一、净利润断层记录
三美股份2025年4月14日，发布2025年1季报预告，股价跳空大涨，形成净利润断层形态。
2025年4月29日，发布24年年报及2025年1季报，股价再次跳空上涨，形成净利润断层形态，连续净利润断层。
净利润断层模式：网页链接
二、业绩
1、业绩：三美股份2025年一季度实现营业收入12.12亿元，同比增长26.42%；归母净利润4.01亿元，同比增长159.59%，扣非净利润3.96亿元，同比增长156.46%。
2、点评：一季度R32、R134a、R125等主流产品价格同比分别增长66.67%、57.78%、16.3%，高单价推动营收增长31.7%。三美股份一季度业绩高增验证了“配额红利+价格弹性+成本优势”的三重逻辑。
三、业绩增长原因
1、行业供需格局优化
（1）配额制收紧供给：2025年第二代制冷剂（HCFCs）配额进一步削减，第三代制冷剂（HFCs）生产配额仅新增4,096吨，行业供给受限。
（2）需求端持续回暖：家电“国补”新政刺激空调内需（2025年Q1空调排产同比+11.8%），叠加东南亚市场出口高增（R125出口量同比+28%）。
2、价格弹性释放
主流制冷剂R32、R134a、R125一季度均价分别为4.42万元/吨、4.46万元/吨、4.35万元/吨，同比涨幅达97.9%、44.5%、16.3%。公司作为国内配额龙头之一（三代制冷剂配额占比15.3%），充分受益于价格上行周期。
四、未来增长逻辑
1、制冷剂行业景气延续
（1）配额制度长期利好：2025年三代制冷剂总配额仅增5.5%，而需求端受新能源车热管理系统升级、全球空调存量替换驱动，供需缺口将持续。
（2）价格中枢上移：机构预测2025年R125/R32均价有望突破5万元/吨，公司单吨净利润或从1.5万元提升至2万元以上。
2、新兴领域拓展
（1）半导体材料：子公司浙江三美电子的电子级氢氟酸产能扩产至1万吨，目标替代进口份额30%，预计2025年收入占比提升至20%。
（2）氢能与新能源：R125超临界流体技术应用于氢燃料电池质子膜生产，已进入亿华通试样阶段，2025年有望贡献收入。
3、全球化与产能扩张
（1）海外市场突破：欧洲市场通过德国子公司切入大众MEB平台，R32配套率达35%；东南亚新能源车空调需求爆发，R125出口量持续增长。
（2）产能释放：福建东莹4.5万吨R32扩建项目预计2025年投产，支撑市占率提升。
$三美股份(SH603379)$ 、$巨化股份(SH600160)$ 、$永和股份(SH605020)$ 。
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