国泰君安：$银江股份(SZ300020)$ 签订重庆南岸5亿元项目智慧医疗成新亮点（增持）
作者：袁煜明,范国华,熊昕

签订重庆南岸“智慧健康”5亿元项目，智慧医疗业务取得新突破；预计公司2014年将重点发力智慧医疗业务；2014年移动医疗系统有望在三级医院快速普及。考虑到受政府停建楼堂馆所影响，略下调2013年EPS预测至0.57( -0.03) ，考虑到亚太安讯并表，上调2014-15年EPS预测至0.98( +0.14) 和1.29( +0.19) ，给予其2014年45倍PE( “智慧城市”子板块PE平均值) ，上调目标价至44元( 上调幅度为57%) ，维持增持评级。

  考虑到智慧城市总包项目逐步推进及亚太安讯并表，2014年净利润有望实现70%增长，业绩增长无忧。 伴随京津冀一体化，亚太安讯未来业绩有望好于市场预期。伴随京津冀一体化的推进，京津冀地区城际轨道交通建设有望迎来大发展。而亚太安讯在北京轨道交通智能化市场竞争力很强，有望在京津冀城际轨道交通市场获取较大份额，带动业绩快速增长。 2014年智慧医疗和智能交通业务将快速发展，盈利能力有望持续回升。我们预计2014年智慧医疗和智能交通行业市场规模同比增速超过20%。2014年公司将加大智慧医疗领域业务拓展，伴随智慧医疗及智能交通业务收入占比提升，盈利能力有望持续回升。 智慧城市总包项目有望在其他城市持续复制。公司2013年营收已达18亿元，未来支撑业绩高增长的方式将逐步转变为智慧城市总包大项目。2013年公司先后与章丘、莱西及重庆南岸政府签订了智慧城市/智慧城市子领域总包项目，未来智慧城市总包项目有望在中西部的二三线城市或者发达地区的区县得到复制，带动长期业绩高增长。 风险因素：智慧医疗业务拓展不达预期。

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