今天我们将分析中证红利指数。为何要关注中证红利指数呢？主要是因为其分红收益稳定、估值相对较低。通过长期分红再投资，您可以获得超过10%的年化全收益率。此外，该指数的波动相对平稳，不会出现大起大落的情况，因此购买体验会更好。
以下将从十个方面介绍中证红利指数，包括起源、基本信息、编制规则、行业分布、指数权重、历史业绩、估值、ROE、指数对应的基金以及投资逻辑。
1、起源
红利策略起源可以追溯到狗股理论，是一种简单而成功的投资策略之一。它是由美国基金经理迈克尔·奥希金斯在1991年提出的。这种策略的核心思想是，投资者每年年底从道琼斯工业平均指数成份股中选取10只股息率最高的股票，在新年买入，然后在一年后再次选取10只股息率最高的成分股，卖出手中不在名单中的股票，同时买入新上榜单的股票。通过重复这一投资动作，每年年初年底都进行操作，可以获取超过大盘的回报。据有关统计，1975至1999年运用"狗股理论"进行投资，平均复利回报达到了18%，远高于市场3%的平均水平。
2、指数基本信息
访问中证官网，您会发现中证红利指数选取了沪深市场中100只现金股息率高、分红稳定，且具有一定规模和流动性的上市公司证券作为样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。
3、指数编制规则
3.1、指数编制规则(以下制作成表)
3.1.1、样本空间
中证全指指数样本空间中满足以下条件的沪深 A 股和红筹企业发行的存托凭证：
（1）过去一年日均总市值排名在前 80%；
（2）过去一年日均成交金额排名在前 80%；
（3）过去三年连续现金分红且过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于 0 且小于 1。
3.1.2、选样方法
对样本空间内证券，按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的 100 只上市公司证券作为指数样本。
3.1.3、指数计算
指数计算公式为：
调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于0 和1 之间，以使样本采用股息率加权，且单个样本权重不超过 10%，总市值在100 亿元以下的单个样本权重不超过 0.5%。这部分是中证官网给出的计算公式，但是这个公式比较模糊，权重因子具体是如何计算的不得而知，从第三方数据平台找到的：
这个图表的主要目的是让人们了解该指数是如何计算的。笔者看到有些人根据指数公式进行详细的复杂计算，当然，计算出结果可以加深对该指数的理解，但我认为对于大多数人来说，这并不是必要的。一方面，计算过程可能会相对复杂；另一方面，许多平台都有该指数的计算结果（这些数据都是由专业的数据公司计算出来的）。最重要的是了解计算的原理，这将在下面的估值部分进行详细介绍。
4、指数的行业分布
从市场占比上看：中证红利指数的股票主要来自于沪市，占比78.29%，这是因为沪市的个股大多以传统行业为主，股息率更高，因此入选中证红利的概率也更高。
从行业分布上看：中证红利指数长期聚焦于周期及金融地产板块，其中金融行业的占比最高，为21.01%，其次是原材料、工业、能源、可选消费，前5位行业的总占比为78.79%。
5、样本权重
从中证官网下载的样本权重数据表明，前十大权重股分别属于石油化工、煤炭开采、港口、钢铁、食品饮料、银行、煤炭开采、纺织服装和交通运输等行业，合计占比18.51%。对这些权重股的最新估值数据进行初步统计后，可以发现股息率相对较高，其中中国神华达到了9.32%。如果长期持有这些股票，每年仅分红收入就很可观。不过买股票不能光看分红，还需要看其他各种财报数据进行综合判断。
6、历史业绩
