$玉龙股份(SH601028)$ $中润资源(SZ000506)$ $晓程科技(SZ300139)$
六大核心结论：
1、20家黄金矿上市公司，弹性最大的是玉龙股份。对标2020年炒作黄金的龙头赤峰黄金。
2、根据2023年度矿产金的营业收入低于3亿的上市公司有5家，分别是中润资源、晓程科技、盛达资源、登云股份和华钰矿业。
3、2023年度矿产金毛利率低于30%的上市公司有2家，分别是潼关黄金和北方铜业。2023年度矿产金毛利率亏损的上市公司有2家，分别是中润资源和华钰矿业。
4、2022年度矿产金的产量低于1吨的上市公司有5家，分别是中润资源、晓程科技、玉龙股份、盛达资源和华钰矿业。预估玉龙股份2023年度矿产金产量3吨，同比增长7.8倍。
5、按2023第四季度公募基金持仓比例排名如下，银泰黄金25.2%＞赤峰黄金18.4%＞紫金矿业14.7%＞中金黄金11.7%＞湖南黄金10.6%＞山东黄金9.2%＞株冶集团7.1%＞玉龙股份6.5%＞西部黄金6.1%＞北方铜业5%。
6、按2024年4月3日北向资金持仓比例排名如下，紫金矿业7.5%＞赤峰黄金3.5%＞中金黄金2.9%＞山东黄金2.7%＞银泰黄金2.4%＞湖南黄金1.2%。
一、比较研究方法简介
1、投资研究中，比较研究是投资研究最高难度，最顶级的心法。
2、比较研究的步骤
（1）第一步，需要在庞大的数据中，找到关键的指标。
（2）第二步，在核心指标找到特异的数据，在特异数据中找到线索。
（3）第三步，在线索中找到突破口，并在突破口中找到相关规律。
3、本文是雪球专栏文章的第七篇比较研究的文章。以上数据耗时15天，需要查阅20家金矿上市公司的年度报告和公司公告，每个公司都不低于500页的报告内容，工作量非常巨大，认真阅读过滤最有价值的信息，才能深度分析，挖掘弹性更大的股票标的，希望能对球友们有帮助，掘金黄金股的真龙。
二、投资黄金的必备知识点
1、黄金产业链可分为，探矿、采矿、选矿、冶炼、上海黄金交易所和下游消费行业。
2、黄金的二大关键分类
（1）根据黄金的开采来源，黄金可划分为2类，分别是黄金矿产金和有色副产金。本文的矿产金包含了矿产金和伴生金矿。
（2）根据黄金的不同加工阶段，黄金可划分为4类，金精矿、合质金（包含金锭）、冶炼金和标准金。矿产金是黄金的上游行业，主要指的是金精矿和合质金。冶炼金的毛利率很低，一般低于3%。标准金指的是含金量大于等于99.5%和规定了重量标准的黄金锭。
3、品位指的是矿石中含有黄金的比例，单位是克/吨。金金属量指的是原生矿石中含有的纯金量。
4、黄金属于自然资源部管理的关键矿产。矿产资源的使用权，可分别探矿权和采矿权。
三、中国20家黄金矿上市公司的简介
1、黄金上市公司的国企阵营：可分为中央国资委和地方国资委，小计有12家。
（1）中央国资委旗下的3家上市公司，分别是中金黄金、中国黄金国际和五矿集团旗下的株冶集团。
（2）地方国资委旗下有9个上市公司，涉及6个省的国资委。
A、山东国资委旗下的4个上市公司，分别是山东国资委旗下的山东黄金和山东黄金控股比例28.89%的银泰黄金、烟台国资委旗下的招金矿业、济南国资委旗下的玉龙股份。
B、福建国资委旗下的1家上市公司是紫金矿业，紫金矿业持股20%的招金矿业和持股8.95%的四川黄金。
C、四川国资委旗下的1家上市公司四川地矿局控股的四川黄金。
D、湖南国资委旗下的1家上市公司湖南黄金。
E、山西国资委旗下的1家上市公司北方铜业。
F、新疆国资委旗下的1家上市公司西部黄金。
2、黄金上市公司的民企阵营，有8家上市公司，分别是赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、中润资源、晓程科技、盛达资源、登云股份和华钰矿业。
3、中国市场有20家黄金矿上市公司，分别是A股市场有16家和香港市场有4家。香港的4家上市公司分别是，招金矿业、中国黄金国际、灵宝黄金和潼关黄金。
四、20家黄金矿上市公司按矿产金的营业收入排名
1、按2023年度矿产金的营业收入排名如下，紫金矿业271亿＞山东黄金178.7亿＞中金黄金130.9亿＞招金矿业76.7亿＞赤峰黄金63.2亿＞银泰黄金34亿＞湖南黄金26.9亿＞灵宝黄金23.9亿＞中国黄金国际18.3亿＞玉龙股份预估13亿＞北方铜业预估12.5亿＞株冶集团预估12亿＞西部黄金8.62亿＞四川黄金6.3亿＞潼关黄金5.9亿＞中润资源2.41亿＞晓程科技1.41亿＞盛达资源1.01亿＞登云股份0.93亿＞华钰矿业0.28亿。
