麦加芯彩于2002年在上海成立，主营高性能涂料产品的研发、生产及销售。公司自成立之初从事集装箱涂料经营业务，2009年开始自主研发风电叶片涂料产品，2010年推向市场。经过二十多年行业深耕，公司已成为国内领先的风电叶片、集装箱领域的涂料供应商，客户覆盖下游头部制造厂商，为国家级专精特新“小巨人”企业。
目前，麦加芯彩在风电叶片涂料领域市占率位居国内第一，下游客户覆盖国内前9大风电叶片独立制造厂商，终端产品应用于前10大风电整机制造厂商；同时在集装箱涂料领域，公司为全球四大生产厂商之一，产品覆盖全球前6大集装箱制造厂商，终端产品应用于8家全球前十的集装箱航运公司以及7家全球前十的集装箱租赁公司。
作为全球领先的集装箱涂料企业，麦加芯彩与集装箱行业紧密关联。但近年来，集装箱行业可谓跌宕起伏。2019年集装箱行业进入周期性低谷，从2020年第三季度开始进入了快速恢复通道。在全球公共卫生事件的影响下，叠加2019-2020年集装箱年产量处于较低水平，2021年全球可用集装箱出现结构性及地域性短缺，导致短期需求量显著上升。随后开始出现大幅下滑，到了2023年则进入了历史性低谷，导致集装箱涂料市场需求大幅萎缩。
但尽管如此，麦加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司仍计划总投资8100万元开展水性漆增产项目，预计年新增水性漆产能30000吨、水性固化剂产能1350吨。增产项目建成后，上海工厂全厂水性漆年产能从现有的20000吨增加至50000吨、水性固化剂达到2250吨。项目生产的底漆/中涂/面漆用于集装箱涂料。那么，在集装箱行业跌宕起伏的背景下，麦加芯彩缘何仍投资扩充集装箱涂料产能？
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集装箱涂料市场跌宕起伏
集装箱需求量与全球贸易情况高度相关。目前全球范围内已建立起以集装箱为基础的物流体系，集装箱制造量以及集装箱船的运力和全球贸易之间存在着密切的关系。从全球出口贸易总额与集装箱需求量上看，二者呈现较强的相关性。全球海运集装箱运力不断提升，为造箱市场持续提供新需求；同时，集装箱的广泛使用进一步促进了全球贸易规模的扩张，全球贸易的快速发展不断带来对集装箱的需求。
集装箱制造呈现明显周期性。从历史数据看，在国际贸易环境的变化下，我国集装箱产量存在周期性特征。2000年，我国集装箱产量为5864万立方米，在2008年金融危机前产量稳定增长。2009年受前期金融危机的影响，产量出现大幅下滑，同比下降75.42%，但在随后的两年里供应量水平快速回升。
2019年行业进入周期性低谷，从2020年第三季度开始进入了快速恢复通道。在全球公共卫生事件的影响下，叠加2019-2020年集装箱年产量处于较低水平，2021年全球可用集装箱出现结构性及地域性短缺，导致短期需求量显著上升，当年国内集装箱产量为2.31亿立方米，同比大幅增长。从产量上看，2023年全球集装箱产量约为231万TEU，为过去10年的相对较低水平；同期，我国集装箱2023年产量为10188.7万立方米，同比下降约31.0%。
2023年集装箱行业经历行业低谷，行业需求下行，导致麦加芯彩集装箱涂料产品量价齐跌，集装箱涂料营收和毛利率均大幅下滑。根据财报，麦加芯彩集装箱涂料业务2023年实现营收5.84亿元，同比减少37.87%，其营收占比为51.21%，同比减少16点59个百分点；集装箱涂料销量为3.56万吨，同比减少17.25%；平均售价为1.64万元/吨，同比减少24.92%；毛利率为17.04%，同比减少11点87个百分点。
根据财报，麦加芯彩集装箱涂料业务2019-2023年营收分别为4.75亿元、3.97亿元、16.30亿元、9.40亿元、5.84亿元。整体上看，2021年起，全球集装箱行业景气由历史高位到逐步回落调整：2021年集装箱生产、国际集装箱运输市场位于历史高位，公司所处的上游集装箱涂料领域供不应求，对应公司集装箱涂料收入呈现快速增长，而2022第四季度开始，市场需求明显回落，行业进入调整阶段，受此影响2022-2023年公司的集装箱涂料收入有所下滑。
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缘何投资扩充涂料产能？
