方正的固态电池锂电设备会议纪要

一、行业复苏信号明确：订单与资本开支双轮驱动

（一）复苏导火索：龙头企业业绩超预期

先导智能 2025 年上半年表现亮眼，成为行业复苏的核心信号：

· 收入与订单：上半年收入增长 15%，新签订单 124 亿元（同比 + 70%），其中锂电设备订单 65 亿元（同比 + 120%-150%）；

· 固态电池突破：上半年固态电池设备接单 4-5 亿元（主要来自海外），全年预计 10 亿元，下半年国内需求将发力；

· 周期判断：管理层预计本轮复苏周期持续时间更长，且订单向大客户集中趋势显著。

（二）周期复苏四大核心驱动力

1.设备更新需求：锂电设备平均寿命 5 年，2025 年进入新一轮更新替换周期，一线电池厂更新需求占比达 27%，23 线企业约 20%，预计 2026 年整体占比将超 50%；

2.海外需求支撑：2024-2030 年海外动力电池年化增速 27%（国内 24%），储能年化增速 31%（国内 20%），欧洲、美国、东南亚成为核心增量市场，先导、赢合等企业已承接宝马、大众、亿纬美国等海外订单；

3.储能需求放量：全球储能电池需求快速增长，带动储能专用设备需求提升；

4.固态电池技术迭代：半固态电池已实现小规模量产，全固态电池技术加速突破，推动设备升级与新增需求。

二、固态电池：技术路线与产业化进程

（一）技术路线对比

表格（在文末）

主流方向：硫化物因性能优势被认为是未来主流路线，国内头部企业（宁德、比亚迪）及日本、韩国均重点布局。

（二）产业化进程：国内领先海外 2-3 年

1.半固态电池：

· 国内：2023-2024 年实现小规模量产，上汽 MG4 半固态车型（续航 530km，售价 9.9 万元）于 2025 年 8 月上市，vivo、低空飞行器等消费 / 特种领域同步应用；

· 海外：预计 2026 年前后量产。

2.全固态电池：

· 国内：宁德、比亚迪、清陶等预计 2027 年实现量产，清陶计划 2026Q4 率先落地；

· 海外：日本丰田、美国 Solid Power 预计 2027 年量产，LG 新能源延迟至 2029 年。

三、固态电池设备：新增与升级需求明确

（一）设备变化核心环节

相较于传统液态电池，固态电池设备在前段干法成型、中段叠片 / 焊接、后段高压化成分容三大环节存在明确升级或新增需求：

1.前段：需新增干法混料、纤维化设备，升级滚压机（适应高压力需求）；

2.中段：新增等静压设备（冷等静压为主，压力 100-630MPa）、激光焊接设备，升级叠片机；

3.后段：升级高压化成分容设备，取消注液工序。

（二）设备市场空间测算

1.出货量预测：2030 年半固态 + 全固态电池出货量预计 209GWh，其中动力电池渗透率 5%、储能 54%、消费电子 10%；

2.投资成本：

· 半固态：当前单 GWh 设备投资 2 亿元，远期降至 1.5 亿元；

· 全固态：当前单 GWh 设备投资 4-5 亿元（海外）、3-4 亿元（国内），远期降至 2-3 亿元；

3. 市场空间：2030 年固态电池设备市场空间预计 407 亿元（半固态 219 亿元 + 全固态 188 亿元）。

四、重点标的推荐：聚焦核心环节龙头

（一）核心推荐标的

1.先导智能：固态电池整线解决方案龙头，覆盖干法电极、等静压等核心环节，上半年固态订单 4-5 亿元；

2.宏工科技：等静压设备核心供应商，技术壁垒高，受益于硫化物路线产业化；

3.杭可科技：高压化成分容设备龙头，适配固态电池后段工艺升级需求；

4.联赢激光：激光焊接设备领先企业，中段工艺核心标的。

（二）关注标的

· 利元亨、银河科技：布局前段干法设备，近期存在滞涨，估值性价比突出；

· 纳克诺尔：滚压机升级需求核心受益方；

· 信宇人：小市值弹性标的，聚焦前段干法成型设备。

五、核心结论

1.行业复苏：锂电设备行业已进入新一轮周期，设备更新、海外需求、储能及固态电池构成四大驱动力，龙头企业订单增速超预期；

2.固态电池：国内半固态已实现量产，全固态 2027 年将迎来突破，硫化物路线成主流，设备投资强度显著高于传统液态电池；

3.投资逻辑：优先配置覆盖等静压、干法成型、高压化成分容等核心环节的龙头企业，关注技术壁垒高、订单确定性强的标的。