一流

泡泡玛特跟踪（2）：2023半年盈喜

提要：公司半年盈喜，有担忧有成绩。宏观经济的影响短期大于公司自身努力。业务调整转型期投资人需要保持定力和审慎又要保持积极和乐观。相信好公司的长期（3-5年）未来是光明的。
今天上午泡泡玛特发业绩预喜，上半年收入YOY18% ，净利润YOY超过40%。即，公司上半年收入27.83亿，净利润4.66亿...

华宝国际跟踪（28）：大股东解除监视居住

摘要：重庆公安解除了对大股东的监视居住；如果没有新的后续强制措施大股东将在2024年一月后免除法律风险；大股东回归有利于公司业务持续稳定发展；有利于扭转目前阶段传统业务萎缩的局面；大股东回归公司消除了很多不确定性，公司整体重新回归稳定状态；后续投资者需要紧密跟踪公司业务表现，公司...

泡泡玛特跟踪（1）：2022年报简评-高速发展后的颠簸期

泡泡玛特的时代VS时代的泡泡玛特
要点：
1、2022年业绩前高后低，下半年表现差强人意；半年业绩交流会对解封后销售给出比较乐观预期，实际表现3-4季度不好；
2、收入下滑可以归于疫情影响，但3-4季度毛利继续下滑和各类费用增速快，反应管理改善还不明显；
3、公司年度业绩交流会...

讨论

$泡泡玛特(09992)$ 作为长期拥趸看到股价大幅波动感受复杂-一面是公司的行业领先、IP运营能力、海外拓展空间无限想象，好似又一次抓到宝；一面是全球市场动荡、公司业绩阶段性疲软和市场对公司商业模式的粗糙认知，未来都会影响公司价值的充分体现。看好长期是否要关注短期波动，长期的确定性是否...

讨论

$泡泡玛特(09992)$ 泡泡经历了短期快速反弹180%，基本完成了对去年恐慌下跌的修复。未来或许会在20倍pe的中枢上根据经营业绩的 表现来重新定位估值。未来6-12个的业绩表现将指引股价走势。短期反弹幅度较大，如果业绩表现不达预期，股价波动将加大。如果有合适的价格或是加仓良机。

华宝国际跟踪（27）：2022年报预亏之后。。。

今天华宝国际发布公告，2022年业绩预亏5-7亿港币；
主要源自再造烟叶板块广东金叶和调味品板块广东嘉豪分别录得商誉减值约3亿和12亿港币。扣除上述商誉减值，营运税前利润约8.1-9.05亿，与上年同比减少37-43%；
市场反应波澜不惊，显然大家已经预期到了市场环境不好，及大股东缺位对公司造...

认知企业本质有多难之泡泡玛特（十二）：公司氛围与资本市场

写在前面的话：我们长期关注泡泡玛特，看好企业商业模式，预判公司是一个具有长期发展潜力的投资标的。从发布系列文章开始，公司股价在探底10元附近后已经有150%的升幅，解封对线下消费的 利好和公司的正面消息都对股价强劲反弹贡献良多。作为投资人我们也需要从估值的角度不断审视公司的合理估值...

讨论

$华宝国际(00336)$ 今天华宝国际股价异动，显然又到了大家猜宝的时候了。一年转眼过去了，没有了朱老板，公司的经营还是受了不小的影响。希望朱老板能尽早出来过个安稳年，在那里面待一年真不是人过的日子。朱老板出来对稳定业务、稳定团队及稳定投资人的信心都意义重大。期待有好消息让大家过个开...

讨论

回复@longchamp: 好问题，公司业务的可持续性是市场能否给公司一个较高估值的关键；请关心泡泡的球友发表下高见。@滚一个雪球 @_冷水_ @泡玛吹票人 @安静Lazy @Gui菜 @狐狸投资 @守望者的策略世界 @低预期 @西峯 @师道涧投资实盘//@longchamp:回复@一流:流大出手，果然不凡有一个问题一直没有...

认知企业本质有多难之（十一）：泡泡玛特的公司文化和管理层

写在前面的话：我们长期关注泡泡玛特，看好企业商业模式，预判公司是一个具有长期发展潜力的投资标的。从发布系列文章开始，公司股价在探底10元附近后已经有150%的升幅，解封对线下消费的 利好和公司的正面消息都对股价强劲反弹贡献良多。作为投资人我们也需要从估值的角度不断审视公司的合理估值...

