1.华天科技：主营景气度高稳定增长，子公司西钛微依然是最大看点。

      看好的主要核心逻辑见上一篇博文：网页链接 华天科技电子复眼：又一颠覆性产品，引领未来便捷摄影方向

      公司是国内半导体集成电路封装和测试的三大龙头之一。作为集成电路封装行业领先企业，公司研发、规模及成本优势明显，特别是其子公司昆山西钛微，技术在全球领先。2013年半年报：上半年营业收入为10.84亿元，较上年同期增长71.49%；归属于母公司所有者的净利润为1.01亿元，较上年同期增长38.88%。二季度的收入和净利润分别为6.4亿元和6800万元，同比增速分别为70%和41%，毛利率也处于22.5%的较高水平。

     上半年，公司继续“集成电路高端封装测试生产线技术改造”项目和“集成电路封装测试生产线工艺升级技术改造”项目，目前集成电路年封装能力由80亿块增加到85亿块，2013年上半年共封装集成电路38.48亿块。下半年，随着募投项目产能的进一步释放，产量将稳步增长。

     其重要的子公司西钛微TSV扩产中，势头良好（也因为西钛微的贡献，上半年公司出口销售收入53318.42万元，占公司销售收入的49.15%，较上年同期的47292.21提升223.12%）：上半年子公司昆山西钛微实现营收3.8亿元，净利润1700万。去年亏损2000万，今年实现反转，轻松达到盈利目标。主营三大产品TSV封装、WLO晶圆级镜头、WLC晶圆级镜头模组。其中，TSV是当前贡献业绩的产品。需求旺盛，产能持续扩张中，规模优势将显现。WLO和WLC处于市场开拓中，预计三季度开始批量出货。

      另外，有一则新闻：苹果iPhone5S的指纹识别传感器芯片由苹果在2012年下半年以3.56亿美元收购的指纹感应技术开发商AuthenTec所设计，在台积电投片，再由台积电参股子公司精材科技（3374.TWO）进行封装，后由日月光进行打线和SiP。由最新的产业链信息，由于精材指纹识别芯片封装良率问题，苹果新机指纹识别芯片供应量不如预期，苹果在维持充足供应量的考量下，已将小量指纹识别芯片封装订单流向全球第二大的WLCSP专业封测服务商——苏州晶方半导体。
   　当前WLCSP的应用需求主要来自于CMOS图像传感器的封装。另一方面的需求来自于对传统封装应用领域的渗透，主要包括MEMS、LED等新兴应用领域的增量增长。精材科技、晶方半导体、华天科技子公司昆山西钛微等全球前几大专业WLCSP封测厂商的主要业务也是来自于CMOS图像传感器芯片的封装。

     苹果指纹识别芯片封装是WLCSP的新兴应用需求，引起全球产能紧张。最新推出的苹果iPhone5S智能手机带有指纹识别功能。指纹识别芯片由台积电做晶圆代工，而后由精材封装。由最新供应链信息看出，当前台积电指纹识别芯片单月出货规模已达1.5万片，带动精材8月指纹识别芯片稼动率快速攀升至满产状态。由于精材良率原因，产量已不能满足苹果的需求，有小量订单已流向晶方半导体。随后发布的新款iPad的也较大可能带指纹识别功能，再加上如果其他品牌手机也相继仿效发布带指纹识别功能的智能手机，势必将进一步加剧全球WLCSP产能紧张状况。

　　华天科技子公司昆山西钛微虽然不是苹果的直接供应商，但作为WLCSP的全球龙头企业，西钛微电子将会受益于WLCSP的指纹识别新兴应用需求，一是苹果指纹识别芯片挤占了精材和晶方的部分产能，有可能部分CMOS图像传感器的订单流向西钛微或者引起WLCSP封装服务提价；另一方面，苹果是智能手机领域引领创新潮流的厂商，其率先将指纹识别功能应用智能手机，可能引起其他手机品牌的跟进，增加了对指纹识别传感器芯片封装的需求，西钛将来也可能接获其他手机品牌厂商的指纹识别传感器芯片封装订单。

