吴所住

2023投资总结

2023全年8.62% （父母养老账户 22.91%）
2022全年1.76%
2021全年20.74%
【做对】
1. 开始了为期一年全国自驾旅行，目前走了半个中国，伤钱伤前途，是我目前最棒的人生决策。投资于自己的经历、感受、认识，家庭关系也更好了，真是非常棒的投资，感谢人生与命运给予我的机会。
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又有一些小心得： 1. 茅台的市占率应该在 1% 这个量级，开瓶率是 30% 还是 70% 在这个市占率上不太重要，人口减少与年轻人喝白酒比率高不高也不那么重要。 2. 茅台在高端商务场景上的独特性，国际化的前景与国运有关。 3. 未来不管什么产业发展了赚钱了，都有茅台的一部分。

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假如我的嘴还能再开次光的话：茅台近期到1450时买入第一笔。

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回复@king的碎片集: 大佬这判断太神了//@king的碎片集:回复@king的碎片集:只要茅台不提高出厂价，出厂价和终端零售价还有巨大的价格差，茅台的销量接下来几年就没有问题，因为套利盘还会增大，套利盘真正的负反馈出现还有几年，可能会在2023年前后。$贵州茅台(SH600519)$

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总人口减少真是一个极大的影响因素。用历史趋势做研究而不考虑一点，非常容易产生误判。

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$恒隆地产(00101)$ 买不到集团，忍不住从床底扣了点硬币买了一点地产。好想买集团，能不能进港股通啊

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回复@unite_zhao: 我感觉管理层不行和管理层估值为零是两件事。管理层不行一般别投，管理层可以被估值为零可以投。只有极少数企业优秀到管理层可以值得被估值为零，剩下只能被估值为不可投。管理层可以被估值为零其实对企业有极高的要求。//@unite_zhao:回复@吴所住:原理，兄说得对。我的现实问题...

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回复@阿董大侠: 现在这个价格，我还是比较喜欢这个顺序 恒隆集团>国贸>恒隆地产//@阿董大侠:回复@吴所住:这个时点，买恒隆地产还是买中国国贸呢？ 主要是港股通不能买恒隆集团。

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回复@吴所住: 腾讯发布 24 年季度报，增长明显，有望在今年实现 2000 亿非国际口径利润。
回看了下四年前的判断，没大问题，可以继续期待10 年内实现 3000 亿以上的利润。
4 年前还没有视频号和搜一搜的广告，也没有企业微信和腾讯会议的收费，但这四年里新长出来了增长点。
再过 4年...

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回复@unite_zhao: 这个靠谱点//@unite_zhao:回复@吴所住:预计 2024 年， 写字楼市场有效需求依旧疲弱， 将继续承压，商业零售物业市场持续回暖趋势，并呈现分化格局， 服务式公寓租赁和酒店行业市场需求趋于稳定。
（注：简单直白点，写字楼空置率升而租金掉，奢侈品增速回归正常，商城赚钱能...

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我在外面旅游，小红书是我最常用的攻略辅助软件。和其他平台的关键差异化特点是比较去中心化的推送，更容易刷到素人体验的帖子，而不是热帖或赞助贴，用完很少踩坑。

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回复@歇斯底里的帅: 周期存在不存在、周期是否可预测、如何应对周期是三个需要分开的问题。
周期毫无疑问存在，而在预测和应对方面，淹死的都是会水的，对于周期把握能力自信的团队往往容易放大负债，最后"一米七的人淹死在平均水深一米七的河里"。
似乎那些认为周期不可预测的企...

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回复@歇斯底里的帅: 如果一家企业的业绩依赖于管理团队“对经营周期的把握很优秀”，似乎生意的根基就不够稳？毕竟历史上在把握经营周期时折戟的企业或管理层不少，有刀尖跳舞的感觉。就偏好而言，我更希望企业不要依赖把握经营周期的能力，周期好不好都不要伤根本。//@歇斯底里的帅:回复@歇斯底里...

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回复@吴所住: 翻自己的记录，发现我的嘴可能开了光。//@吴所住:回复@不屈者:再补猜一个，因为折旧摊销产生的利润与现金流差异，使得即使利润全分，账上现金也会多到让人惦记，所以可能有特别分红。以上仅为猜测做个乐，不作任何投资参考。

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好些批评我的，我统一回复：白酒还不在我可以理解的范畴里，作为一个学生，我需要各方面学习，过程中难免看起来不太聪明。如能批评时顺便提供一些洞见、事实、数据，那就双倍感激了。

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回复@不屈者: 我一直喜欢国贸管理层的保守态度，他们什么时候变得主动积极了，我会给国贸估值打五折。//@不屈者:回复@吴所住:管理层基本也是防守策略，写字楼和商城都是防守，不过酒店其实还没有恢复到2018/2019年高点，另外要在管控成本和费用上下力气，财务费用一季度就有亮点。

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我能想到最好的生意模式，是可以在群众的心智中自发跨世代传承。
什么最有可能在未来跨世代传承，一般是已经在以前有丰富的传承经历的。
关注短期，容易放大当下变化的因素；关注长期，就会发现不变的因素远远重要得多。

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给国贸挑刺的声音少了，我来挑点刺。一季度的报告我个人是稍微警惕的，甚至比疫情期间更警惕一些。如果我没有记错，应该是近 5 年里第一次有一定规模的写字楼和商场同时掉租。
商场奢侈品侧今年压力高于去年（尤其是因为汇率部分流向海外），中端消费竞争激烈。写字楼空置消化仍有压力，涨租别...

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有点想买手茅台建个观察仓。
近期去了一趟茅台镇，想清楚了一些模式问题。
恒隆集团、中国国贸、福寿园的模式已经很不错，而茅台的生意模式还要比它们好非常多。包括了用户心智、库存特征、资本再投入的风险、竞争护城河等等。
至于白酒周期、金融属性等，我判断不是个要命的问题，只...

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回复@独立思维投资: 有没有哪些收息股的激励机制或治理架构是您相对觉得合格的，还是这个靠人（CEO）？//@独立思维投资:回复@吴所住:发展如果是价值毁灭，就不应该做，美国有些几十年增加分红的reits都是管住手，择时做财务杠杠中性的资产循环，增加每股FFO。
只不过领展的esop设计非常有问题...

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请教大佬，如果您有机会管领展，会倾向于安安静静在香港守着老商业收租分红不多做发展，还是会和现在一样走出去做资本投入找第二曲线？