有很多人问我這个問題，現在专门写个帖子分析一下。
主要是政策，資源條件，歷史原因造成的。
全球最早發現石油的是美國和苏联。都是歐美公司发現的，靠近能源使用地，方便运輸，開採條件好。因為當時歐洲和美國经济技術發达，石油需求旺盛。
隨着能源需求不斷上升，老油田开始產量下降，歐美公司開始全球找油，最終發現了中東巨型低成本油田。給全球提供新的原油供应。
后来隨着中東戰争，沙特等國中断對全球的石油供應和漲价。歐美開始在海上尋找油田，最終在歐洲北海和美國墨西哥灣發現大規模油田，非洲也發現了一些海上油田。這些油田長期高強度开釆后也開始枯竭。
近10幾20年，在南美巴西和圭亞那及非洲又發現了大型油田，美國页岩油也快速發展，中海油国內海上油气田進入发展期。
全球油田的發展經历了先易後難，先本土附近再海外，先陆地再海上，先常規油田再非常規油田的過程。
中海油成立时间迟，國家给了中海油独家海上油氣勘探开採权，並容許中海油對外合作開發，由外方投資油氣勘探，發現有价值油田后由中海油占股51%雙方共同投資开发。由於海上油田開發具有風險高，投資高，收益高的三高特点，打－口深水探井成本約几億美元，風險极高，一旦發現有价值油氣田，雖然投資大但海上油田规模大，單井產量高的特点回报又很高。所以中海油的這种對外合作模式下，外資积极性有限，中國海上油氣田勘探开发速度慢。再加上特朗普前些年對中海油的制裁，各种主客观原因下，使得目前中國海上油氣田開發还处於早中期階段。
近10几年隨着全球海上油田開采技術和裝备快速發展，海上油气田开發发成本大幅下降，中海油資金實力和技術裝備水平大幅提高，中海油国內海上油氣田開發進入快速增長期，而全球油田勘探進入困难期，2023年中海油國內海上油氣田新探明儲量創历史新高，同期全球新探明原油儲量創新低。
以上原因是中海油国內海上油田潜在未探明儲量大，桶油成本低，桶油利潤高的主要原因，再加上國內資源稅不高，沒有政府利潤油分成的原因，保證了中海油的新項目投資回報率高。
圭亞那油田是全球近10几年发現的最大世界級巨型油田，桶油利潤极高，但因為勘探风险高，難度大，在埃克森美孚和國際知名油企合作勘探多年耗资巨大后一直沒有成功，长期折磨下失望之余合作油企退出该項目，中海油抓住機會加入了該项目投入資金勘探，最終获得巨大成功。也說明了海上油氣勘探的巨大风險和高回報特点。
中國海上油氣田開發現状和圭亞那海上油田目前對中海油来说都是歷史性的机遇期，將为中海油帶來高质量快速增長期，也是投資者投資中海油的好時机。
精彩讨论
学知利行2024-02-24 11:27中国海油的分红率很难达到中国神华的水平，主要是资本开支太大，会计利润里有一部分要作为维持性资本开支。商业模式上还是有一定差别，油井的生命周期还是要短一些，边际成本增长还是要快一些。
czy7102024-02-24 11:31增加派息率的前提是中海油未来每年自由现金流有多少，按中海油目前的产量规模每天约200万桶油当量计算，维持产量的年资本支出约需550亿元左右，2023年资本支出1280亿元，减掉约80亿元新能源资本支出，和550亿维持性资本支出，扩张油气产量的资本支出约650亿元。中海油2024年预计资本支出约1300亿元，按其公布的2025，2026年油气产量计划，估算2025年－2026年年均资本支出约1300 －1400亿元。按中海油未来产量假设未来油价平均维持在75 －80美元每桶，则中海油未来每年自由现金流估算为，
1，2023年自由现金流为1320（利润）➕680（折旧）➖1280（资本支出）等于720亿元。
2，2024年自由现金流约为1470➕740➖1300等於910亿元。
3，2025年自由现金流约为1630➕810➖1350等於1140亿元。
4，2026年自由现金流约为1780➕880➖1400等于1260亿元。
原則每年的自由現金流都可全部用来回购股票和分紅。
以上估算仅供參考！
学知利行2024-02-24 13:02这个说法对中国海油不太适用，和阶段关系不大，主要和它的商业模式有关，实际上中国海油巨大的资本开支只产生了5%左右的产能增长，所以大部分资本开支还是维持性资本开支，评估时需要从会计利润中扣减，本质是产能替代太快。而中国神华的煤矿维持性资本开支就小多了，产能替代慢多了，而像长江电力这类水电企业，基本没有产能替代问题。
天地侠影2024-02-24 11:02左右$中国海洋石油(00883)$ 股票价格最重要的一个因素就是未来的派息率。如果能向中国神华派息看齐，那么目前的中海油绝对的低估。如果一直维持40%的派息，那么，就像$海螺水泥(00914)$ 这样的怪物一样，不断增高的每股净资产，感觉钱被偷了一样。
学知利行2024-02-24 17:03中国神华在2007年的最高价是90多，那时候利润比现在少多了，现在股价才多少。市场疯狂起来，什么事都能干出来，那时候中石油在市场的影响力比现在中海油大多了，亚洲最赚钱的公司，很多人要当传家宝留给子孙后代。目前中海油基本还是在合理估值区间，完全没到疯狂程度，最高价和最低价不是由合理估值决定的，是由市场情绪决定的。