华阳股份主要从事煤炭生产、洗选加工、销售,电力生产、销售,热力生产、销售,太阳能发电业务,光伏设备及元器件、电池制造,飞轮储能技术及产品的研发、生产、销售、推广与服务,新能源技术推广服务,以及道路普通货物运输、设备租赁、施工机械配件等，主要利润其实就是卖煤炭，煤矿品种主要是无烟煤，动力煤，喷吹煤。

华阳股份的在产煤储量31.72亿吨，可采储量15亿吨，年开采原煤4500万吨，平均可采年份33年，基本相当于永续经营了，再建煤矿两个七元矿，伯里矿，煤矿品种是优质无烟煤，贫煤等，总体储量29亿吨，可开采储量18亿吨左右，核定产能都是500万吨，未来达产后应该具备产能增长到1000万吨每年的产能，按现在的煤矿价格达产后净利润每吨赚200到300元，850万吨权益净利润20亿左右，但真要达产估计从开始投产到达产需要2年左右时间，这两个煤矿投产时间是今年年底，未来华阳的增量应该主要靠这两个新投产的新矿，未来十年都有持续增长的预期，按最近拍卖的煤炭探矿权每吨20元左右，这两个煤矿的探矿权就价值360亿，和现在的市值差不多，还不算建设了几年投入的上百亿自有资金，一级市场价值500亿左右。

华阳股份现在有货币资金162亿，有息负债170多亿，按现在的煤矿价格年净利润55亿左右，经营现金流70亿左右，2023年净利润57亿左右，对应去年的业绩6.27倍市盈率，按55亿左右净利润算估值6.5倍市盈率，虽然华阳股份是无烟煤为主，但它其实大部分无烟煤末煤是当动力煤烧了，保供动力煤按570元坑口价，还有部分无烟煤块煤和无烟喷吹煤是市场价。

华阳股份的优点第一，估值在整个行业中最低，而且动力煤为主，现在的动力煤价格长协价基本没什么影响，现在900左右的动力煤价格华阳能获得不错利润，第二，华阳可采储量高，总体可采储量和核定产能比在上市煤炭公司中比较优秀，基本等同于永续，第三，未来二三年新矿达产后业绩还能比现在增长百分之30左右，由于储量大，未来有希望增加核定产能，第四，按现在一级市场的新矿投入成本，华阳股份相当于资产是在一级市场打了3折左右。华阳股份的缺点就是相对其它煤炭公司中，有息负债比较高，分红率比较低，未来两大新矿投产后，资本开支会降低，由于很好的经营现金流，未来两三年后华阳的有息负债可以降到很低，那时候就具备分红百分之60➕的条件。三年后假设煤矿价格不变，华阳净利润就可以增加到75亿左右，分百分之60左右，股息率就会增加到百分之13左右。

投资煤炭股还有一个要关注的问题就是减产，华阳股份最近三年的产量平均是4500万吨左右原煤，煤矿价格不下降之前的2020年是4320万吨左右，我判断如果减产估计也是会到4300万吨左右，影响不是太大，净利润影响2到3亿，打个折净利润也会在50亿➕，如果煤矿价格未来三年港口均价在800左右，华阳三年后资产负债表会变得非常优秀，有息负债可以基本还清。

投资股票我从持股收息，为了未来股息现金流的折现考虑，华阳股份虽然有缺点，但优点更多，最近两年煤矿股大涨后，现在的华阳是最具性价比的煤炭公司，现在无风险利率非常低，三年后的华阳股息率按现在的煤矿价格应该会高于百分之12，储量又多，基本属于永续经营，三年内具备翻倍的条件。。。$华阳股份(SH600348)$ $中国神华(SH601088)$ $藏格矿业(SZ000408)$ @今日话题

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作者：夏虫不可语冰-