时间： 2022-10-12 来源：财信证券
投资要点：
非银金融行业9月跑输大市。在31个申万行业指数中位列第29位，证券板块下跌12.23%。
上市券商估值较上月下降。截至9月30日，上市券商PB估值中位数为1.11倍，较8月末下降0.10倍。
国办发文降低服务收费或被市场误解，建议进一步关注证监会等相关机构的细化举措。9月15日，国务院办公厅发布关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见。我们认为对于鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，市场可能误解或过度解读上述政策表述。意见出台主要针对中小企业的金融服务，目的在于减轻中小企业负担，进一步激发市场活力，提振市场主体信心，从而为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。对于券商而言，可能更多涉及中小企业投融资服务的手续费，对于经纪业务交易手续费、代销金融产品收入方面可能影响有限。建议后期进一步关注证监会等相关监管机构细化的政策或举措。创新业务方面，9月16日，证监会批复了首批8家券商的科创板做市商资格。做市商交易业务有望为参与券商带来业绩增量，带动券商自营业务向去方向转型。建议关注后续科创板做市商交易资格批复进展，关注获批券商业务进展情况。
维持行业“同步大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向、以及投行业务特色的券商三条主线。
风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
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