核心观点
市场回顾：本周（2025.9.1-2025.9.5），沪深300指数下跌0.81%，计算机指数下跌7.27%。
周观点：迎接AI算力投资浪潮
（1）全球算力巨头相继发布财报，AI算力收入保持高增长
根据NVIDIA 发布的2026 财年第二季度财务报告，季度收入达467亿美元，环比增长6%，同比增长56%；数据中心季度收入达411亿美元，环比增长 5%，同比增长 56%，其中Blackwell 数据中心收入环比增长 17%。NVIDIA CEO 黄仁勋在财报电话会上表示，预计2030年末 AI 基础设施规模将达到 3 至 4 万亿美元，目前正处于AI基础设施建设的起步阶段。根据博通最新公布的2025财年第三财季业绩，季度收入达159.5亿美元，同比增长22%；AI半导体收入同比增长63%至52亿美元。展望第四财季，公司预计营收约为174亿美元，同比增长23.8%，预计AI芯片业务收入将大幅增长至62亿美元。NVIDIA和博通作为全球AI芯片两大巨头，均实现了收入高增长，验证AI算力持续高景气。
（2）国内外大模型厂商加大投入，进一步支撑AI算力高景气
从海外来看，近期扎克伯格表示Meta 在 2028 年前至少在美国投资 6000 亿美元。OpenAI也公布了其最新的财务预测，预计2025年总营收将达到 130 亿美元，同时OpenAI也将保持高投入，预计到 2029 年将消耗 1150 亿美元的资金。此外，2025年财年谷歌资本开支上调至850亿美元，Meta资本支出范围上调至660亿美元至720亿美元之间，而在年初亚马逊宣布2025年资本支出将达1000亿美元。从国内大厂来看，2025年第二季度阿里云收入333.98亿元，分部收入及来自外部客户的收入均实现26%的增长，增速创三年新高；资本性支出达到386.76亿元，同比增长220%。公司在业绩会上表示，未来三年公司将按计划和预期推进3800亿元的资本支出。二季度腾讯金融科技及企业服务（含云业务）收入555.36亿元，单季度资本开支191亿元，同比提升119%。
投资建议：
我们持续看好AI领域的投资机会，AI算力端推荐海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州数码、软通动力、中国软件国际等，受益标的包括寒武纪、博杰股份、慧博云通、紫光股份、工业富联、景嘉微、远东股份、云赛智联、拓维信息、广电运通、烽火通信等。
AI应用端推荐金山办公、卓易信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、合合信息、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等，受益标的包括汉得信息、万兴科技、欧玛软件、新开普、新致软件、泛微网络、汉邦高科、海天瑞声、石基信息、汉王科技、汉仪股份、三六零、彩讯股份、福昕软件、快手-W、美图公司、金桥信息、多点数智、北森控股等。
风险提示：宏观经济环境下行风险；政策落地不及预期等。
1、 公司动态：同花顺股东发布减持计划，合合信息发布2025年限制性股票激励计划（草案）
1.1、 投资并购、战略合作与股权转让：恒实科技拟转让参股公司部分股权
【恒实科技】为改善财务状况，缓解资金压力，拟与锦绣中和（北京）资本管理有限公司、河北立中有色金属集团有限公司、刘振东、戴元永、杨宝林、汪淑涓、张敬庭签署《股份转让协议》，拟转让参股公司北京前景无忧电子科技股份有限公司1188万股股份，转让价格总计人民币1.09亿元。本次转让前公司持有前景无忧2865万股，占其总股本比例为26.53%，转让后公司持有前景无忧1677万股，占其总股本比例为15.53%。
【纳思达】股子公司珠海极海半导体有限公司与特来电新能源股份有限公司签订的《战略合作协议》，为双方开展战略合作而签订的框架性协议。
【东土科技】与北京力途科技有限公司、北京道芯致合信息咨询中心（有限合伙）共同投资设立北京东土半导体技术有限公司，注册资本1,000万元；其中公司以自有资金认缴出资700万元，持股70%；力途科技认缴出资50万元，持股5%；道芯致合作为东土半导体的员工持股平台认缴出资250万元，持股25%。
1.2、 股权激励：合合信息发布2025年限制性股票激励计划（草案）
【合合信息】拟授予激励对象的限制性股票数量为93.57万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额14000万股的0.668%。本次授予为一次性授予，无预留权益。本激励计划授予的激励对象共计166人，授予价格为90.42元/股。业绩考核目标为：以2022年-2024年平均营业收入为基数，业绩考核目标值为2025年营业收入定比基数增长率不低于35.00%，2026年营业收入定比基数增长率不低于55.00%；触发值为2025年营业收入定比基数增长率不低于27.00%，2026年营业收入定比基数增长率不低于44.00%。
1.3、 其他公告：同花顺股东发布减持计划