进入2024年后，集装箱行业需求持续回暖。根据财报，麦加芯彩2024年第一季度实现营业收入3.020亿元，同比增长31.02%。该公司表示，营业收入增长主要系集装箱市场于2022年下半年至2023年三季度遭遇低谷，自2023年第四季度开始集装箱行业回暖，进而营业收入增加所致。
麦加芯彩董事会秘书、财务总监崔健民在近日接待多家机构调研时介绍说，集装箱行业今年的需求量较2023年大幅增加。目前来看，第二季度订单数量好于第一季度，第三季度订单数量好于第二季度，全年销量较2023年增长幅度较大。同时，行业竞争逐步有序，价格预计有所恢复。
集装箱新造、存量集装箱维护更新需求有望提升，将带动集装箱涂料市场需求。据天风交运组报告显示，2024-2025年，全球集装箱产量约为409万TEU和415万TEU，比2023年231万TEU增长约一倍；其中，产量增加主要受老旧集装箱进行置换更新带动。我国集装箱产量占据全球90%以上份额。这也就意味着，集装箱涂料市场需求逐渐回暖。
天风证券发布研报称，按正常市场区间估算，每年存量集装箱淘汰置换可以达到当年全部集装箱制造量的50%以上，但实际淘汰年限会受到新箱价格变化、二手箱出售价格、船东资本开支策略等因素的影响。2010-2020年，集装箱更新替换量占总产量比例的平均水平为51.7%，其中2016年占比最高为87.4%，2011年占比最低为29.5%。2010-2012年，全球集装箱每年平均产量约为313万TEU，根据集装箱的使用周期一般为13-15年，推算2024年开始旧箱逐渐达到更新替换年限，有望迎来集装箱更新替换周期。
天风证券发布研报称，未来三年（24-26年）新船订单的集中交付将加速存量集装箱消化。集装箱运力主要取决于集装箱船队的规模和集装箱存量。由于船舶制造一般需要经历从设计到下水交付等流程，新船订单至少需要2-3年才能实现交付。根据Clarksons数据，由于2020-2021年间大量新签集装箱造船订单将于2023-2025年集中交付，2023年新交付船舶量预计将达到249.9万TEU，如果按照箱船比1.9计算，将释放475万TEU集装箱需求。
来源：天风证券研究报告
根据天风交运组报告数据显示，2024-2027年每年集装箱新箱产量分别为409万TEU、415万TEU、376万TEU、428万TEU，按照单位集装箱制造量对应的集装箱涂料使用量约为606.27吨/万TEU，预计2024-2027年集装箱涂料市场需求量分别为24.8万吨、25.2万吨、22.8万吨、25.9万吨。从数据来看，我国集装箱涂料市场需求呈现出回升态势。
在此背景下，为满足市场需求，麦加芯彩计划总投资8100万元开展水性漆增产项目，预计年新增水性漆产能30000吨、水性固化剂产能1350吨。建成后，上海工厂全厂水性漆年产能将达到50000吨、水性固化剂达到2250吨。据悉，该项目生产的水性漆产品有多种规格，作为底漆/中涂/面漆用于集装箱涂料。
麦加芯彩自2010年大力研究开发环保涂料，2016年开始建设南通生产基地，迅速扩充水性涂料产能，目前已形成水性集装箱防护涂料配套体系等自主核心技术。目前公司集装箱涂料产品基本为水性体系与油性体系，其中以水性涂料产品为主，2020-2022年，水性涂料产品销量占比分别为80.45%、92.28%、90.96%。公司油性系列产品主要应用于部分特种集装箱，包括铁路35T开顶箱、海工箱、高温沥青箱和储能箱等。
麦加芯彩是我国四大集装箱涂料供应商之一，近两年市场份额不断提升。据公司测算，2021-2023年市占率由2020年的13.0%分别提升至19.31%、20%、26%。公司水性集装箱涂料产品质量获市场认可，具备优质的客户群：产品覆盖前6大集装箱制造厂商，终端产品应用于8家全球前十的集装箱航运公司以及7家全球前十的集装箱租赁公司。
值得一提的是，麦加芯彩积极拓展工业涂料其他领域应用，试图打造新的增长极。在桥梁和钢结构涂料领域，目前公司已进入部分工程施工企业、钢结构制造公司的供应商名录，未来有望实现逐步放量。同时，麦加芯彩在加快布局船舶涂料、风电塔筒涂料、光伏边框涂料和储能涂料等新赛道，已开展产品研发，拥有技术储备，旨在打造新的增长点。麦加芯彩进入多条新赛道，有望逐步放量，中期成长性值得期待。（涂界）