【以市净率来判断贵贱真的很业余】
“和XXXX相比，恒大市净率不算低”于是“恒大不便宜”。这是业余股民（不能称投资者）常犯的典型错误。以为“破净”就是严重低估了，就忙不迭买入，这种思维到港股会被修理的很惨。香港遍地0.5倍以下市净率还跌跌不休的。
道理是这样的。假设某公司账面净资产100亿，但是今年亏损10亿，净资产就会减少到90亿，明年再亏10亿，就胜80亿。市场预期亏损持续，市值就可能只有二三十亿。合情合理。你说你账面净资产值100亿没用，你既不会卖掉兑现，又不给我现金分红，100亿对我有屁用？我花100亿买你，你每年给我亏钱，我傻啊。
另一方面，有些公司市净率好几倍也没人喊贵，因为人家的那些净资产可以赚好多钱，还高增长，越赚越多。
市净率这个指标，是和净资产回报率（ROE）挂钩的。通常，企业未来几年的预期（注意是预期不是历史）ROE等于全社会平均水平（通常8%左右），市净率应该为1。预期ROE越高出社会平均，市净率可以越大于1。ROE越低于社会平均，市净率越小于1。严重亏损预期的，市净率接近0都合理。
道理很简单，如果你的净资产预期回报率都达不到社会平均，你就应该关门，卖掉变现，兑现出净资产（如果真能卖那么多钱的话）等值现金，来投资别的ROE高的企业。这才能提高社会整体效率。
有人说，一些小开发商，手持不少优质可变现商业物业，市净率那么低，严重低估。问题是，老板会把那些物业纷纷变卖，换了钱，都给你分红吗？会，就是低估。不会，还每年亏损，那就呵呵了。
什么企业才是严重低估？未来预期ROE远高于社会平均，但市净率没有体现出来。比如恒大地产，市净率才不到1.5倍，未来ROE轻松持续高过20%，特别是每年还慷慨派息回购的。哪儿找去？
$恒大地产(03333)$