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$腾讯控股(00700)$ 腾讯的业绩涨了，股价也涨了。不懂就问。腾讯的护城河是增强了还是减弱了？从游戏业务来说，微信早就不是唯一的游戏推广渠道，从开发都推广这一套闭环护城河有了缺口，抖音的崛起让网易等一众游戏开发商有了新的流量来源，连腾讯游戏自己都要上抖音流量了

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$洋河股份(SZ002304)$ $今世缘(SH603369)$ 从基酒角度考虑，洋河的优质基酒是足够的，今世缘则不太放心。可事实是洋河发展掉队，今世缘势头正劲。单从饮酒体验来说，洋河和今世缘的中高端都没问题啊，个人的判断标准是喝高了以后人的反应是否难受。这说明，浓香酒的竞争激烈，要做好基酒营销渠道各...

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$海康威视(SZ002415)$ 海康的创业故事令人神往，管理层是让人信任的。早几年前因工作原因参观过海康的展厅和生产线，与各部门和事业部交流过，能感受到精气神不一样。对于海康的疑惑在于，做的东西越来越多且杂，挂着海康的名头，虽然因为要做整体解决方案，但是那么多产品其他企业也可以做，海康...

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$珀莱雅(SH603605)$ 企业成长到一定阶段是有惯性的，或者叫势，就跟速度起来要刹车一样没那么容易。投资最好的对象是成长。这时候就看管理层是否沉着冷静了。我相信他们最近的言论。

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回复@无垠的太空: 为了维持原来的挣钱能力可以简单以折旧费计算//@无垠的太空:回复@taobrother:你这是似懂非懂，每年折旧费36亿，资本性投入40-50亿，所以实际增加的资本再投入也就十个亿

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回复@Jason7452: 从运营管理的角度说，应收跟营收比。从商业模式的角度说，我的理解应该跟利润比//@Jason7452:回复@taobrother:我自己做企业的，这么理解吧，看应收账款是否合理，应该和营收的体量做比较，而不是和净利润，一年营收1200多亿，每月就是100亿，只有30亿应收款，很好很好了。关于有息...

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$伊利股份(SH600887)$ 说商业模式不够好，是拿着白酒这样的企业比，从固定资产、存货、应收账款、有息借款等指标看均是如此。同行比较伊利当然是优秀的，如果要买，我觉得要从利润中扣除必要的再投入，简单以折旧额计算，大概70亿左右，20倍估值，应当在1400亿以下买入

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回复@Jason7452: 我是这么想的，一年挣百十来亿，有30多亿没收回来的钱。如果现金利息能覆盖掉借款利息，为什么还要借钱？//@Jason7452:回复@taobrother:伊利应收帐款长年保持在30亿左右，对于年营收1200多亿的体量来说，很小了，对于一个走渠道的消费品企业，它总要放一点账期支持下游渠道的。至...

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$伊利股份(SH600887)$ 虽然是食品饮料，可是需要那么多固定资产在建工程无形资产，还有不少应收账款，还有那么多有息负债，商业模式不够好

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最近读完了Musk的传记，看了很多采访视频，给人的感觉是1马斯克有利润之上的追求，格局宏大；2塑造愿景的能力特别强大，企业文化的塑造能力强大，非常鼓舞人心；3具备创新思维；4马斯克像个报时人，公司离开了马斯克会怎样？
又翻看了大道和方丈关于tesla的讨论，同样是产品体验，两人的描述不...

投资的逻辑

股票市场波谲云诡，大家津津乐道于大盘指数的涨跌，格雷厄姆称之为“市场先生”。不同人的买卖形成交易价格，涨涨跌跌走出K线。这K线图是众人以人民币为选票，对公司进行投票的结果。作为一种投票游戏，“市场先生”的情绪难以预测。
究其实质，通过K线图来预测价格走势，是以事实解释和推断事...

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洋河股份基本面发生一点变化，这时讨论卖不卖没有太大意义。慌什么呢？白酒的生意模式过硬，洋河的产品力高端系列梦之蓝 苏酒头牌酒也没什么问题。个人理解如果不是持仓比例太高完全可以继续持有啊。

何谓看懂公司？

什么叫看懂一家公司？
巴菲特强调能力圈，要看懂公司才能买。老巴意指，能够辨识公司的长期经济特征，确定有良好的经济前景。
如何才能确定经济前景？有种观点是，比企业的管理层还要了解企业。但其实作为一个投资者，在研究具体的经营细节上，是很难超越局内人的。即使信息能够充分公开，...

商业模式和企业文化

段永平特别强调商业模式的重要性。那什么是好的商业模式？研读段永平的言论，大概具有如下特征。
1.有护城河，能够长期有效抵御竞争。能涨价的东西说明有护城河。不能只看眼前有没有挣钱，还要看长远能不能挣钱。比如新能源汽车，厂家众多，最后谁能活下来真不好说。活下来的能不能挣到钱也不...

道与术

最近一直在思考，道与术是什么？
道，玄之又玄，是一种绝对正确，又难以言传的东西。与之相对，术易理解，是方法、技巧，是庖丁解牛、轮扁斫轮。
道与术孰轻孰重？总是隐隐觉得，道为根本，术是枝节。未见有根本不立而枝繁叶茂者。比如，与人沟通，真诚是道，温言、厉语是术。写文章，立意...

人生最重要的是什么？

人生最重要的是什么？
有人说，是心态。不管发生什么事，心态要稳。不管风吹浪打，胜似闲庭信步。
有人说，是选择。人生是旷野，踽踽独行，或者随波逐流。
我认为，是定义。不同的定义，自然会有不同的心态和选择。
比方说，怎么定义成功，是权、名或利？
怎么定义工作，是糊...

投资的本质

一句话概括，股票投资的本质是什么？
股票的本质清晰明了，股票的本质是企业的股权，是企业的部分所有权。那么股票投资的本质是什么？如果描述为：股票投资就是买入股票，就是买入企业的部分所有权。但单凭这一句，好像还不足以指导投资。
买入企业的部分所有权，所以就应该买入好企业，然...

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回复@lucybin: 我想卖橙子的时候可能还想买苹果，我想买瓶酒的时候可能还想买点肉，但是我想修洗衣机的时候大概率不会在找工作//@lucybin:[该内容已被作者删除]

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有两条投资思路:一条是找赢者通吃的行业，买入那些竞争后的胜者；另一条是找赢者做不到通吃的行业，找到那些个头还小差异化又明显的企业。

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从长远看，对于困境中的公司、快速增长的公司、市场空间大企业还小的公司，以当前利润水平进行估值没有太大意义。如果看好这类公司，可以放宽眼量。