      总结：公司封测业务今年稳定增长无疑，且景气度保持向好；西钛微TSV封装持续扩产，西钛微并表在即，公司今年高增长无虞，而阵列镜头在高端智能手机中的应用是未来的催化剂。故维持此前的判断，华天科技经过一轮翻番的上涨后，虽短期暂无催化剂，但中长期依然看点颇多，故如有回调是加仓的机会（本人在7.5附近少量建仓，10元回调20%至8元的时候少量加仓）。

2.杭州解百：期待杭州大厦整合后、AB楼装修后、延安路完工后的新解百。

       中报真的也没什么可说的了，还是老样子，营收小幅下滑1.99%，扣非净利下滑16%，这个成绩在零售版块也还算尚可。估值高出其他零售股一大截，除了杭州大厦注入的预期之外，AB楼还在改造停业装修，延安路刚刚完成通车都是老生常谈的影响业绩的理由了。

       关于AB的装修进度：相继完成A楼钢架施工、B楼外立面装修和商品部搬迁，同步跟进内部装修、专柜设计、设施设备采购等工作，以确保在今年9月末开业。

       关于杭州大厦注入资产的质量和解百重组后的估值，还是看前面两篇博文：网页链接 杭州解百重组简评（黑天鹅事件驱动买点）；网页链接  杭州解百“艰难”重组后解读，当然看多核心逻辑也是一样：期待杭州解百在杭州大厦整合后、AB楼装修后、延安路完工后焕发新活力，期待杭州国资委好好在解百这个唯一的平台上运作杭州的旅游资源。

      另外，短期走势较好的催化剂是杭州大厦开始做微信，实施O2O第一步（o(╯□╰)o）。

3.开元投资：拐点将至——商业迎来拐点，医院继续高成长。

       还是老样子，逻辑见上文：网页链接开元投资：被低估的民营三甲医院？

      公司作为A股极少数的民营医院概念股，未来成长关键在意医院。 以下摘录一些券商的中报研报。13年上半年实现营收18.79亿元，同比增4.31％；净利润9160万，同比减1.65％。EPS0.13元。扣非后净利润9283万，同比增21.84%（12年1Q确认转让西安银行1333万股股权实现收益1957万）。

      1.商业迎来拐点。（1）主力店14年爆发性增长。受装修的影响，公司主力店钟楼店2013H收入降5.13%至10.74亿元，净利润降11.27%至5241万元。预计2013全年收入基本持平，净利润降10%左右至7500万元。2014年开始将逐渐体现重装后的内生增效，预计将会有爆发性增长。（2）次新店培育超预期。公司次新门店宝鸡店和西旺店2013H净利润各为840万元和784万元（2012H两门店合计亏损351万元），预计两者2013年各盈利1200万元，相比2012年两者合计贡献利润增量3700多万元。两个门店均处于成长期，预计未来2-3年仍有望保持快速增长。

      2.民营医院发展空间大。上半年高新医院收入2.05亿，同比增14.4%，净利润2733万，同比增47%。由于医院部分药品销售的毛利率15%是固化的，毛利率的提升主要通过设立特色科室，从诊疗来改善经营结构。目前医院毛利率为25.4%，较12年同期提升0.83%。随着未来的持续提档调整，高新医院的毛利率将继续攀升，带动公司整体毛利率持续上升，公司上半年季毛利率单季分别为18.57%、19.50%。预计高新医院全年40-50%的利润增速无忧。

   （1）政策支持民营资本发展医院。国家陆续出台了一系列政策支持民营资本进入医疗领域，满足多元化的医疗服务需求；（2）医疗卫生费用仍有提升空间。近十年我国卫生总费用、人均卫生费用呈现较快增长态势，未来仍有上升空间；（3）老龄化为民营医院发展提供契机。

        医院业务有望腾飞。（1）高新区医疗缺口大。整个高新区只有高新医院一家三甲医院，高新区目前总病床数只有1400张，按照国际标准每1000人12张床位，高新区80万人口的潜在需求病床数为9600张，缺口巨大；（2）高新医院快速增长。通过提高自主收费比例、发展针对高收入群体的特需服务等，高新医院净利率持续提升，未来仍有提升空间。同时，通过住院病人结构调整、管理输出、高端化等举措，高新医院仍将保持快速增长；（3）复制打开扩张空间。高新区存在巨大的医疗资源缺口，公司投资新建圣安医院，迈出复制扩张的第一步。    公司目前总市值32亿元，相比较2013年32亿的商业收入和4个再加上宝鸡店和西稍门店两个面积在5万平米以上的新门店的成长潜力以及医院牌照的稀缺性，具备投资价值。

