| 发布于: | 雪球 | 回复：27 | 喜欢：15 |
1，我这里的无风险收益率当然不是指当下的实时水平，而是一种跨越不同国家的，不同时期的一个综合考量。老巴回答过相关问题，他貌似给的不会低于4%；大道给的更高一些，我记得6%-8%来计算。当然给的越高，估值越保守，看个人吧。2，如果茅台能100%分红，并能永续3%的增长的前提下，给23pe，我也能接受。因为这时候你的回报率基本等于股息率。不增长或微增长（只要不是负增长）但100%分红的企业，也能有个20倍的pe。看看可口可乐就知道了。
高分红的话，不会给这么低。除非市场预期负增长。看看可口可乐，长电。增速最多也就跑赢通胀，市盈率照样不低。双汇也是这个季度业绩负增长，才把市盈率打下来点。
投资者都是厌恶风险的，300ETF长期躺平8+%，没人会买5%回报的个股。直到个股预期回报率通过股价下跌跌倒8%+以上。（实际上，需要10%的贴现率水平至少）。
增速0上下，你可以看看茅台14年个位数增速，市盈率只有个位数。你在看现在的长春高新，0增长上下，十倍市盈率左右。绝不会给你20倍。市场有一个隐形的回报率尺子在度量的。
外国人老早就搞清楚估值的原理了，A股一样适合，非常有效。建议琢磨DDM估值。凡事估值后还要给自己打折的，再我看来都是假估值，还不如直接写一个数字想打几折就打几折。市赚率那玩意我是琢磨过了，可以利用，但是问题不小。