前言
此文为中证红利指数系列文章的第二篇，旨在详细介绍怎么选择中证红利指数基金。本系列文章将从以下几个方面进行探讨：
是什么(掘金中证红利指数：把握稳定分红与低估值的投资机会)？怎么选？如何买？如何卖？
希望通过这几个方面的介绍，能够帮助读者深入了解中证红利指数。
在经典基金著作《共同基金常识》中，指数基金之父约翰·博格为我们提供了8条选择基金的基本原则。其中，第1、2条与成本相关；第3、4条与历史业绩相关；第5条与基金经理相关，针对指数基金而言，基金经理的作用相对较小，主要取决于对应指数的表现。而对于增强型指数基金，它与普通的指数基金不同之处在于允许基金经理投资指数成分股以外的股票，以追求超额预期收益，不过投资比例不得超过非现金资产的20％；第6条与资产规模相关；而第7、8条则与投资策略和投资心态相关。
因此，在选择一款合适的跟踪指数的好基金时，我们需要重点考虑成本(费率)、历史业绩和资产规模(基金规模)。
下表统计了跟踪中证红利指数的场外和场内基金：
下面我们从资产规模(基金规模)、成本(费率)、历史业绩对这些基金进行逐个分析：
1.资产规模
场外基金：
1.1.被动指数型基金
指数基金采用被动管理方式跟踪指数，不进行主动管理。对于基金经理来说，首要考虑的问题是应对申购赎回的流动性管理。基金规模越大，其对净值的冲击越小。例如，同为1000万的赎回，如果基金规模只有1亿，则这1000万的赎回将占基金净资产的10%，对基金的冲击会比较大。而如果基金规模有100亿，则占比只有0.1%，基本没有冲击。
由于指数基金需要保留一定的现金来进行流动性管理，因此基金规模大，保留的现金比例更少，这样更有利于保持更高的投资效率。以跟踪同一指数的两个基金A(规模小)和B(规模大)为例，如果年收益率都为10%，A的投资效率是95%，B的投资效率是99%，那么在不考虑其他因素(如管理费、交易费等成本)的情况下，只考虑投资效率这一因素，如果投资30年，A的投资回报率将达到332%，而B的投资回报率将达到432%。
1.2.指数增强型基金
指数增强型基金，其在跟踪指数的基础上，通过量化模型的方式实现收益增强，如果规模过大，有的收益增强因子可能钝化甚至失效。所以指数增强基金应看作主动管理基金，因此规模适中为好。
基于上面的分析，场外基金一般在2亿以上比较合适。
场内基金：
对于ETF这种场内交易的指数基金，我们需要从以下几个方面考虑其规模的合适性：
筹款能力：规模越大，募集资金能力越强，越能吸引大资金的关注，扩大市场影响力。
成本效益：规模达到一定程度后,可以通过规模效应降低运作成本,提高成本效益。
流动性：规模越大,交易量越高,买卖越容易,流动性越好。
复制指数的成份股：规模要足够大,才能全面复制和持有指数的成份股。
分散投资风险：规模越大,投资组合越分散,风险也越分散。
综上所述，对于ETF这种场内交易的指数基金，一般来说，规模在10亿以上比较合适。
2.成本
场外基金:
注意：这里的总成本以申购费用在100万以内，赎回时间都满足最长持有期为计算口径(数据来源:支付宝)
通过对上面表格中数据的分析，我们可以得出以下结论：
其他基金都属于ETF联接基金，这种基金主要投资于交易型开放式指数基金(简称ETF)。与富国中证红利和大成中证红利相比，ETF联接基金的成本要低得多。以成本最低的易方达中证红利ETF联接A为例，其成本仅占富国中证红利指数增强A和大成中证红利指数A的12%和26%，优势非常明显。
场内基金:
场内交易的ETF基金手续费主要包括交易佣金和印花税两部分。交易佣金是根据交易金额的一定比例收取的，通常由证券公司按照其收费标准进行收取，目前我国场内ETF基金的交易佣金费率最低为万分之0.5。如果少于1万元，也会收取5元手续费。印花税仅在卖出ETF时收取，税率为千分之一（从8月28日起，印花税又在此基础上减半了）。场内ETF基金在申购和赎回时，一般不收取申购费和赎回费。
需要注意的是，如果投资者进行高频小额交易，就需要与券商沟通免除最低5元手续费，并尽量让券商降低佣金费率。例如，我曾开过两家券商，第一家的佣金费率为万分之2.5，且不能免除最低5元手续费。与其专属客服沟通后，无论如何都不能免除。后来我又找了一家券商，在开户后不进行交易，也不往里面转入金额。后来券商主动给我打电话，这时我就可以与他们商量佣金费率了。我的第二家券商最终给出的是万1.2免5。
3.历史业绩
指数基金的目标是尽可能完全复制目标跟踪指数的走势，以获得收益。因此，指数基金的历史业绩趋势应与指数的趋势一致。然而，由于基金仓位的影响、标的指数成份股的变化、增强型指数化组合、计算尾差及基金资产的费用支出、大额申购和赎回等原因，指数基金无法100%复制指数，这就导致了指数基金与指数之间天然存在误差。我们可以从基金的收益数据中发现这样一个规律：中证红利指数基金的年化收益 = 中证红利指数年化收益 + 基金的跟踪误差。因此，在选择指数基金时，考察其历史业绩时，关键在于查看该基金的跟踪误差。
对于完全复制指数的普通指数基金，应选择跟踪误差小的基金。跟踪误差越小，说明基金经理的管理能力越强，基金越能更好地实现跟踪标的指数的目标。
对于增强型指数基金，其目标是追求比指数更高的超额收益。因此，应选择超额收益大的指数基金。超额收益越大，说明该指数基金能在跟踪指数的同时谋取更多的超额收益。
场外基金：
截止到2023年8月26日，上表显示了中证红利场外指数基金的最新历史业绩和跟踪误差数据。
从历史业绩来看，富国中证红利指数增强的历史业绩最优秀，A和C分别达到了9.61%和9.32%。
从跟踪误差来看，跟踪误差最大的是富国中证红利增强指数，其次是易方达中证红利ETF联接和招商中证红利ETF，而跟踪误差最小的是大成中证红利指数。
场内基金：
上表是截止2023年9月1日中证红利场内指数基金最新的历史业绩和跟踪误差数据；
基于基金规模，由于万家红利A规模不足1亿，所以排除掉。从其他几款基金看：
历史业绩：招商中证红利最优，达到15.80%
跟踪误差：从成立以来计算，招商中证红利ETF最大：13.64%；易方达中证红利ETF最小：9.33%。
截止到2023年9月1日，上表显示了中证红利场内指数基金的最新历史业绩和跟踪误差数据。
基于基金规模的考虑，由于万家红利A规模不足1亿，所以我们将其排除在外。从其他几款基金来看，招商中证红利的历史业绩最优，达到了15.80%。从成立以来计算，招商中证红利ETF的跟踪误差最大，为13.64%，而易方达中证红利ETF的跟踪误差最小，为9.33%。
4.总结
前面我从三个维度介绍了如何选择中证红利指数基金。在这一部分，我们将对前面的分析进行总结。
上表直接排除了规模不满足要求的基金，并增加了成立时间和跟踪误差维度。从分析结果来看，场外的富国中证红利增强、大成中证红利、场内的易方达中证红利ETF、招商中证红利ETF都是不错的选择。不同用户可以根据自己的风险偏好选择适合自己的基金。我的选择大家可以在每周的指数估值表中直接查看。
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