自6月底以来，AH股市就迎来了持续的调整，即便是一些经营形势非常好的公司在此期间也经历了大幅下跌，至今依然萎靡不振。以$比亚迪(SZ002594)$ 为例，销量逐月新高，市占率登顶国内第一，高端化全球化都在稳步推进，季度利润也多次超预期，但股价依然阴跌不止。那么市场到底在担心些什么？@今日话题
或许有人说，是巴菲特砸盘导致的。但最近一次公告巴菲特减持后，在深市大盘下跌0.27%的情况下，比亚迪还逆市小涨了0.4%，说明巴菲特在当前的影响已经微乎其微了。再看同业的特斯拉，宁德时代没有巴菲特砸盘，可他们也腰斩了，跌幅甚至比比亚迪还要深。作为跟踪比亚迪较长时间的投资者，经粗略归纳，我认为市场可能主要有以下担心：
1、从市场需求角度来说，因疫情导致的经济问题严重影响了汽车消费，自7-8月以来行业新增订单就有了见顶迹象，到今年车市金九银十落空，再一次证明了行业的寒意。除了比亚迪外，其他车企几乎都完不成今年的预期销量目标，而明年形势可能会更加严峻。
2、从供应的角度来说，明年行业产能大增，而随着需求的萎靡，以及竞品车型的影响，特斯拉的订单池也濒临枯竭，不得不多次降价促销以期望实现年度销量目标。同时燃油车企为挽回市场也在疯狂降价优惠，无论我们愿不愿意承认，价格战都已经开始。这对于尚在亏损线上挣扎的车企来说更是雪上加霜，求生存是其第一要务，整个汽车行业的淘汰赛已经开始，厮杀在所难免。这种情况下，行业想要保持很高毛利已不太现实。
3、基于上述市场背景，投资者对于比亚迪的单车利润疑点重重。在没涨价之前市场担心明年退补后利润微薄，而近期比亚迪宣布提价来应对退补后，市场又希望等待数据来验证后续新增订单能否跟上。而即便年底订单量能恢复上来，市场又担心今年是否底透支了明年的订单。如果年底订单仍不能恢复，大家又觉得今年都不行，那明年退补了只会更不行。可谓是百口莫辩。
4、从政策支持角度看，新能车渗透率明年可能到30%-40%，在新能车自身的强大产品竞争力加持下，已无需政策继续扶持。崔会长曾表示过24年购置税优惠可能会退出，这将是比国补退出更大的考验。如果购置税优惠在24年退出，届时国内新能车要继续保持高增长会非常困难。尤其在比亚迪年销量达到500万级别的高基数后，后续增速将回落到20%-30%左右的成熟行业水平。而23年基本就成为了比亚迪近5年营收利润增速的最高点（150%-200%）
5、终局思维角度，在行业发展到30%以上渗透率后，就会开始考虑比亚迪的天花板到底在哪里。许多人直观的认为丰田就是比亚迪的天花板，全球10%市占率1000多亿利润10倍PE。所以即便比亚迪年销1000万台车，市值目标也不过是丰田现在的样子，没什么空间。并以此来揣测巴菲特减持的原因，当然巴菲特减持确实也对H股造成了较大的压制。
简要概括了下，以上几点大概就是市场当前主要的担忧。在这个浮躁的市场，对于许多走马观花的投资者来说，其中随便一点都足以让其望而却步。但是对于深度研究和跟踪比亚迪公司的投资者来说，都不难认识到以下几点：
1、行业确实是遇到了危机，既然是危机，那么就是有危也有机。尤其对于有核心竞争力的龙头企业来说，淘汰赛开始后，才是他脱颖而出并抢占市场的绝佳时机。那些被淘汰选手的市场都会落到胜者手中。
2、新能车相对燃油车是一种颠覆性产品，颠覆性产品出现时行业会快速洗牌。可以参考数码相机对胶卷相机的替代，也可参考智能手机对传统手机的洗牌过程。在新技术的推动下，行业格局会完全打乱，并出现群魔乱舞的局面，而后淘汰赛开始，最终赢家胜出，市场集中度会快速提升，3-5家行业寡头占据绝大部分的市场份额。
如果参照手机市场格局，苹果，三星，华为，比亚迪并不像其中任何一家。更像是三星和华为的综合体，既自产核心零部件，又实现了高中低产品矩阵的全覆盖。（其中腾势仰望高端品牌可能将贡献比亚迪大部分的利润）而汽车领域的苹果，目前是缺位的，现在特斯拉的品质离苹果的水准还差非常远的距离。
中国目前是全球新能车竞争最激烈最充分的市场，在这个市场里，比亚迪在产能不足的情况下尚且占据了30%的市场份额，其新能车产品出海后已在部分地区出现了现象级的热度。在产能充足并铺开海外市场后，比亚迪在海外完全可能取得不低于国内的市占率水平。而利润方面，由于比亚迪的全产业链布局，赚的不只是车的钱，还包括三电核心零部件的钱，因此在取得市场主导权后的稳态情况下，比亚迪毛利比同行高出10%以上是比较合理的。此时再看比亚迪的天花板在哪里？这个答案其实同行已经帮忙算过了，就在特斯拉的PPT里。
当然这是理想状态，比亚迪的崛起之路不可能一帆风顺。在他威胁到美德法日韩核心支柱产业的情况下，对方一定会设法反制，这对比亚迪自主可控方面提出了更高的挑战。从这个角度看比亚迪坚持核心零部件自研自产的策略极具前瞻性。
最后，股价是资金博弈出来的结果，不管怎么预期，行情都是在一步步的经营数据验证中逐步走出来的。明年新增订单如何，退补后单车利润还有多少，答案都将在明年一季度财报中揭晓。而巴菲特减持完毕，仰望新车发布上市，时间点也都指向明年一季度，所以届时可能会迎来明显的拐点。而到明年二季度，将开始交付涨价后的订单，半年报利润将对全年利润具有重要的指引意义，届时可能会迎来市场的小高潮。
如果相信他明年能全球热销400万辆赚500亿利润，那就等他一步步落地实现即可。当事实数据摆到众人面前时，他必将被众人仰望。