周二，市场回归平静，三大股指集体收跌，创业板指跌超1%。
盘面上，区块链板块分化，猪肉股午后拉升领涨。家用电器、农林牧渔和食品饮料等板块涨幅位居前三，计算机、通信、电子和国防军工等板块跌幅居前。
最近，有好几个小伙伴给老司基留言均提到了军工板块。三季度一度爆发的国防军工板块为何最近跌跌不休？看起来估值并不便宜，国防军工是否值得上车？今天老司基就来简单聊聊这个话题。
为何跌跌不休？
截至10月29日收盘，国防军工板块2019年以来的涨幅为24.82%，在所有28个申万一级行业指数中，这一涨幅能排到前十，同期上证指数涨幅为18.46%。跑赢大盘6%，按理说，年内涨幅还是不错的。
可你知道9月份以来，哪个板块表现最弱么？对！没错，就是TA，国防军工。
最近20个交易日，国防军工板块下跌9.69%，在所有28个申万一级行业指数中不幸垫底；从9月10日至今短短30个交易日，该板块累计下跌14.5%，同期上证指数下跌2.33%、沪深300仅下跌1.58%。也就是说，近两月跌幅超过同期大盘6倍以上，这个板块到底咋啦？
老司基个人觉着，国防军工板块近期表现不佳，主要和两个因素有关。
一是高弹性使然。军工属于高beta板块，涨起来疯狂，跌起来也带劲，风格上与中小创的走势较为一致。9月以来的市场调整，中小创风格明显跑输蓝筹风格，军工板块出现比较大的调整，可以理解为正常的技术性调整，跟行业基本面变差关联不大。在这之前，军工板块跟整个科技板块表现都是很好的。
二是博弈资金的撤退。前期由于两船合并、70周年阅兵等主题性机会的推动，导致板块涨幅比较高。随着近期市场风险偏好逐步降低，短期博弈资金也开始逐步退出，导致整体军工板块走势相对较弱。
能否上车？
从行业基本面来看，军工板块是典型的逆周期行业，属于“国家消费”领域。目前全球经济下行压力比较大，A股很多行业收入增速和盈利增速有所回落，军工的收入和盈利增速一般能获得相对业绩上的优势。从更长远来看，虽然我国军费开支已位于世界第二，仅次于美国，但军费占GDP比例只有1.3%左右，远低于2.4%的世界平均水平，未来10年预计会保持7%-8%的增长水平，显著高于GDP增速。
老司基看到，2018年军工板块就迎来了拐点，行业基本面改善的逻辑不断得到验证，股价表现也趋于好转。今明两年是“十三五规划”的最后两年，国家装备采购按五年规划制定项目及经费使用计划。从历史经验看，存在前低后高的特点，前两年订单较少，后3年逐年增加。从2018年起，军工企业订单开始明显增加，行业景气度处在上升周期。
从估值数据来看，目前申万国防军工板块市盈率（PE）为55倍，从绝对估值来看，55倍PE仍然偏贵，但从相对估值来看，已位于最近5年PE估值百分位的2%。由于军工行业特性决定，军工板块历史平均PE都很高，在72倍左右，最近5年的平均PE为111倍；最新市净率（PB）为2.36倍，也处于行业历史底部区域，位于历史估值百分位的20%。
如何上车？
当前跟踪国防军工板块的主题基金有20多只，主要分为主动选股型和被动指数型基金两类。
从主动选股型基金来看，001475易方达国防军工混合基金规模最大，规模超过43亿元。005609富国军工主题、易方达国防军工混合、004698博时军工主题、002983长信国防军工量化和002251华夏军工安全混合等基金2019年以来的收益率均超过24%，涨幅处于同类基金前列。
下图中，老司基用红色框标注的4只基金为军工指数类基金，160630鹏华中证国防指数规模最大，达到61亿元。2019年业绩表现最好的为501019国泰国证航天军工指数，涨幅为35.41%。另外，164402前海开源中证军工、160630鹏华中证国防指数和163115申万菱信中证军工指数今年以来的涨幅均超过21%，可以作为定投的品种。
老司基觉着，军工板块经过两个月持续调整后，短期已经释放了比较大的调整压力，整个板块的投资价值开始重新显现。而从未来3年来看，军工行业的景气度有望维持，此时是不错的布局时点。