资。通过参与由盛大主导的股权投资合伙企业，公司一方面可以积极学习互联网资本的运作经验，同时不排除公司可以借此次投资为自身外延式发展构筑一个项目孵化基地或者说蓄水池，我们认为公司未来外延式发展，尤其是针对互联网方向的外延式发展或可加速。 净利增速环比出现回升，内生增长提供足够安全边际：公司此前发布一季报预告，2014Q1营收同比增长13%～19%，虽然此增速要略低于2013Q1的26.5%，但是环比相较于2013Q4的9.3%已出现明显回升，我们判断公司主营目前整体景气度正在恢复。同时考虑到公司14Q1净利同比增长21%～25%，要快于收入增速，我们此前关于公司14年盈利恢复的假设正在获得持续验证。 风险提示：宏观经济风险、政策风险、人力资源风险、外延整合风险。

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