两大基石：
1，企业的所有价值是其存续期内未来现金流的总和。
2，企业对持有者的价值是现在的分红以及未来越来越多的分红。
两大核心：
1，企业的内在价值（合理pe）＝股利支付率/无风险收益率＋存续期不同阶段的预期增长率×100
备注：保守起见，无风险收益率取 5%；该估值方法适用于一切企业。港股由于20%红利税的存在，在此基础上，乘以80％计算。
2，每年持有的回报率＝股息率×(1＋存续期不同阶段的预期增长率)^第N年。
备注：该回报率的计算适用于一切有分红的企业。港股由于20%红利税的存在，在此基础上乘以80%计算。该回报率的计算仅为股息回报，即作为股东每年能拿到手的回报，至于市值的增长，在未卖出之前，仅为浮盈而已。该回报率未考虑股息复投，把每一次买入都当成一个独立事件。
两大策略：
1，股息＋成长
策略代表：贵州茅台，片仔癀
特点：优秀，集中，长持。
2，股息＋轮动
策略代表：中证红利，红利低波动，红利低波动100
特点：成熟，分散，轮动。
三种方式：
1，提高股利支付率
2，提升内含增长率
3，加大回购注销
$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $长江电力(SH600900)$
2024.4.19
精彩讨论
太原05-07 17:401，企业的内在价值（合理pe）＝股利支付率/无风险收益率＋存续期不同阶段的预期增长率×100
设置条件如下：存续期永续增长一直为3%，通账水平。股利支付率100%（你想像成轻资产运营的比如茅台），无风险按你的5%来，结论是PE=23PE。（实际上无风险哪有5%，现在顶天3%，这样算下来PE=36）
实际上，茅台如果增速，只要当下只有3%，你23PE买进去，要做好亏损一半的准备。$贵州茅台(SH600519)$ 雪球上看了看懂估值的人确实不多。
ericwarn丁宁04-28 00:00转：德隆兄弟的估值方法，
德隆专家04-18 09:26按照我置顶帖中 企业内在价值计算方法，
五粮液2022年股利支付率为55%，未来十年预期增长率为8%-12％，无风险收益率取5%
合理pe＝55％÷5%＋（8％-12%）×100＝19-23
未来股利支付率如果提高，合理pe会升高；
未来十年预期增长率小于8％-12%，合理pe会降低。
至于投资回报率，可根据我置顶帖自行计算。
$五粮液(SZ000858)$
璞玉顽石r9p04-18 09:18回溯五粮液前10年及后3年预测。
其营收及净利润均在稳步增长，营收10年复合增长率为12.7，净利润复合增长率为14.2%（预测23年净利润约302亿左右）
公司ROE水平连续10年15%以上，近5年更是上升至25%左右；公司核心竞争力有不断强化趋势；
近10年五粮液资产负债率情况均在25%以下，属轻资产类型的公司，资产暴雷风险较小
公司毛利率水平常年维持在75%以上，除去内控成本，五粮液净利率水平达到了37%以上；从利润率水平来看，A股少有的高资本回报公司；
净利润现金含量水平，五粮液连续10年基本在98%以上，利润含金量比较高；
公司的分红比率常年40%以上，商誉占净资产的比率基本为0，没有业绩暴雷风险；
五粮液的销售费用率常年维持在10%以内（虽高于茅台，但显著优于其它酒企）；
细看公司的资产负债表，应付预收及应收预付的差额，大于70亿；准货币资金与有息负债的差额大于980亿，现金流很好，没有任何偿债压力；
再细分析下五粮液每股未分配利润的大小及趋势；我们知道，对于业绩稳定的上市公司，如果每年并没有100%分红，那么它的“未分配利润”一定是像滚雪球那样越滚越大，未分配利润的用途，一般为待指定，这就不排除在未来年份参与分红的可能性。所以我们选股，给上市公司估值，未分配利润逐年增长且有良好分红历史记录的，注定是价值越高。反过来，一家上市公司经营模式很有竞争力，每年业绩增长显著，如果每年没有大比例分红，但你看它的每年未分配利润一直保持不变，没有增长，甚至成下降趋势，那么这样的公司一定要远离，五粮液目前每股未分配利润22.46元，每股含权15.3%，且历史增长稳定；，证明公司的经营及分红回报具有极强的实绩保障；
聊完了公司的基本面，再谈下估值：
五粮液每年的业绩增长基本为确定性的弱线性增长，悲观估计23年净利润300亿情况下 ，公司的ROE应为23.67%左右，PE为18.46（股价不涨情况下） ，其市赚率PR=PE/ROE=0.78，即假设23年公司盈利300亿，目前股价相当于在其实际价值之上打了7.8折，属于严重低估情况；按照目前股价140.45，其真实价值应该为180.05元；
当然，是否确实低估，还要结合公司未来三年的成长线性推移，反证；
我们假设公司未来三年的净利润增长水平仍可维持14%的增长，以其三年后合理估值的一半，预测当前的合理买入价格（此方法对成长股的股价趋势预测较为准确）：
V=300*1.14^3*30/38.82/2=171.74，即，假设以股价低于171进行股票买入，并持有3年后，可获得翻倍收益（无股灾情况下）；
通过以上两种方法，进行的估值较为接近；可以证明，目前，五粮液确实处于低估状态，并且具备绝佳机会；
当然，24、25、26年五粮液的净利润增幅不一定有那么高，悲观估计10%，则推算出的当前合理估值为154元；