此图表展示了最近七年中证红利与沪深300全收益的对比情况，截至2023年8月11日。中证红利相对起始点的涨幅为79.57%，相比沪深300的36.94%，跑赢了42.63%。同时，过去七年的平均全收益率超过10%，这一数据可能超出许多人的预期。需要注意的是，在2020年3月至2021年8月期间，沪深300表现优于中证红利，因为这段时间经历了一波大行情，成长型股票的涨幅更高。因此，相对而言，中证红利在这段时间内表现较差。但是，在熊市中，中证红利指数更具抗跌性，特别是从去年11月份以来，中证红利指数大幅上涨，加上中特估的概念，短短几个月内最高涨幅达到了24%。
7、估值
PE2是指“采用股息率权重法”计算得出的PE，因此更合适来代表中证红利的编制规则得出来的结果，但是这个数据是静态市盈率；从目前了解到的基金平台以及第三方数据平台都没有使用这个数据，作为对比，我们来看看不同平台的中证红利指数的估值(以2023年08月11日数据举例)；
从数据上看PE(TTM)数据基本大同小异(但是跟前面的PE2还是有差别)，这些平台的数据基本都可以作为参考，区别是PE(TTM)百分位差别有点大，不过共同点都是处于低估区间，那作为投资，是否可以直接拿这个数据作为买入卖出的依据呢？我觉得只能作为参考，不能完全以此为买入卖出的依据，投资决策不应仅仅基于一个指标，而应综合考虑多种因素。
8、ROE
ROE是判断指数成长性的重要指标之一。通过对指数的ROE进行分析，可以了解指数的盈利能力和投资价值，帮助投资者更好地选择投资标的。中证红利在2010年ROE达到最高的26.73%，后逐年走低，整体的中位数为12.73%。与沪深300进行对比，从2010年开始中证红利的ROE一直高于沪深300，近两年基本趋同。
9、指数对应的基金
场外基金：
场内基金：
跟踪中证红利的指数基金数量众多，场内和场外基金让人眼花缭乱。为了筛选出最合适的基金，我们可以从三个方面入手：费率、规模和跟踪误差。笔者每周发布的估值表中列出了场内和场外比较合适的基金，可以根据其中的数据进行选择。
10、投资逻辑
我们投资买股票，赚钱的逻辑主要看公司的分红、成长以及市场给出的溢价；回归到中证红利指数，由于市场溢价不可控，而且红利指数的公司样本也都不是成长股，成长型并不高，所以我们针对中证红利指数赚钱主要看分红(率)，也就是股息率，这个也跟红利指数作为以股息率为核心的选股策略比较契合；
股息率 = 每股股息/股票价格 = 股息支付率×ROE/PB ratio，从股息率的公式可以看到，股息率可以分解为三个指标：盈利分配(股息支付率)、盈利能力(净资产回报率ROE)及价格水平(市净率估值)。股息支付率越高，盈利能力越强，估值水平越低，投资的即期现金回报率越高。
因此，股息率可以为我们带来几个重要的信息：上市公司的盈利能力、上市公司的现金流、公司股价的估值水平。
1）上市公司的盈利能力是指公司获取利润的能力，是反映公司价值的一个重要方面。盈利能力越强，公司给予股东的回报越高，企业价值越大。
2）公司有充足的现金流才会拿出真金白银出来进行分红，能够稳定进行分红的公司通常说明该公司具有稳定的盈利能力和良好的财务状况。分红是公司向股东分配利润的一种方式，通常在公司盈利后进行。因此，能够稳定进行分红的公司表明它们具有稳定的盈利来源和可持续的商业模式。
3）估值反应了当前的公司价格相比价值是否具备性价比，如果上市公司的估值没有没有随着盈利增加进行上升，那么将导致估值下降和股息率上升，同时也会导致出现股价低估的情况。
从这几点看，高股息率的中证红利指数具有估值低、盈利好并且可持续等优势，这也是投资中证红利的核心投资逻辑；
投资逻辑说了半天，那我们通过具体的股息率数据验证下最近一段时间中证红利的收益，中证红利最近5年股息率的最高点在22年10月28日，为6.93%(这也是历史最高股息率)，如果在这天买入中证红利，我们可以回溯下到今天这段时间收益多少，可以看下面这张图；最高涨了22.43%，即使最高点没有卖出，放到现在也有16.78%的收益；放在A股目前的大背景下，这个收益我觉得还算是可以的。
============================