大约去年10月，开始学习锂产业链，相关的学习记录见这里：
@雪球管理员 提个建议，能否针对用户的持续研究开发一个"主题"或者"类wiki"的功能，而不是要到历史中去翻，至少给一个“按作者本人最新回复”排序的功能吧。
昨天看到@超级鹿鼎公 提到了$盐湖股份(SZ000792)$ ,觉得蛮有兴趣，就开始进行初步学习。学习过程中，还参考@飞翔的猪娃 的这个贴子。网页链接
近15个小时的持续学习，作一个荟萃小结—不含研报或年报中的精确数据，都是毛估估—。
1、先说氯化钾，FY22，这货差不多一半的营收来自于氯化钾，这几年氯化钾属于超级景气周期，毛利率大约70%+。它家的产能保守说占国内60%以上；年销450万吨左右；近10年最低售价1500/吨，最高成本750/吨，里外里的就是利润，这个分部的利润年均差不多40亿/年。
2、再说锂，锂呢主要两条路径，硬质锂辉石精矿，6%的精矿成本均值在400到600美金一吨，一吨LCE大约要消耗8吨锂精矿，加上锂精矿到LCE的成本，均衡成本应该很难低于5万RMB一吨，所以前几年LCE跌到3万多的时候，一应锂盐厂商就欲仙欲死了——这个死是字面意义上的死。另一条路径就是卤水锂，盐湖/蓝科的卤水锂成本能做到2.8万R一吨LCE—-毕竟老卤是提钾的综合利用副产物，这是个边际成本—-蓝科+盐湖比亚迪+盐湖自身，FY25的LCE权益产能大约5万吨一年，2万吨的氯化锂当白送，按LCE 8万R的平衡售价，能有20-30亿的利润。到于高镁锂的提纯技术问题，个人认为没必要担心，一是工业级碳酸锂和电池级碳酸锂的价格差(比例)并不大，二是我不认为会有人持续花近200亿来衬托盐湖的业绩。
3、最关键的在于，这个公司破产过一次，而且是在钾盐每年创造大几十亿毛利的情况下破产的，原因是啥呢？大化工，镁啊啥的，加杠杆投了很多钱，运气不好，连续出两次安全事故，重资产停产，把自己搞死了。
4、资产负债表，这两年在利用钾、锂的景气高锋，迅速改善，而且Q1在继续改善。
5、回到管理层乱来的问题。我认为：委托代理机制是所有制中性的没有最解；现代企业的管理层谁也比谁优秀不到哪里去，谁也比谁垃圾不到哪里去；雷始终会产生会积累，不暴雷不是因为没有雷，而是雷还没暴出来--就像招行、苏威孚一样--暴完雷之后的企业有较大概率在相当时间内会变的老实本分一些；巴老爷子的理论中，优秀管理层这一条对普通人是误导；绝大多数普通人根本就没机会接触到标的公司管理层，文化/人性这种东西，通过公开信息是没办法对管理层的品行、能力有任何判断的。
说个初步的结论：这货在钾和锂这两块，都有着类似神华一样的资源禀赋；只要上市公司能控制欲望，无为而治，赚钱分钱；折腾的事交给妈妈公司去做，是一个可以躺赢的公司。
利申：
今天买了点观察仓。
PS：20230921修改，仓位已买够。