这是价值投资常识的第2144篇原创
11月4日的文章，点赞留言前三的股票分别是，五粮液，联影医疗，济川药业。
【五粮液】
五粮液，主营白酒，吧啦吧啦。
五粮液是很好的一只股票，市场已经有了充分的认知，高端白酒，茅台第
一，五粮液第二。
但是今年三季度，老二摊牌了，不装了，崩了。
第三季度单季，营收同比下滑53%，扣非净利润同比下滑66%。
老二这么搞，老三可就不困了，汾酒第三季度单季营收同比增长4%，扣非
净利润同比下滑1.6%。
从浓香阵营看，老大是五粮液，老二是汾酒，表现可好多了，第三季度单季，营收同比下滑10%，扣非同比下滑13%。
所以这段时间以来，汾酒和老窖的股价表现，都比五粮液好得多。
我估计，截至目前，没有业绩崩盘的白酒，都会崩。
因为龙头茅台都零增长，要知道经销商卖飞天还是有利润的，都这个胎气，那别的酒企不崩才不对。
并且很多酒企疫情以来，业绩很好，这不现实，肯定压货巨多。
实际上这种情况市场已经预期了。
逻辑很简单，白酒的股价从2021年跌到现在，2021年-2024年，茅台，汾酒，五粮液，老窖，业绩都是较高增速的。
所以结论是，2021年至今，白酒股价的下跌，不仅仅是杀估值，本身就在预期暴雷的时刻。
所以我们会看到，暴雷之后，白酒股价也就那样。
五粮液目前的市值，扣除账面现金再算PE，依旧很便宜。
2025年的利润最少拿出200亿分红，目前的市值对应股息率，4.4%。
高端白酒的商业模式已经是顶级的，长期拿着顶级商业模式的企业大概率是不会错的，所以五粮液的长期价值是很高的。
经济总会复苏，内需迟早回暖，这是确定性的，只不过时间缓慢。
所以目前的五粮液，有长期配置价值。
还有就是白酒已经跌了四年半，短期别指望上涨，但预期的悲观已经很充分了。
【联影医疗】
联影医疗，主营医学影像诊断设备及放射治疗设备。
联影的优势是研发，迈瑞是并购。
联影的研发实力极强，在东大主要大型医疗设备被国外垄断的情况下，攻克了很多技术难关。
具体可以在【价值投资常识】，私信联影医疗，可以看到。
由于联影，迈瑞，生产的医疗设备太便宜了，引发欧盟限制，因为欧盟本土企业打不过。
单从这个角度看，联影医疗的前景是星辰大海，全球的医疗设备市场增量都有竞争力。
业绩的确如此，炸裂增长。
但是优质企业，尤其是成长期优质企业，好的买入机会不多，多数时间都太贵。
联影医疗作为成长股，更适合看PS，但缺乏对比标的，且上市时间短，相对估值也没法使用。
看PE，目前71倍PE，肯定配得上今年的业绩增速。
但这种PE起码要未来三年，50%的复合业绩增速才能配得上。
所以，联影医疗是非常好的企业，但价格缺乏性价比，目前估值较贵。
【济川药业】
济川药业，主营78%的重要，19%的西药。
2024年数据，销售费用29.5亿，研发费用4.5亿，显然这是一家销售主导的药企。
今年业绩很不好，三季度营收同比下滑32%，扣非同比下滑49%。
业绩下滑这么多，主因是拳头产品，蒲地蓝消炎口服液，小儿感冒宁糖浆、柴黄清热颗粒等产品，被多地医保目录清退。
我估计这个趋势会继续下去，对销售的影响是巨大的。
实际上这个事几年前就发生了，2018年年底，蒲地蓝消炎口服液迎来严监管。
国家药监局发布有关修改蒲地蓝消炎制剂（片剂、胶囊剂、口服液）处方药说明书的公告，增加了恶心、呕吐、腹胀、腹痛、腹泻、乏力、头晕等；皮疹、瘙痒过敏等不良反应，明确指出孕妇和过敏体质儿童、脾胃虚寒者慎用。
此后就慢慢被医保目录清退，这是不可逆的趋势。
济川药业的应对方式是，买生长激素产品的代理权，销售生长激素。
但这不是个好赛道，国内市场激素的使用量远远高于欧美，过度了。
换个说法，济川药业不会走研发路线，还是会走销售路线，所以思路就是在打造一个爆款。
我认为难度是极高的。
因为药物的本质就是，创新药，效果好，专利保护，卖高价，医生推荐。
哪有卖爆款中药的逻辑啊。
所以济川药业大概率会走长期业绩下滑的趋势。
最后看看估值。
很多人看软件，股息率8.3%，很高啊，这个要自己算一下，软件上的一般不准。
济川药业2024年提高了分红率，76%。
假设今年也是76%的分红率，我估计今年净利润也就15亿，对应股息率是5%。
5%的股息率不算高，结合长期趋势，还不是白酒，中国移动这些老登呢。
再看看PE。
目前市值减去账面现金再除以15亿净利润，是8倍PE。
历史低估是2021年8月，129亿市值，账面现金49亿，利润17亿，pe4.7倍。
所以目前也不是最低。
不减去现金的历史PE，相对估值也是这个逻辑：
历史最低8.5倍，目前16倍。
所以目前的济川药业，还是贵了。
蓝筹股，没有业绩增长，利润下滑，那可真是狗都不理。
而济川药业缺乏长期增长，或者利润反转的可能性。
所以保守是稳妥的。