认知企业本质有多难之泡泡玛特（十）形象IP和内容IP真有高下之分吗

市场中大有一种形象IP与内容IP一定要分出高下，非此即彼的观点。实际上，两者并不冲突，路径不同，满足的需求相似，但是受众范围不同。
内容IP的用户筛选和形象IP的用户筛选差异非常大，内容IP的用户筛选很厉害，是一个斜率巨大的漏斗，留下来的用户少，但是忠诚度也高。内容IP用户筛选要完成...

认识企业本质有多难之泡泡玛特（九）：泡泡玛特的竞争对手

结合泡泡玛特已经构建起来的竞争力，我们可以对比一下市场上的竞争对手，看看他们在行业中的位置如何。
既然泡泡玛特的本质是个体情感投射和自我表达的工具/载体，那么能够达成这个目的的工具或者载体都是泡泡玛特的竞争对手。
第一类，盲盒潮玩公司。按照类型罗列如下：
如果常逛商场...

讨论

回复@Lewis流: 冲高减仓神操作感觉公司4季度业绩不会太好看，市场对公司的怀疑也不会一下子消除。疫情突然放开后的 3-6个月，对线下消费是个巨大挑战，泡泡的成长性恐怕还会被反复质疑。公司要证明业务的成长和可持续还需要更长时间和更持续的增长表现，但这暂时不影响对公司的长期判断，或...

认知企业本质有多难之泡泡玛特（八）泡泡玛特的竞争力

泡泡玛特所在的行业是一个进入门槛低但是竞争门槛高的行业。门槛低表现在盲盒火了之后，大量公司跑步入场，消费者能在不同的渠道看到不同的盲盒产品；竞争门槛高是因为IP运营是一个产品非标、业务链条长环节多重运营管理的业务；随着盲盒从声名鹊起到高位回落，部分盲盒产品已经开始表现出裸泳迹象...

认识企业本质有多难之泡泡玛特（七）股价为什么跌这么多

首先市场对泡泡玛特满足的市场需求并没有全面系统的认知，因而无从判断该需求是否具有可持续性。
市场随处可见的是将泡泡玛特定义为“年轻人彰显个性的潮玩“，这与我们定义的“满足消费者情绪投射和自我表达需求的载体”内涵不同。
差之毫厘失之千里，市场对泡泡玛特用户底层需求定位的偏...

认识企业本质有多难之泡泡玛特（六）潮玩市场为什么成就了泡泡玛特而不是别人

泡泡玛特并不是第一个提供供消费者进行情感投射和自我表达载体的公司，传统IP公司（无论是内容IP的迪士尼还是形象IP三丽鸥）发行的玩具、手办等衍生品，以及玩具公司乐高，都提供了类似的情感投射和自我表达载体；
泡泡玛特也不是第一个推出一套规范设计的大众化载体的公司，我们都知道泡泡玛...

认识企业本质有多难之（五）：泡泡玛特商业模式有何优劣

基本结论：IP运营本身是一个可差异化、高利润率且具有可持续性的商业模式。
评价一个商业模式优劣本质就是能否持续稳定的创造现金流，具体可以看产品满足的需求是否具有可持续性、受众是否足够多且分散、市场空间是否足够大、产品能否通过差异化实现高毛利高净利；如果前面的问题都是肯定的，...

认知企业本质有多难之泡泡玛特（4）核心消费者为什么是她们

泡泡玛特目前的主要客群是，18-35岁消费能力相对较好的女性，占比大约60-70%。
她们不是我们传统印象中的“潮人”，不是那些外貌服饰靓丽张扬的个性达人。泡泡玛特的用户就是一个个生活中普通的个体。了解泡泡玛特的用户，才能更好理解泡泡玛特的底层逻辑：泡泡满足了用户自我表达和自我认同...

讨论

$泡泡玛特(09992)$ 虽说泡泡长期发展空间可能星辰大海，但短期的波动更多是情绪修复、美股回暖和疫情政策的调整。后期股价还要接受销售业绩的检验，并不容易一蹴而就。但本次的低点恐怕是长期一个阶段性的底部了。下周继续慢慢聊聊对泡泡的思考。。

认识企业的本质有多难之泡泡玛特（三）：自我表达有形载体中潮玩是最好的赛道

从不同的维度上，我们把一些用于个体自我表达的工具粗略分类。（不严谨的分类）仅作为一个思考角度方便比较。
从表达指向和是否有形分类：
（这里的“分享/秀”是向外表达，个体要从外部的关注或者肯定来获得满足和愉悦，粗糙点理解为显摆和炫耀； “悦己” 则是向内的，个体不需要通过外...