至于后者,老东也在(中国平安2021Q1分析)中也有提到自己的看法,也与评论区不少球友交换了意见。经过几次约饭,调研下来代理人的接受度还是比较差。由于健康、轻症、重症、康复、养老等环节涉及的细节太多,加到产品上代理人需要学习的内容太多,客户稍微问深入,很可能就答不上来。此外,目前来看+医疗的服务流程离完全顺畅还很远。因此,目前仍是保留当时的看法:
联合健康的健康服务板块的核心引擎是对标平安医保科技的OptumInsight,他垄断了全美80%以上的医疗机构系统和数据服务,从而才让另外2个兄弟如履平川地发展。在政治贤能制的中国,这个比例显然不太可能。因此,医保科技还需要在中国摸出一条自己的路子,这也导致平安集团练成绝世武功“保险+医疗”道阻且长。
综上所述,随着基本法的不断打磨,内外部环境的改善,代理人能级提升在未来1-3年可作为拉动引擎。而要从纯粹的经济补偿保险中跳出,则需要更长的时间,至少队伍得准备好了再说。这两件事都急不得,老东认为方向是对的,只是资本回报率会被拖累。
我们该怎么办?
按2021年5月14日最新数据,平安按PEV估值(蓝线)处于历史分位的6%(离最低仅有一步之遥),从股息率来看也处于历史最高的分位。从赔率来看,若真如老东所判断的业绩结果,未来3年平安真能走出来,随着业绩和估值双击,3年1倍应该是有可能的。遗憾的是,从胜率(达到赔率目标的可能性)来看,目前还不明朗,拍脑袋有50%的概率。
因此,从公司来看,结合赔率和胜率,就完全看个人的投资体系来决定仓位比例了(比如老东的投资体系输出结果,不允许平安超过25%)。此外,从行业来看,也得结合个人能力圈来考量配置比例。比如老东的能力圈太小,仅对几家互联网公司及茅台有些研究,因此从“打造正的行业风险分散效应”来看,平安25%的仓位肯定是配齐的。
所以,仓位之争其实意义不大,因为背后是每个人的组合管理和现金流管理理念和方法论的不同导致的,很难讨论。
最后谈谈改革与还债
有过企业经营管理的朋友应该有一点很深的体会,企业经营总是要周期性还债的。
比如今日之寿险改革,实际上是在还14-19年的债,上一代的保险业做法普遍是把代理人抓过来搞一波然后放走再换一波,从而一波一波代理人带来20%甚至50%(数据详见:保单继续率下降的原因)的自保件,带来看似高景气度的繁荣。
再比如等到2011年的白电,此前随着一波家电下乡,大家日子美滋滋的,一股脑冲。但当补贴退去,白电马上成了存量市场,美的(电器)当时员工超过20万人,80%负债率,拼投资、卖资源的发展方式突然就走不通了。那时的美的也是狠心改革,全国各地退还6000-7000亩地,4年不新增一条产能,股价也从11年顶峰跌落,随后涨涨跌跌,即使经历了2015年牛市,到16年还是几乎没赚几个钱。直到5年后的16年全面改革成功,才一改颓势。
再来是刚开2020财年业绩会的阿里巴巴(老东持仓9%),2-3年前也是繁荣鼎盛。谁曾想就短短几年时间,核心商业外围遭到了拼多多的剧烈冲击,宣布21财年所有利润增额用于再投入扩大45线的能力(很大比例),还债带来的效果是接下来财年0利润增长。
以及说出来还可能被喷的腾讯(老东持仓25%),现在看似景气度很高。但占比40%的游戏业务实际上也暗潮汹涌。与业内头部游戏测评师、游戏策划师等聊下来,腾讯的游戏发行和运营是很强大,但惯性使得其在研发上过度专注高变现能力的FPS和MOBA类游戏,去年米哈游的原神、莉莉丝的万国觉醒、乃至阿里巴巴灵犀互娱的三国志战略版,都是研发上打了一个腾讯的错位。这些债,指不准哪天也要还的。
个人投资者对比于机构,投研不如人家,资金规模不如人家,但最强大的优势是资金时间属性足够长,我们能看得更远。若我们也陷入和他们玩短期业绩猜猜得游戏,则舍大而取小也。多样性配置和长期持有干翻市场先生,边跟踪边调整积累能力圈,在低估值时买入打造安全边际,坚持这3个理念,坚持价值投资,已经战胜了绝大多数人了,剩下就是赢多赢少的问题罢了。
@今日话题 $中国平安(SH601318)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$
精彩讨论
jin8885552021-05-16 11:17没错,就是这个意思,我也正想写一下这个意思。
我补充一个历史经验是招行,当年马蔚华看的很清楚,不搞零售的话,未来前景堪忧,于是壮士断腕,果断推进,那几年招行股价也是不行,直到2014后吧,才开始结果实,后面招行在银行里涨幅鹤立鸡群。
