虽然都是泵 但是其实关系不大 凌霄做的2c的 很容易放量 大元做的是高端屏蔽泵 2b的 放量慢 单子小 推广成本高
2022年一季报数据虽然营收增速差了些,但扣非净利增速确实不错,有些惊艳。
图1、凌霄泵业营收情况
图2、大元泵业营收情况
1、2022年凌霄泵业,营收4.55亿,扣非净利1.11亿;同期营收增长5.32%,一季度环比下降22.22%;同期扣非净利增长29.4%,一季度环比下降14.07%。
同期大元泵业营收2.5亿,扣非净利0.24亿;同期营收下降11.34%,一季度环比下降36.76%;同期扣非净利下降24.52%,一季度环比下降22.09%。
从2020年开始,凌霄泵业开始超过大元泵业,这个营收差距再逐步拉大。
2、凌霄泵业2022年一季度无论是毛利率还是净利率与上年末相比都出现了明显止跌企稳的迹象。但是大元泵业除净利率表现企稳迹象,毛利率依然环比下滑。
图3、凌霄泵业利润表
图4、大元泵业利润表
3、一季度凌霄泵业管理费用同期大幅增加,财报中注明主要是厂房修缮所致,属于正常开销。
大元泵业营收同期下滑情况下,压缩了销售和管理费用,出现了同期净利率增长而毛利率下滑的情况,既然不能开源节流也是一个不错的选择。
虽然大元泵业压缩了销售和管理费用,但同期绝对值依然还是高于凌霄泵业。
图5、凌霄泵业的资产负债表与现金流
图6、大元泵业的资产负债表与现金流
4、从货币资金和交易性金融资产对比来看,凌霄泵业的现金流要远好于大元泵业。
一季度,凌霄泵业的存货与期末相比略有增加,目前看不到明细数据 ,不清楚库存商品是否有下降?同期的大元泵业存货数据,无论是同期还是环比都出现了明显的增长,表明销售端出现比较明显的压力。
从净现比对比角度来看,大元泵业出现了明显的下降,弱于同期的凌霄泵业。
不过从年度净现比数据来看,大元泵业要优于凌霄泵业,虽然大元营收较差,但公司也在努力控制回款保证现金流稳定。
5、总结
无论从营收还是净利,凌霄泵业都明显拉开了与大元泵业的差距。整体上给我的感觉,凌霄泵业在扩张期,而大元泵业似乎有些停滞的迹象。
这个后续需要跟踪半年报和三季报的数据去验证这种猜测。
虽然都是泵 但是其实关系不大 凌霄做的2c的 很容易放量 大元做的是高端屏蔽泵 2b的 放量慢 单子小 推广成本高
你忽略了报表中最重要的“合同负债”, 凌霄合同负债(预收货款)结束了连续7个季度的正增长,首次大幅下降 -37.61%(公司一季报中表示:主要系预收货款减少所致。交流会中表示:19、海外市场需求情况不大乐观),二季度经营的不确定性大幅增加。这是否意味着出口塑料卫浴泵的景气周期已经到达顶点?反观大元泵业,一季度合同负债8206万,同比大幅增长129%(去年一季报合同负债3579万),创了历史新高。合同负债(预收货款)可以对下一个季度的经营做出初步简单的判断,两相对比,很可能凌霄已经过了景气顶点开始走下坡路,大元过了低点开始走上坡路,中报大概就会有端倪显现,可参考16--17年,大元是景气顶点,凌霄是低谷,大元当时市值3倍于凌霄。所以不要急着下结论还需观察。
凌霄泵业Q1的营收增长率同比下降许多,是什么原因造成的,楼主分析过吗?
1、竞争对手供应链已经恢复,凌霄近两年新增客户开始流失
2、美国加息,欧美通货膨胀,卫浴泳池等消费品销量大跌
3、21年海运货柜紧张,国外为预防供应链中断,对卫浴泵大幅备货,目前还在消化库存。
以上是凌霄投资者交流中只言片语的总结,这些蛛丝马迹透露出卫浴泵景气度是否下降?需要持续观察。
对于没有垄断地位的制造业公司,没有谁能保证景气度永远在高位,景气度一旦下降,营收下降是必然,为了扩大销售,必然加大营销费用和管理费用投入,这意味着费用双增叠加营收利润双降,这意味着什么?
大元在传统民用泵确实不如凌霄,成本上凌霄做的好。但是,大元的增长爆发点在屏蔽泵,让时间来证明吧。