$易方达双债增强A(F110035)$ $鹏华可转债(F000297)$ #老司基硬核测评# @今日话题 @雪球创作者中心 @ETF星推官 @雪球基金
可转债是一种既有期权又有债权双重性质的投资品种，一般情况下，牛市时跟随正股上涨，熊市时下跌较正股幅度要低。当作为债券投资时，可以赚取债券的固定票息或者买卖的价差；当作为股票投资时，可以赚取股价波动的资本利得。这也是为什么大家经常说可转债是进可攻退可守，“下有保底，上不封顶”的高性价比投资工具。每次股市大熊，可转债市场还是存在很多机会的，球友们如果想自己投资可转债，可以翻看我之前的文章（文后附链接）。本文共2200字，阅读需6~10分钟。
2017年，可转债市场规模开始急速攀升，截至6月3日，上市可转债412只，总规模达8136.42亿元，存量规模7382.22亿元。规模和转债数量的提升，这对可转债投资者也是个重大考验，那么对于于缺乏投资可转债经验或者缺乏时间研究可转债的投资者，通过公募基金间接投资也是一种选择。作为专业的资产管理机构，基金经理可以利用机构的强大投研能力获得相对可观的收益。同样的，高收益必然伴随着高风险—即可转债基金是二级债基中属风险较高的品种。
问题来了，市场上可转债基金不少，我们如何评判可转债基金的优劣，今天就以14只可转债基金为例，带大家学会可转债基金投资。
无论是债券基金还是偏股型权益基金，只需要根据以下几个指标评判，即可判断基金的优劣，唯一的区别是债券基金更侧重于收益的稳定性（最大回撤），偏股权益型基金更侧重于更高的风险收益比（夏普比例）。可转债基金作为二级债基中风险较高的品种，我们应关注其风险和收益的平衡，下面给大家分别按照重要性一一给大家介绍基金评判指标：
A、夏普比例：衡量基金的风险收益比计算如下：
B、最大回撤：
C、波动率：
D、晨星评级：基金评级是指由国外权威机构晨星收集有关信息，依据一定的考察标准，通过定性定量的分析，根据收益和风险的预期对基金进行排序。然后通过星级对基金进行评价，一般是1星到5星，星级越高，基金评价也就越高。
E、基金经理的稳定性：在中国的金融市场，频繁更换基金经理的事情时有发生，其实这并不是好现象。保持基金经理的稳定性可以让其从一而终贯彻执行自己的投资策略，使得基金的投资风格不会因为基金经理的更换而出现偏移，保证了业绩的稳定。
F、成立时长：应尽量选择基金成立时间比较长的基金，即在流动性以及透明度等方面成立时间长的基金会有一定的优势。换句话说这类老基金可以有历史业绩作为参考指标，可以通过看老基金的季报、年报掌握该基金的运作思路、持仓比例和重仓个股等信息，了解基金经理的投资风格。但是对新基金来说，由于成立初期没有相关的历史业绩等信息作为投资参考，因此很难根据业绩进行投资决策。
G、基金规模：基金规模较大，流动性越好，一般来说，基金成立时间较长的老基金规模都较大，流动性佳。
H、买卖成本（申购赎回成本）：一般来说，同类型的基金运作费率相同，不同类型的基金才会有运作费率上的差异。那么同类型的投资成本差异就集中在了申购和赎回方面。这一项每个基金产品设定都有些差异，大家确定好几只优秀的基金产品后，可进行成本筛选，根据自己的持仓时长，投资资金选取成本最低的产品。
好了，现在回到开头，对14只可转债基金进行测评，先给大家献上测评总表，然后在根据表格，对各项指标进行图形分析。
接上表
夏普比例：从下面柱形图可看出，在成立5年以上的8只基金中，夏普比例能保持在近1年、近3年、近5年均有较好表现的仅有易方达双债增强A一家。同样的，很明显在近3年中夏普比例要好于近1年和近5年，这是什么原因，我们一起来探究一下。
一是众所周知，可转债一般存续时间为6年，一般情况下，上市公司会想尽办法尽快促成转股，而在3年后还不能使其退市的转债，唯一的可能是企业经营困难，无力提振股价，促进转股，因此这一类的可转债债性要强于股性，获得超额收益难度很高。可转债转股期是上市半年后，1年内完成强赎条件和促进转股几乎是不可能的事情。二是股市是5~7年经历一轮牛熊，可转债作为与股市相关性较强的市场，2020~2021年为可转债牛市，而当前很多只可转债近一年的表现很差（有的夏普比例为负），说明可转债市场当前已进入熊市，存在很多机会，其一轮上涨周期大概在两到三年。因此可以得出结论—可转债基金持股期以两到三年为佳。
最大回撤和波动率
最大回撤和波动率保持较优秀的有易方达双债增强A和兴全可转债混合。
晨星评级：在这里仅列出五星和四星评价的可转债基金，14只基金中获5星评级有5只，4星评级有4只。我们群友还是很聪明的，在众多可转债基金中找到了它们。
基金经理的稳定性：我以基金成立以来，基金经理大概多少年轮换一次为标准来评判其稳定性。可以看出易方达双债增强A以绝对的优势胜出，兴全可转债混合，华商可转债债券在这一方面也表现亮眼。
成立时长：兴全可转债混合以18年的超长存续期领跑全场，成立超10年的其他可转债基金中，易方达双债增强A、华宝可转债债券也表现不错。
基金规模：成立超3年以上的基金规模都不低，而且越老越香。
买卖成本费用：一般来说，同类基金运作费用基本一致，对于专业的基金投资者来说，多数以持有1年以上为主，因此赎回费也可以忽略。现以雪球基金平台上购买为例，14只基金中，只有兴全可转债混合和广发可转债债券A申购费用高一些（0.1%），其余基金申购费率均为0.08% 。
最终得出结论：以夏普比例、最大回撤、晨星评级等7个综合指标考虑，易方达双债增强A是状元，$华宝可转债债券(F240018)$ 是榜眼，兴全可转债混合是探花。除此之外，排除掉18年以前鹏华可转债这只基金管理人更换次数频繁一些，以其他指标衡量仅次于榜眼。
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