现在平安差不多,以前靠拉人头,大量低效业务员进进出出,这模式无法长久,现在不改,以后更难。现在阵痛一下子,未来才有前途。但是阵痛期多长,谁也说不准,你也不能先撤了,等见成效了再回来,因为巴菲特说的那个,知更鸟报春的时候,春天就快要过去了。而且有时候也不一定见成效,就开始因为其他原因爆炒,说不准的,我们能够了解的标的又很有限,所以这个不能逃,只能拿着。但仓位要平衡,比如我四大重仓是腾讯万科招行平安,近年万科平安不行,但腾讯招行很强,其实他们两个股价历史上也垃过。
汀不莱克2021-05-16 10:48这里面很多都有仓位,包括作者,屁股决定脑袋,劝没买的朋友不要轻易浪费手中资金,改革需要时间但是时间在一个月一个月过去,假如慢慢改善的迹象都没有,那管理层说的都是空中楼阁,说明是企业发展是有问题的,业绩没底股价怎么有底,多问几个为什么就不会盲从轻信了
兴趣使然的股民2021-05-16 14:06我觉得管理层把重心放在代理人质量上是错误的,应该放在产品设计上,代理人质量培养高了,别的公司多给一点钱就把人给挖走了,只有产品设计合理,用医疗科技金融赋能,平安独一份,业务员好卖,客户好理解能够认可,才会改革成功。
估值的救赎2021-05-16 10:28中国平安的改革是艰难的,但是也正因为是艰难的所以一旦改革成功就会形成一道较宽的护城河。
汉安摆渡人2021-05-16 10:30其实保险本来就不应该只是一纸合同,一笔赔款,而是无论理赔与否客户全生命周期的健康都能得到帮助与呵护,这才是保险能成为客户生活必须品的前提。平安的改革是正确且必须的,只是道阻且长。
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没错,就是这个意思,我也正想写一下这个意思。
我补充一个历史经验是招行,当年马蔚华看的很清楚,不搞零售的话,未来前景堪忧,于是壮士断腕,果断推进,那几年招行股价也是不行,直到2014后吧,才开始结果实,后面招行在银行里涨幅鹤立鸡群。
现在平安差不多,以前靠拉人头,大量低效业务员进进出出,这模式无法长久,现在不改,以后更难。现在阵痛一下子,未来才有前途。但是阵痛期多长,谁也说不准,你也不能先撤了,等见成效了再回来,因为巴菲特说的那个,知更鸟报春的时候,春天就快要过去了。而且有时候也不一定见成效,就开始因为其他原因爆炒,说不准的,我们能够了解的标的又很有限,所以这个不能逃,只能拿着。但仓位要平衡,比如我四大重仓是腾讯万科招行平安,近年万科平安不行,但腾讯招行很强,其实他们两个股价历史上也垃过。
这里面很多都有仓位,包括作者,屁股决定脑袋,劝没买的朋友不要轻易浪费手中资金,改革需要时间但是时间在一个月一个月过去,假如慢慢改善的迹象都没有,那管理层说的都是空中楼阁,说明是企业发展是有问题的,业绩没底股价怎么有底,多问几个为什么就不会盲从轻信了
我觉得管理层把重心放在代理人质量上是错误的,应该放在产品设计上,代理人质量培养高了,别的公司多给一点钱就把人给挖走了,只有产品设计合理,用医疗科技金融赋能,平安独一份,业务员好卖,客户好理解能够认可,才会改革成功。
中国平安的改革是艰难的,但是也正因为是艰难的所以一旦改革成功就会形成一道较宽的护城河。
其实保险本来就不应该只是一纸合同,一笔赔款,而是无论理赔与否客户全生命周期的健康都能得到帮助与呵护,这才是保险能成为客户生活必须品的前提。平安的改革是正确且必须的,只是道阻且长。
有一个变量我觉得应该考虑一下,在住房不炒的国策之下根植于老百姓心中的买房可以代替投资代替养老的信念会慢慢有所改变(我是注册一级建造师在房地产行业二十年),3到5年内应该会有非常明显的变化,另外最近这几年国家对养老保险市场的全面整顿也会慢慢显现成效,这对有竞争力的头部公司更有力。随着老龄化进一步加深,普罗大众的保险意识会进一步觉醒政府政策也会倾向于更支持商业保险的发展。
合理评估:平安改革已实质性失败,就是老马的锅甩不出去,所以谁都不明说。
我认为 投资者 不要用资金血汗钱陪着上市公司一起基本面调整 也不要用自己血汗钱陪着上市公司一起赌困境反转 我家里亲戚就是基金经理他说 他们保险研究部门 天天研究 平安那几个保险公司 都吃不准 改革是否一定会成功 什么时候会成功 散户足不出户 也不调研 知识还匮乏 就那么吃的准改革一定会成功 ? 不是赌博是什么 来来来 留言的散户 谁能把平安改革一定会成功说出1 2 3 45条 骂我的人都是被刺痛痛点的人
谢谢分享。在长期投资上,感觉还是看好行业的大方向和企业的文化及管理层。过度关注细节会迷失方向。