$海螺创业(00586)$ 海创今年其实股价还算强势的，最近又回调到180亿港币，整体应该还是低估的。

海螺水泥公布了三季报，在当前的宏观环境下可以接受，但是肯定比年初的预期是下修的，年初预计25年归母净利润往100亿左右靠，现在前三季度归母63亿，24年Q4是比较好的，单季度净利润25亿，今年不知道能否持平，持平略增全年就是90亿左右，海螺水泥A股和港股价格都比较接近了，综合市值在1200亿左右，PB 0.6倍左右，海创间接持股18%左右，对应的市值应该是216亿人民币，现在海创才180亿港币，相当于公司的主业还是赠送的。

海创的主业公司是规划了几年能不利润总额往20亿去做的，扣掉税归母的净利润可能也有15亿以上，经营现金流应该要到25亿以上，考虑几个亿的日产资本开支，经营现金流就有20亿以上吧，加上海螺水泥假设就维持在80利润，50%分红率，18%的间接股权比例，海螺集团70%的分红了，海创拿到的分红也在5亿以上；

那么海创可以用于分红的利润就有25亿，就算按照这个给10倍PE，也是250亿人民币的市值。

不管从哪个维度去看，公司都是低估的，只是如果海螺水泥的价值不能重估的话，这种高分红的资产，价值重估总有个天花板的，总归越涨弹性越小，不像中国宏桥还有铝价的上涨弹性，中国海油海油量增的逻辑，海创是纯纯的资产重估。