【同花顺】控股股东、实际控制人、董事长易峥先生，股东凯士顺拟自本公告发布之日起15个交易日后的三个月内（2025年9月29日-2025年12月28日），以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持本公司股份合计不超过138.31万股（占公司总股本的0.26%）。
【金溢科技】股东王丽娟女士计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（即2025年9月24日至2025年12月23日，法律法规禁止减持的期间除外），以集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份不超过97.82万股（占公司剔除回购专用证券账户后总股本的0.56%，占公司总股本的0.54%）。
【瑞纳智能】公司股东、董事、董事会秘书、财务总监陈朝晖女士计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式减持公司股份，减持数量合计不超过279,500股，占公司总股本比例0.21%。
【嘉和美康】股东弘云久康计划自2025年10月9日起3个月内根据市场情况通过集中竞价方式减持其持有的公司股份合计不超过137.59万股，即不超过公司总股本的1%。
【宝兰德】因自身资金安排，易东兴计划以集中竞价、大宗交易的方式减持其所持有的公司股份合计减持不超过1,165,000股，即不超过公司总股本的1.50%。因个人资金需求，赵艳兴先生计划以集中竞价、大宗交易的方式减持其所持有的公司股份合计减持不超过1,165,000股，即不超过公司总股本的1.50%。减持期间为自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内。
2、行业动态：阿里上线Qwen3系列最强模型Qwen3-Max，OpenAI将与博通合作自研AI芯片
2.1、国内要闻：阿里上线Qwen3系列最强模型Qwen3-Max
阿里史上最大最强模型免费上线，实测几秒完成程序员半天工作
【智东西】9月6日报道，阿里上线Qwen3系列最强模型Qwen3-Max的Preview版本，这也是阿里迄今为止最大的模型，参数量超1万亿。该模型目前已登陆阿里百炼平台，且在通义千问应用及Qwen Chat上免费可用。
阿里巴巴自主研发AI芯片，应对NVIDIA在华市场限制
【TechWeb】阿里巴巴集团已研发出一款最新的AI芯片，并已进入测试阶段。这款芯片主要设计用于支持广泛的AI推论任务，以满足公司内部和客户对于高性能AI计算的需求。阿里巴巴委托了一家中国企业代工这款AI芯片，以避免受到美国对中国企业打造先进制程AI芯片的禁令影响。
2.2、海外新闻：OpenAI将与博通合作自研AI芯片，预计2026年开始量产
扎克伯格：Meta在2028年前至少在美国投资6000亿美元
【IT之家】9 月 6 日消息，美国总统特朗普在白宫宴请群英。除马斯克、黄仁勋外，美国最具影响力的科技巨头领袖均有到场。扎克伯格称Meta在2028年前至少在美国投资6000亿美元。
英伟达为华特供AI芯片B30A售价曝光：或为H20两倍，最高17万+
【快科技】9月5日消息，英伟达正在积极赶工为中国定制的新AI芯片，而它的售价可能要比H20贵上2倍，而中国大厂也都有买的打算。如果美国批准英伟达B30A对华出口，其价格可能是H20目前的售价（约在10000至12000美元之间）的两倍左右，即可能会为20000至24000美元（约合17.1万元）。
OpenAI将与博通合作自研AI芯片，预计2026年开始量产
【TechWeb】9月5日消息，OpenAI 与博通合作设计其首款内部 AI 芯片，由台积电负责制造，预计 2026 年开始量产。该芯片将用于 OpenAI 内部系统，不对外销售，旨在提高计算效率和降低成本。OpenAI 目前主要依赖英伟达的 GPU 来训练和运行其 AI 模型，但面临供应短缺和成本上升的问题，因此寻求多样化供应链。
AI初创公司Anthropic完成130亿美元融资，估值升至1830亿美元
【TechWeb】9月3日消息，AI初创公司Anthropic宣布完成130亿美元融资，投后估值升至1830亿美元。Anthropic本次融资由ICONIQ Capital领投，Fidelity Management & Research和 Lightspeed Venture Partners共同领投。Anthropic还透露，公司从2025年初年化收入为10亿美元，仅用8个月年化收入就突破了50亿美元，因此也使得Anthropic成为历史上发展最快的科技公司之一。
3、风险提示
宏观经济环境下行风险；政策落地不及预期等。
注：上述报告内容详见开源证券计算机行业周报20250906：《周观点：迎接AI算力投资浪潮》
陈宝健，执业证书编号：S0790520080001
刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001
法律声明：
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。