2、2023年度矿产金的营业收入低于3亿的上市公司有5家，分别是中润资源、晓程科技、盛达资源、登云股份和华钰矿业。
五、20家黄金矿上市公司按矿产金的毛利率排名
1、按2023年度矿产金的毛利率排名如下，盛达资源66.3%＞银泰黄金60.8%＞湖南黄金55.9%＞晓程科技53.9%＞登云股份53.6%＞四川黄金51.2%＞山东黄金48.9%＞玉龙股份47.1%＞紫金矿业45.1%＞招金矿业40%＞中金黄金39.3%＞株冶集团37.6%＞西部黄金36%＞赤峰黄金35.7%＞灵宝黄金31.3%＞中国黄金国际30%＞潼关黄金26.2%＞北方铜业13.9%＞中润资源亏损8.7%＞华钰矿业亏损11.6%。
2、2023年度矿产金毛利率低于30%的企业有2家，分别是潼关黄金和北方铜业。
3、2023年度矿产金毛利率亏损的企业有2家，分别是中润资源和华钰矿业。
六、20家黄金矿上市公司按矿产金的营业收入占比总营业收入排名
1、按2023年度矿产金的营业收入占比总营业收入排名如下，分别是四川黄金100%＞招金矿业91.1%＞赤峰黄金87.6%＞中润资源86.9%＞晓程科技64.7%＞中国黄金国际55%＞潼关黄金42.6%＞银泰黄金41.9%＞灵宝黄金23.2%＞中金黄金23%＞西部黄金19.5%＞登云股份16.9%＞玉龙股份16.5%＞湖南黄金11.5%＞北方铜业11.2%＞紫金矿业9.2%＞株冶集团6%＞盛达资源5.4%＞华钰矿业4.9%。
2、以上矿产金的收入占比，是不包含上市公司冶炼金的营业收入。
七、20家黄金矿上市公司按矿产金的产量排名
1、按2022年度矿产金的产量排名如下，紫金矿业56.36吨＞山东黄金38.67吨＞中金黄金19.93吨＞招金矿业19.24吨＞赤峰黄金13.57吨＞中国黄金国际7.43吨＞银泰黄金7.06吨＞灵宝黄金5.42吨＞湖南黄金4.61吨＞西部黄金2.63吨＞北方铜业2.06吨＞四川黄金1.6吨＞株冶集团1.52吨＞中润资源0.62吨＞晓程科技0.41吨＞玉龙股份0.34吨＞盛达资源0.25吨＞登云股份0.18吨＞华钰矿业0.08吨。
2、2022年度矿产金的产量低于1吨的上市公司有5家，分别是中润资源、晓程科技、玉龙股份、盛达资源和华钰矿业。
3、预估玉龙股份2023年度金矿产量3吨，同比增长7.8倍。
八、16家黄金矿上市公司公募基金持仓比例排名
1、按2023第四季度公募基金持仓比例排名如下，银泰黄金25.2%＞赤峰黄金18.4%＞紫金矿业14.7%＞中金黄金11.7%＞湖南黄金10.6%＞山东黄金9.2%＞株冶集团7.1%＞玉龙股份6.5%＞西部黄金6.1%＞北方铜业5%。
九、16家黄金矿上市公司北向资金持仓比例排名
1、按2024年4月3日北向资金持仓比例排名如下，紫金矿业7.5%＞赤峰黄金3.5%＞中金黄金2.9%＞山东黄金2.7%＞银泰黄金2.4%＞湖南黄金1.2%。
十、活跃黄金个股分析
1、中润资源
2、晓程科技
3、玉龙股份
（1）玉龙股份，拥有关键资源全球第一大黄金储备量国家澳大利亚的NQM金矿，实控人是济南国资委，虽然玉龙股份2023上半年度的财报披露其矿产黄金营业收入占其总营业收入是16.5%，但是贡献的净利润占比高达97%以上，这是市场最大的预期差。
（2）预估玉龙股份2023年矿产金贡献净利润4.5亿，已兑现黄金业绩。2023年NQM金矿企业营业收入6.67亿，净利润2.27亿，净利润率高达33.9%，仅次于银泰黄金2023年报披露的净利润率47.3%。玉龙股份是中国19支矿产黄金股票净利润率排名第二。
（3）玉龙股份，4月17日会公布2023年报和2024第一季度报告。提前埋伏，将迎来主升浪。
（4）玉龙股份黄金业务的2024年净利润测算公式如下，黄金矿销售数3吨*净利润率60%*2024年度销售均价650元/克=11.72亿
十一、一张图掘金19家黄金上市公司
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