其实目前A股有很多这种绝佳机会，只要用心，还是能够发现；遇到这种机会，我们要做的，就是，在别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时，我恐惧。
德隆专家05-05 08:34没看过股市真规则，不太清楚。公式其实很简单，前后两部分就是对应现在的分红（价值方面）和未来越来越多的分红（成长方面）。对于成熟企业，前者权重大，后者权重小。对于成长企业，前者权重小后者权重大。后一部分其实类似PEG，但很多人计算PEG基本使用当前季度或近几个季度的增速来进行线性外推，这其实蕴含极大的风险，看看海天，酒鬼，中免就知道了。强调不同阶段，一是，其实就是看长期的意思，以我的观点要看十年，这样就要考虑生意模式，增速的确定性。二是，企业不同时期的分红和成长性本就不同，像茅台，也是高增速到中增速到低增速，分红率同时由低到高。
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1，企业的内在价值（合理pe）＝股利支付率/无风险收益率＋存续期不同阶段的预期增长率×100
设置条件如下：存续期永续增长一直为3%，通账水平。股利支付率100%（你想像成轻资产运营的比如茅台），无风险按你的5%来，结论是PE=23PE。（实际上无风险哪有5%，现在顶天3%，这样算下来PE=36）
实际上，茅台如果增速，只要当下只有3%，你23PE买进去，要做好亏损一半的准备。$贵州茅台(SH600519)$ 雪球上看了看懂估值的人确实不多。
核心1的前半部分就是对分红的估值，还蛮经典的，不知道你怎么想到的，很棒。我其实也一直在思考怎么对分红部分取合理PE。像冯柳是对无风险收益打33%-50%的折扣。像格雷尔姆是直接取常数8.5。我也在思考这一部分分红的估值是否和股息率有关，你的公式证明和股息率没关和分红率有关。(建议把股利支付率直接改为分红率，避免误导)
回溯五粮液前10年及后3年预测。
其营收及净利润均在稳步增长，营收10年复合增长率为12.7，净利润复合增长率为14.2%（预测23年净利润约302亿左右）
公司ROE水平连续10年15%以上，近5年更是上升至25%左右；公司核心竞争力有不断强化趋势；
近10年五粮液资产负债率情况均在25%以下，属轻资产类型的公司，资产暴雷风险较小
公司毛利率水平常年维持在75%以上，除去内控成本，五粮液净利率水平达到了37%以上；从利润率水平来看，A股少有的高资本回报公司；
净利润现金含量水平，五粮液连续10年基本在98%以上，利润含金量比较高；
公司的分红比率常年40%以上，商誉占净资产的比率基本为0，没有业绩暴雷风险；
五粮液的销售费用率常年维持在10%以内（虽高于茅台，但显著优于其它酒企）；
细看公司的资产负债表，应付预收及应收预付的差额，大于70亿；准货币资金与有息负债的差额大于980亿，现金流很好，没有任何偿债压力；
再细分析下五粮液每股未分配利润的大小及趋势；我们知道，对于业绩稳定的上市公司，如果每年并没有100%分红，那么它的“未分配利润”一定是像滚雪球那样越滚越大，未分配利润的用途，一般为待指定，这就不排除在未来年份参与分红的可能性。所以我们选股，给上市公司估值，未分配利润逐年增长且有良好分红历史记录的，注定是价值越高。反过来，一家上市公司经营模式很有竞争力，每年业绩增长显著，如果每年没有大比例分红，但你看它的每年未分配利润一直保持不变，没有增长，甚至成下降趋势，那么这样的公司一定要远离，五粮液目前每股未分配利润22.46元，每股含权15.3%，且历史增长稳定；，证明公司的经营及分红回报具有极强的实绩保障；
聊完了公司的基本面，再谈下估值：
五粮液每年的业绩增长基本为确定性的弱线性增长，悲观估计23年净利润300亿情况下 ，公司的ROE应为23.67%左右，PE为18.46（股价不涨情况下） ，其市赚率PR=PE/ROE=0.78，即假设23年公司盈利300亿，目前股价相当于在其实际价值之上打了7.8折，属于严重低估情况；按照目前股价140.45，其真实价值应该为180.05元；
当然，是否确实低估，还要结合公司未来三年的成长线性推移，反证；
我们假设公司未来三年的净利润增长水平仍可维持14%的增长，以其三年后合理估值的一半，预测当前的合理买入价格（此方法对成长股的股价趋势预测较为准确）：
V=300*1.14^3*30/38.82/2=171.74，即，假设以股价低于171进行股票买入，并持有3年后，可获得翻倍收益（无股灾情况下）；
通过以上两种方法，进行的估值较为接近；可以证明，目前，五粮液确实处于低估状态，并且具备绝佳机会；
当然，24、25、26年五粮液的净利润增幅不一定有那么高，悲观估计10%，则推算出的当前合理估值为154元；
其实目前A股有很多这种绝佳机会，只要用心，还是能够发现；遇到这种机会，我们要做的，就是，在别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时，我恐惧。
每年持有的回报率＝股息率×(1＋存续期不同阶段的预期增长率)^第N年,这个好像是有点问题。比实际中的要小
德隆兄，你的内在价值公式是参考股市真规则中估值章节推导出来的吗？我花了很多时间对比，发现你的估值公式简洁非常实用，感谢分享。请问公式中存续期不同阶段的预期增长率，你强调“不同阶段”是想特别说明什么吗？
我估算的片仔癀10年来看价值在2500亿左右，现在价格有点高，安全性差了点。