时间： 2023-11-13
来源：东莞证券
行情回顾：截至11月10日，申万房地产板块本周上涨2.26%，跑赢沪深300指数2.2个百分点，在申万31个行业中排名第6位；月初至今上涨0.39%；本年下跌19.89%。SW二级房地产板块方面，本周SW房地产开发上涨2.12%，SW房地产服务上涨6.15%。
房地产板块本周估值：截至2023年11月10日，SW房地产板块整体PE（TTM为11.88倍，目前板块估值处于近一年平均估值之下。
房地产行业周观点：本周房地产板块出现一定幅度反弹，周涨幅为2.26%，跑赢沪深300指数约2.2个百分点，在申万二级行业板块中排名第6位，表现优于过去几周。但今年以来累计跌幅仍接近20%，板块指数当前已经跌至2014年6月底的水平，板块整体PB（LF）也处于历史底部区间，整体估值较低，超跌明显。
2023年前三季度行业整体营收同比小幅下降，但营业利润、净利润及归属净利润同比增速均转正，扭转2020年以来持续下跌的状况，并且涨幅较中报时明显提升（中报时同比仍为负增长，但跌幅较前几季度持续收窄）。可见，房地产行业盈利情况持续修复，行业盈利最困难时期或许已经过去。从销售情况看，9月全国商品房及商品住宅销售面积、销售金额环比8月均有明显改善，预计在房地产政策利好持续叠加之下，四季度楼市销售将会持续平稳回升。行业基本面逐步探底回升，将能支撑板块走势向上修复。
10月底中央金融工作会议强调：“促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，...构建房地产发展新模式。”随后人民银行积极落实中央金融工作会议指示精神，加力推动“第二支箭”，即债券融资支持工具，支持民营房地产企业融资。据悉，龙湖、金辉、华宇、新希望地产等多家民营房企债券发行项目正在稳步推进中，近期也将支持新城控股、美的置业、卓越商管等民营房企发行债券。从数据上看，截止当前房企融资改善情况仍相对有限，根据克而瑞研究中心数据显示，10月80家典型房企的融资总量环比减少41.5%，同比减少51.9%。预计监管层持续发声支持房企，包括民营房企的融资，后续行业整体融资情况将改善。
5.风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。（3）宏观经济整体下行。
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