#拾麦种田# 股价愈跌，前景愈光明。
寻找水深火热的股票。行业困难或者经济萧条会导致出售股票的压力增大，同样，上市公司的某些举措也能触发抛盘大量涌出。
寻找基本面不断改善的公司。
寻找被错误归类的公司。
我们选中了支付较高分红且具有很低市盈率的慢速成长公司。
——...
柴孝伟
买进就值，越来越值，时享价值，平常心
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他的全部讨论
#拾麦种田# 各类股市新闻通常会罗列出和上一个交易日相比表现最差的股票，偶尔你会见到某个熟悉的名字，倘若并无某些基本面缺陷的证据或是众所周知的论调，我必将对这类股票琢磨一番，看它能否经受我们低市盈率的衡量标示。
———约翰.涅夫
关于这段话，是不是可以这么理解呢。
“某...
#拾麦种田# 几年前，我们在看完英文版的年度报告后，买了中石油的股票。
这是我们买的第一只中国的股票，但可能不是最后一只，我们投入了大约4亿美元。
中石油生产了世界石油的3%，这是一个很大的石油产量，它的产量可能是埃克森美孚产量的80%左右。
这是一家大公司，去年它赚了120亿...
#拾麦种田# 1994年8月，是的，1994年，伯克希尔完成了对我们现在持有的4亿股可口可乐收购，先后花了7年时间，总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。
1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生...
#拾麦种田# 第一段时间是优质成长股当道的“漂亮50”时代，从1971年一直到1973年，我们的业绩累积落后于基准26个百分点。
无聊的季节就此展开，温莎惨遭不幸，百无聊赖，痛苦让时间变慢，这个季节似乎将要永远继续下去。摩根信托保证银行是这个时候最春风得意的，它漫不经心，快快活活地购买着...
#拾麦种田# 除了公司收益增长率，年增长还包括另外一个组成成分:股息率。
我至今没有弄明白为什么一只年增长率15%、股息率1%的股票价格，会是一只年增长率11%、股息率5%的股票价格的2倍。分红是看得见摸得着的，增长率并不一定兑现。
分红是零成本的收入。是一种“白捡的便宜”，是一种投...
#拾麦种田# 低市盈率策略给了温莎基金双重的获利边际:①向上则积极参与了可能大幅增值的股票;②向下则很有效防范了风险。
温莎基金购买的股票通常已被市场严重摒弃。它们的市盈率一般低于市场40%~60%，无药可救和混乱经营的公司另当别论。
低市盈率选股虽有这么多优点，但不能在一周之内成...
#拾麦种田# 约翰.涅夫：我刚开始管理温莎就发明了独特的“衡量式参与”投资策略。他自此成为温莎投资的金科玉律，而曾经让温莎被迫进入死胡同的传统投资组合策略则被彻底淘汰。
衡量式参与让我们摆脱了传统行业分类的弊端，给了我们观察投资组合的全新视角。它鼓励有关多样化和组合管理的新鲜...
#拾麦种田# 问：和身处华尔街相比，住在偏远的小城市有什么好处？
答：我在华尔街工作过一两年，我在东西海岸都有朋友。我喜欢拜访他们。每次和他们见面，都能得到一些灵感。
思考投资的最佳方法还是独自一人待在房间里，静静地想。
要是这样不行，别的办法也都没用。在任何类似市场的...
#拾麦种田# 这种(低市盈率投资)策略给了温莎基金双重的获利边际，向上则积极参与了可能大幅增值的股票啊，向下则很有效的防范了风险。
作为低市盈率投资者，你必须要能够分辨得出哪些股票的的的确确大势已去，而哪些股票只是被市场暂时误解和忽视。他们之间一开始并不好区分，所以，投资者必须...
#拾麦种田# 芒格:我很高兴，你们这群人仍能享受投资的乐趣。我很高兴，你们还没失去信心。你们也不该灰心。你看，我们这代人，我们这批做价值投资的人，哪一个不是熬出来的，坚持下去，甚至用不着脑子多聪明。我们这一代人里，坚持下来的，都很成功。
你们这一代人做投资，比我们当年更难了。...
#拾麦种田# 最理想的情况是，买的时候，你觉得根本不会有要卖的这一天。
我买可口可乐的时候，不觉得它 10 年或 50 年后就奄奄一息了。可能会发生意外，但是我觉得概率几乎是零。我们特别想买入我们愿意永远持有的公司，不管买哪家公司，我们买的时候都不设定价格目标。例如，我们是 30 买的，...
#拾麦种田# 芒格:通过收购喜诗糖果这家公司，我们学到了很多。我们明白了品牌的力量，知道了可以什么都不做就有滚滚财源。如果没有买入喜诗糖果的成功经验，我们后来未必会买可口可乐。我认为要活得有意义，就必须不停的学习。
巴菲特:只有经历过烂生意的折磨才知道什么是好生意。
芒格:我...
#拾麦种田# 便宜货的价值在于其不合理的低价位———因而具有不寻常的收益/风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。
寻找估价过低的资产，从具有下列特征的资产着手:
1、鲜为人知或人们一知半解的。
2、表面上看基本面有问题的。
3、有争议、不合时宜或令人恐惧的。
4、被认为不...
#拾麦种田# 在所有可能的投资获利途径中，低价买进显然是最可靠的一种。
不过，即使这样也未必一定奏效，你可能错误估计了当前价值，或者可能会出现降低价值的事件，或者你的态度与市场的冷淡导致证券以更低的价格出售，或者价格与内在价值达到一致所需的时间比你可以等待的时间要长，正如凯恩...
#拾麦种田# 我只能告诉你，自从本·格雷厄姆和戴维·多德出版《证券分析》一书以来，这一秘密已经公诸于世50年了。但是，在我们时间这些原理的35年中，从未发现价值投资已蔚然成风。在人性中，似乎有某种化简为繁的倾向。在过去30年间，学术界的所作所为实际上是与价值投资的教导背道而驰的。这种...
#拾麦种田# 相信我，在别人都买进、专家态度乐观、上涨理由充分、价格不断飙升、承担最高风险的人不断获得巨额收益的鼎盛期，抵制买进是很难的(卖出更难)。相反，在股市跌入谷底、持股或买进似乎会带来全盘损失的时候，抵制卖出也是很难的(买进更难)。
与本书中描述的其他事情一样，简单的解决...
#拾麦种田# 霍华德马克斯：我非常荣幸，30多年前能和布鲁斯·卡什搭档。1988年，我们俩一起创立了花旗银行第一只不良债权基金，我相信这也是主流投资机构推出的第一只不良债权基金。这让我们进入了一个高度专业化的投资利基市场。
我们的不良债权投资基金所投资的企业，不是那些做得很好的企业...
#拾麦种田# 现实中，我们是如何进行价值投资的呢?我们在市场上寻找供需失衡的机会。
现在，如果你告诉我土耳其的一只股票将从交易所摘牌，我会告诉你，虽然我们不关注土耳其市场，但我们可能会开始研究那只股票。因为一旦它从交易所摘牌并从指数中剔除，可能会有很多人不得不将它卖出。可能有...
#股市捡漏# 在马拉松比赛中，你想跑到第一的前提是必须跑完全程。
———巴菲特
职业股市投资，就是一场一辈子的漫长马拉松。
即使职业股市赚钱第一人巴菲特，大家公认的最稳股神，也不过年复利20%，而且经历过三次腰斩经历。
巴菲特说过：“我觉得你不应该买入股票，除非你在财务...