前言
这是沪深300指数系列文章的第四篇。在前面的文章中，我们分别介绍了沪深300指数的基本信息(网页链接{深入了解沪深 300 指数：中国股市的黄金标尺})、如何选择沪深300指数基金(沪深300指数基金挑选指南：三大关键因素助你选出优质基金)以及买入策略(沪深300指数投资策略：估值角度的买入时机分析)。
正所谓：“会买的是徒弟，会卖的才是师父”。只有在卖出时，盈利的果实才能真正收入囊中。因此，在选择合适的时机卖出手中高估的基金，显得尤为重要。如果错过了高估时期的卖点，不仅盈利可能缩水，还会浪费宝贵的时间。本文将重点从估值角度出发，结合沪深300历史上的上涨周期，探讨卖出时机的选择。
如何卖
当谈及卖出时机分析时，我们将从PE-TTM、PB和股债性价比这三个指标入手。至于为何选择这三个指标，你可以参考之前的文章：《沪深300指数投资策略：估值角度的买入时机分析》。在本文中，我们不再详述这一部分。
首先，让我们来看看沪深300指数历史上的上涨周期。以下列举了7个上涨周期，但自2022年10月31日以来，也出现了一个短暂的上涨周期。由于距离现在时间较近，这个上涨周期是否完整尚待商榷，因此暂时没有列入其中。
(图1 - 沪深300指数历史上涨区间数据 数据来源：理杏仁)
根据图1数据观察，我们可以得出以下结论：
a）从起始日期来看，短期（1年3个月）或长期（3年4个月），都会出现低位买点。
b）从收盘低点到收盘高点的时间跨度看，短期（10周，即2个月9天）或长期（115周，即2年4个月9天），都会出现最佳的卖点。
这些数据可以作为我们未来买卖决策的参考。
(图2 - 沪深300指数历史收盘点位相关数据 数据来源：理杏仁)
图2的上涨和下跌区间看起来更加直观，目前整体上是处于第7次下跌的底部区域，我们需要耐心等待第8次上涨。
1）PE-TTM
(图3 - 沪深300指数历史PE-TTM相关数据 数据来源：理杏仁)
根据图3数据：
a）从历史角度看：PE-TTM的买点区间百分位在0%～23.39%，卖点区间百分位在17.35% ～ 99.84%。
b）从近十年角度看：PE-TTM的买点区间百分位在0.14%～23.39%，卖点区间百分位在66.88%～78.03%。
c）以之前文章中买入策略为依据(橙色背景标识)，卖点区间百分位在17.35%～78.03%。
从这份数据来看，卖出时机的百分位区间跨度远远大于买入时机的区间跨度，这表明选择合适的卖点比选择买点更具挑战性。特别是针对PE-TTM指标，在2012年11月30日至2013年2月8日的上涨区间中，上涨时间非常短暂，这进一步说明了择时是一项艰巨的任务。然而，根据数据，即使在2013年2月8日附近没有卖出，再等待2年4个月，你会遇到下一个更好的卖点（2018年1月26日）。因此，购买指数基金需要使用长期不需要的资金，以便在接下来的上涨中获利。基于这份数据，当指数PE-TTM上涨到50%百分位时，开始考虑分批次卖出会比较合适。以下是针对PE-TTM指标的卖出策略：
(图4 - 沪深300指数基于PE-TTM指标的卖出策略 数据来源：理杏仁)
2）PB
(图5 - 沪深300指数历史PB相关数据 数据来源：理杏仁)
根据图5数据：
a）从历史角度看：PB终点区间在1.73～7.22，对应的终点百分位区间在15.25%～99.84%
b）从近十年角度看：PB终点区间在1.87～2.50，对应的终点百分位区间在50.03%～68.78%
c）以之前文章中买入策略为依据：只有PB为1.24和1.26符合要求(橙色背景标识)，对应的终点百分位在61.82%～68.72%
综合分析，基于过去十年的数据，尽管终点百分位在50.03%至68.78%之间，但为了增加安全边际，我们需要进一步降低卖出底线。因此，在40%分位时，我们应该逐步分批次卖出。以下是基于市净率（PB）指标的卖出策略：
(图6 - 沪深300指数基于PB指标的卖出策略 数据来源：理杏仁)
这个卖出策略因人而异，每个人的实际情况都不同。如果你已经达到了自己设定的止盈目标，分批卖出以确保收益稳妥也是一个明智的做法。实际上，并不一定要严格按照某个特定的策略来卖出。关键是根据自己的风险承受能力、投资目标和市场状况做出明智的决策。
3）股债性价比
(图7 - 沪深300指数历史股债性价比相关数据 数据来源：理杏仁)
根据图7数据：
a）从历史角度看：终点ERP的区间在-2.32%～5.0%。
b）从近十年角度看：终点ERP的区间在1.7%～2.4%。
c）以之前文章中买入策略为依据(橙色背景标识)：终点ERP的区间在1.7%～5.0%。
综合以上数据，我们发现股债性价比指标与PE-TTM类似，在2012年11月30日至2013年2月8日的上涨区间中，ERP为5.0%时就达到了最高点。这里的策略与PE-TTM相似，即在这个周期内很难仅通过估值判断合适的卖点，因此可以继续等待下一个周期。针对股债性价比指标，我们的策略如下：
(图8 - 沪深300指数基于股债性价比数据的卖出策略 数据来源：理杏仁)
小结
经过以上综合分析，结合历史上的上涨周期收盘点位，可以得出一个结论：卖出时机的选择难度比买入时机难度大。无论是PE-TTM还是PB指标，它们的终点百分位跨度都相当大。毕竟，估值只是我们在考虑买卖股票或基金时的一个因素，而非唯一因素。
因此，想更精准选择卖出时机，我们需要再结合考虑以下因素：
a)基本面
b)宏观经济走势
c)市场情绪
d)个人风险偏好和投资目标
此外，针对沪深300指数的卖出投资策略，后续还将通过量化交易的回测方法进行更深入的分析。如果你对此感兴趣，欢迎关注我的公众号，获取更多相关内容。
风险提示：投资有风险。以上内容均为个人观点，仅供参考和交流，不构成任何投资建议。
============================
往期文章：
============================