    风险因素：三甲医院不同于专科医院，扩张很难，新开的综合医院起码５年才能看出点苗头。

     p.s.公司副董事长曹鹤玲女士2012年8月增持公司1173万股，占比总股本1.64%，均价5.14元。

4.通策医疗：业绩未超预期，估值已超预期。

       看好逻辑详见：网页链接中国好生意之通策医疗 一文。

       公司公布了2013年半年报，报告期营业收入为20117万元，同比增长17%；归属于母公司净利润4834万元，同比增长9%。

       口腔主业稳健增长，折旧摊销拖累利润增速。公司2013年经营业绩保持了稳定增长态势，口腔主业收入1.97亿元，同比增长17%，毛利率45.17%，略增加0.36个百分点。上半年公司杭州口腔医院新总部建设启动；宁波口腔医院新址落成，步入新医院培育过渡期；昆明口腔医院希望分院完成装修，投入运营，总部开始进行装修。口腔主业面临扩张过程时无法避免的折旧摊销压力。上半年公司销售费用193万元，同比增长151.97%，主要因广告宣传费用增加；财务费用-17.6万元，主要因银行存款结算利息减少；管理费用2820万元，同比增长19.12%，基本和收入增速持平。

    杭州口腔医院上半年实现收入1.58亿元，占口腔总收入比例为81%，净利润5090万元，收入和净利润同比增长19%、42%。业务结构上正畸和种植比例逐步提高，盈利性良好，加之对外委托贷款取得损益568万，因此净利同比增长快于收入增长。宁波口腔医院收入1801万元，占口腔总收入比例为10%，收入和净利润同比增长-3.5%，-52.60%。我们预计这是因为新宁口处于医院搬迁后的培育过渡期，且每年租金400万，以及每年120万左右摊销装修费用需要支付。沧州口腔医院收入同比增长23%，净利同比增长28%；黄石口腔医院收入同比增长16%，净利同比增长13%；衢州口腔医院收入同比增长16%，净利同比增长58%；北京通策京朝口腔医院收入同比增长47%，亏损同比下降89%。昆明口腔医院收入同比增长27%，净利同比增长-73%。

    未来三年口腔业务依旧是未来主要收入和利润来源。公司主要收入源于口腔服务，未来口腔主业还是重中之重。2013年下半年，公司面临杭州口腔医院总院带来的经营压力。公司将继续加快内生性增长步伐，在浙江省内充分利用杭州口腔医院资源优势，积极在省内兴办杭州口腔医院各地分院，预计下半年也将充分发挥公司员工主观能动性，对公司管理层进行有效激励。

　　未来看点在于妇幼生殖业务前景。参考一下中信湘雅：我国最大的试管婴儿中心中信湘雅仅2012年就完成了“试管婴儿”手术2万周期，对应净利润1.4亿元，手术量、成功率远超北医三院、协和等公立医院同行，为产业资本与公立医院合作的成功典范。我们认公司可能仿照中信湘雅模式，通过与公立医院合作实现快速扩张。由于受到卫生部政策审批影响，妇幼生殖业务推迟到2013年年底才能开始申请试运行牌照。由于重庆地区有辅助生殖基础，且医学人员已经到位，所以我们认为重庆地区生殖中心进展可能快于昆明。同时，公司还有几家潜在在谈合作医院客户，我们认为妇幼生殖业务稳步推进。

    估值角度看，个人认为通策医疗从几个医院的成长性角度看未来业绩确定性较大，而新的生殖辅助业务暂时不会放量，故业绩未超预期，但估值已超预期，所以目前价位不再建议买入，等待更好买点的出现。

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最后，这个系列算告一段落了，基本上这6篇已经包含了本人之前主要提过的股票。另外，预告一下一些新的标的：接下去可能会分析一下的公司有：国投电力、云南锗业、海正药业、理邦仪器、巨星科技、中国国旅、长荣股份、长海股份、上海机电、四方股份。