| 发布于: | 雪球 | 回复：18 | 喜欢：1 |
我感觉不需要，这里面其实涉及到一个持有时间问题。比如茅台和洋河，不考虑中期分红的情况下，茅台的合理pe也远大于洋河合理pe，但洋河当前的股息是明显大于茅台的。也就是涉及一个持有时间问题，短期回报洋河大，长期茅台大。所以公式里的那个增长率我一般以十年估算。
以长江电力和华能水电举例。长电3%的股息率，8%的增长率，分红率70%，按你的公式，合理pe=14+8=22。华能水电1%的股息率，12%的增长率，分红40%，按公式合理pe=8+12=20。 长电＞华水。按照格雷厄姆的公式，增长率取1，则长电pe=8.5+1*8=16.5。华水pe=8.5+1*12=20.5。长电＜华水。 所以我再想是哪里出问题了。
1，今天想明白一个公式即
1/pe=roe/pb=(f*roe/pb÷f)=股息率/分红率。
该公式把pe,股息率和，分红率联系在了一起。
所以，分红部分的估值参考现金的无风险收益率＝股息率来估值是合理的。这里的股息率取无风险收益率。因此，你的公式的估值是没问题的。
对于一般公司分红率在30%-70%之间，都是比较适用的。对于极低或者极端的分红率，我会适当进行调整。毕竟，估值是门艺术，既要有科学精确的部分，也要有艺术模糊的部分。
这是两个问题。回报率和股息率有关，我其实困惑的是另一个问题:不同的股息率对应的分红是否需要给予不同的合理PE。比方按照你的公式70%的分红率，合理pe等于14，30%的分红率合理pe等于6，我就在想，70%分红率是，对应市场股息率可能是3%或者5%的时候，这个合理pe，是否需要进行调整。