企业发展有不同阶段，可分为成长阶段和成熟阶段。
和企业发展阶段相对应，投资也有两个逻辑，一个是成长逻辑，一个是派息逻辑。在企业的成长阶段，股东可以不在意派息，在意的是5-10年后的每股收益能增长多少；当成长不再，资本回报下降了，企业就应该注重股东回报，将挣的钱分给股东。
和...
屋顶上的猫大人
努力生长
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他的全部讨论
净利润包括营运利润和金融资产收益。营运利润增长8%，反映了主营业务收益不错，各类金融资产带来的收益负增长，反映了账上金融资产的投资效率低，这部分资产是公司代股东理财。显然这种理财已经不划算，但我们不要求将这些金融资产分给我们，只要求别再新增，移动完全具备100%分红的条件，这三年过...
资本市场涉及到几十万亿国有资产的定价问题，当年陈云在上海打击投机倒把，抢的就是资产的定价权，定价权是个严肃的政治问题，不仅是经济问题。这几十万亿的国有资产定价合理化之后，也会带动整体资本市场的上行，会给所有所有制的企业融资带来便利，给科技创新注入更多资金，盘面一下子就全活了，...
这两年在对公业务上，比如类政府和大企业业务上狂飙的银行很多，很多银行把这方面的资产占比当做一个优势。但从长远来看，做这些业务不利于银行业经营能力的提升，道理很简单，做那些业务是和个别关键人喝酒，做零售业务则是和普罗大众喝酒，俗话说众口难调，喝一个人的酒显然要比喝大家的酒容易得...
业务简单，需求稳定，分红大方，没周期收点股息，有周期收点市场情绪![[捂脸]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_33_face.png?v=1 "[捂脸]"){kind=small}
今天股价上来看，市场对双汇的反应还算积极，并没有多悲观。双汇的这份报告主要是受养殖业务影响，养殖是去年年中达产的，可能到了下半年，由于基数效应，同比影响就会降低，但养殖本身周期性强，在做好与现有肉制品业务协同匹配之前，我极不希望养殖再继续扩产了，如果做不好协同，最好冻结现有产...
传话下去，今天这里说的敢透出一个字，立即打死
将肉制品和屠宰业务分开评价没有啥意义，这两个业务是协同的，猪价上行时，肉制品盈利承压，屠宰业务盈利扩张，猪价下行时，肉制品盈利扩张，屠宰业务盈利收缩，此消彼长，评价时应该放在一起看。见到肉制品盈利扩张时，不要高兴，要想到屠宰业务的收缩，也要想到猪价上涨周期时，肉制品业务盈利的...
营运利润增长8%，增长良好，净利润增速5%主要受其他利得和金融资产拖累。经营性净现金流受对上游支付应付账款，以及对下游应收账款增加影响，减少了170亿。今后需要关注应收账款质量。一句话点评：中规中矩。
$中国移动(SH600941)$
从销量吨位来看，去年一季度是10年来最高峰，今年同比下跌，但也是次高水平，绝对值来看并不是一个多么低的水平，用这个说没人吃肉了有点夸大了。
一季度负增长拜养殖业务所赐，双汇的问题是本身成长性弱，他的长期成长曲线就是肉制品业务这种平缓直线和屠宰业务的高波动曲线的叠加，如今由于扩展养殖业务，养殖业务并不全部为肉制品所用，会用于外销，这就给双汇曲线注入了更多的波动分量，更加偏向周期股。之前在投资者交流上问了这方面的问题...
一句话点评：养殖亏了。
城商行的贷款比重一向偏低，单位金融资源没办法放出更多贷款，而是去买了债券，反映出城商行的客户服务能力薄弱，项目储备很少，支持实体经济的能力不足。但人家的资产规模扩充速度绝对值又确实很快，这主要来自于两个方面，一是容忍资本充足率的下降，二是不断的融资补充资本，有吊瓶输血当然可以...
公司分红看自由现金流，这个说法并不正确。自由现金流里面包含对上下游占款，这本质上是负债，有个永恒的道理：一切负债终将被偿还。如果某一年的占款被分配，那么公司必须动用自有现金履行下个会计周期里货物或者服务的交付义务，年复一年这么分，将会逐步消耗自有资金直至资金不足，这个分红的过...
现在跑的不少老牌车标，10年后很多会成为历史尘埃，或者成为老爷车拉力赛常客。
如果公司预期设备更新换代会加快，为了公司经营不出现大起大落，稳妥的做法是采用更加严苛的折旧政策，而不是前期宽松，后期补提。这几年4G、5G设备折旧年限相继被拉长，反应了产业发展阶段都进入了饱和见顶期，具备了如实反映资产寿命的条件。折旧降低，公司利润被增厚，同时又提出了派息比例提升...
点进去一看，都是我早就拉黑的
市场竞争中得不到的，谈判桌上也休想得到![[狗头]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_80_doge.png?v=1 "[狗头]"){kind=small}
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有一个算一个，城商行基本都没有给股东分红的能力，自由现金流常年＜0，分红需要靠外部融资，新股东给老股东分红，说是旁氏分红并不为过。市场也并没有认可城商行口中的自身无比优秀，任凭你的数据怎样，和其他银行一样都是低估值。$江苏银行(SH600919)$