接着金牛奖基金PK（一），我们继续来聊金牛奖基金。
五年期股票型
周应波的中欧时代先锋股票
归凯的嘉实新兴产业股票
杜洋的工银战略转型股票
中欧时代先锋股票，成立于2015年11月，年化28%，规模210亿，机构持有占比11.8%，一直由周应波独立管理，并且是周应波管理的第一支基金。周应波出道时间不算久，但最近五年的表现着实不错，管理基金的总规模已经超过600亿。如果要挖挖黑点的话，也不是完全没有。比如今年时代先锋的最大回撤有-20.4%，去年周总还说自己能力圈不包含“三傻”（银行地产保险），但2020年第4季度持仓新增中国平安，并一跃成为第2大重仓股，今年1季度，降为第10大重仓股，第2季度末就已经看不到中国平安的影子了。在买中国平安这件事上，周总的操作实在算不上成熟，突然重仓能力圈范围之外的行业，大幅亏损后又开始减持。我看了下自己的投资记录，今年6月底开始分批加仓保险基金和中国平安，目前亏损6个点，可以接受，因为左侧投资本来就是主动买跌。
特别申明一下， 上面内容并不是想说，周总第2季度清仓中国平安就是错的，我在6月底开始买入中国平安就是对的。而是想说明两点，一点是周总突然重仓能力圈外的保险股，太过激进，第二点是我看周总更偏向于右侧投资，比如去年的中国平安，今年第2季度末新增的重仓股（中国宝安、华友钴业），都属于右侧投资，但我更偏爱左侧投资。
具体来分析分析。周总的几只基金共买了12000万股的中国宝安（22亿），1800万股的华友钴业（20亿），上一个交易日，中国宝安的成交量为8000万股，华友钴业为2000万股。中国宝安7月涨了14.7%，8月涨了7.0%，9月跌了-26%，三个月总计亏了-9%。华友钴业7月涨了16.2%，8月涨了32.0%，9月跌了-31.5%，三个月总计赚了5%。很好奇，这只基金第3季度持仓出来的时候，中国宝安和华友钴业还在不在。我来猜一个，已经减持了，说不定这两只股票的下跌也有中欧时代先锋的一份功劳。
另外，有兴趣的还可以去搜，中欧基金周应波：聚焦“好生意、好团队和合适的估值”，其中有一段是自述他的能力圈的，“比如我对电子、互联网、新能源等行业比较了解，也会看化工、器械等，但到了医药还算适应，到了消费、家电就不太适应，看银行、地产容易犯错。所以，这个过程中要进一步做减法……”
总的说来，周应波还是很优秀的，中欧时代先锋股票也是一只好基金，但不是我的菜。而且我看这只基金的标签是“中盘成长”，200亿的规模对于中盘基金还是大了些。我看周总最近还买了大盘成长股，甚至不断涉猎能力圈外的行业，保险、券商、银行、农业，让我感觉周总还没有很好的适应基金规模的暴增。还有就是，右侧投资策略更适合规模小的基金。
在来看看归凯的嘉实新兴产业股票，成立于2014年9月，年化26%，规模139亿，机构持有占比3%，归凯从2018年12月开始管理。上一任经理是季文华，于2018年12月加入兴全，于2019年4月接手兴全社会责任，这个基金有两位鼎鼎大名的前任。一位是傅鹏博，在任时间2009.1～2018.3，2018年10月成为睿远的董事长，代表作是睿远成长价值。另一位是董承非，在任时间2018.6～2019.6，代表作是兴全趋势LOF。
好像有点跑题了，那我们回到嘉实新兴产业股票这只基金上。今年的最大回撤有-25.14%，这个回撤有点大啊。再来看看重仓股票的PE=83，也挺高的。行业配置为30.2%的信息技术，29.4%的医疗保健，18.6%的工业。归凯的代表基金是嘉实泰和，该基金的行业持仓分布基本和嘉实新兴产业一致，规模73亿，机构持有占比11.6%。比较有意思的是，他在2020.7和2020.10的两只新基金嘉实远见精选两年和嘉实核心成长至今收益为负，一个是-0.03%，另一个是-2.48%。嘉实远见精选两年可以投港股，第一重仓股是美团。归凯管理的基金主要就是投资信息技术、医疗保健、工业，都是高景气偏成长的行业。
总的来说，归凯有种年轻人的虎劲儿，不太注重回撤，嘉实泰和在2018的回撤高达-30.86%，嘉实泰和与嘉实新兴产业股票在今年的回撤分别为-24.67，-25.14%。相比而言，周应波的时代先锋最大回撤发生在2018年，为-21.8%，今年的最大回撤为-20.4%，持仓PE为32.8%。另外嘉实新兴产业的夏普率为0.28，时代先锋的夏普率为1.49。在波动性和回撤控制上，时代先锋略胜一筹。但时代先锋的换手率很高，2021年度，嘉实新兴产业的换手率为86.94%，时代先锋高达274.13%。这种高换手率与周应波采用了右侧投资的策略相关。
最后，我们来看看杜洋的工银战略转型股票，成立于2015年2月，年化21.4%，规模44.6亿，机构持有占比35.5%，杜洋从成立之初开始管理，但2015.2～2017.12有个共同管理人宋炳珅。宋炳珅投资年限9.6年，拿过十座金牛奖，曾经和赵蓓共同管理过工银医疗保健股票，和欧阳凯共同管理过工银瑞信双利债券。
工银战略转型，今年最大回撤-6.14%，近五年最大回撤位-31.96%，工业29%，金融25%，材料12%，持仓PE=6.98，PB=1.02，第一大重仓股为中国建筑，第2、3、4名分别是南京银行、光大银行、兴业银行。今年，在不抱团追热门的情况下，居然跑出了17.5%的收益。
最后总结一下，
周应波的中欧时代先锋股票，是一只不错的偏中盘成长的基金，周应波的能力圈也包含了当前景气的行业，投资风格偏右侧。投资风险提示1，规模增大后，中盘成长股可能就不够选了，周总需要拓展能力圈，投资一些大盘成长股或者偏价值型股票。投资风险提示2，规模增大后，右侧投资不好做，大部分资金要做左侧了，以后的换手率，收益率都会有所下降，基民要降低收益预期。
归凯的嘉实新兴产业股票，比较激进，前十大持仓占比60%，偏重信息技术、医疗保健行业、工业。我觉得信息技术和医疗保健关系不大，还不如分开买，像医疗保健就可以买赵蓓的工银前沿医疗股票和刘江的汇添富医疗服务混合。也许归凯是一个好的基金经理，但我实在欣赏不起来，那就这样吧，懒得再去找理由了。
杜洋的工银战略转型股票，我很喜欢，打算节后买起来。可能大家也发现了，我喜欢一些便宜的股票，喜欢一些不抱团不追热点的基金。以前我更喜欢价值风格的基金，现在也在慢慢接受其他类型的投资风格，比如garp策略（以较低价格买入成长性较高的股票）。在买基策略上表现为，不追短期涨得特别好的基金。比如最近几年新能源涨势凶猛，我就不会去超配新能源。最近半年中概股跌得厉害，我看好这个行业的成长性，也在慢慢买入。
好啦，五年期股票型金牛奖基金的PK就到这里，下一回我们来聊聊三年期的～
