凯文老师的慢生活

投资领域，尾部的力量非常强大。一个组合，可能95%个股票都会消失；但剩下的5%可能涨100倍。也就是说，一个组合的长期收益，将无限接近于表现最好的那个资产。
今后自己将不再选股，只考虑方向和择时，选股交给基金经理。
国内股票长期投资可能有两个方向：一个是头部互联网公司，一个是酒...

维尔修到了4.8，没到4.6左右，公司有些不地道。今天已卖出了大部分。还是可能回售的，只不过可能时间还是要进一步拖下去。给好的价格，还是可以再考虑。
接下来还是会逢高逐渐卖出剩下的低价债。只留下账上有钱还的债。

其实帝欧可以考虑这次提议下修，向市场表达善意。估计大股东管理层也明白这其中的利害了。如果下修到60的转股价值，公司定位在65~70之间也不算过分吧。

身边的朋友有一些做实业的，20年前都经营得不错，钱有得赚，而且增长势头看起来也是很不错，都在想着怎么复制扩张原有生意甚至跨界投资。但近三年，生意开始出问题了，急转直下，在繁荣的时候看似什么问题都没有，但在萧条期就一个个暴露出来了，窟窿越来越大，很痛苦，本来有那么多钱，可以好好地...

今天申报了美锦的债权，其实申报与否意义不是太大，主要就是为了上个免费的保险。美锦的溢价率很低，股性非常强，其实现在基本可以把它看成是一个股票，只不过额外还提供一定的债券保底的机会（偿债能力一般吧）。公司基本面也一般，但有矿，储量理论上可以实现100年的开采，这个觉得还是比较硬的...

赛力开了一个不好的头。钱还没准备好。尴尬了。

经过这段时间的跟踪和思考，觉得减资转债清偿是对中小投资者比较友好的一个策略。因为机构一般来说不会参与，这样从一定程度上保证了公司有足够的回售资金。而且小投资者可以在这样的标的出现短时间大跌时买到足够多的仓位。这对大资金来说做不到。

早上开盘埋单遇到网络信号中断，等恢复的时候埋单卖出，正好卖在低价。总是会遇到各种问题。

城地这两天正股大涨，转债转股价下修的空间明显增大了，7月12日公布下修转股价。

上午卖出了两个心里觉得比较虚的转债。剩下的继续拿着，空间仍然有不小。现在的大环境下，股票肯定是不能买了。但转债不一样。一家公司只要能创造稳定的经营现金流，大股东就不舍得让这个生蛋的鸡跑掉。转债如果违约，对于公司来说要么破产重整，要么清算，不管哪种，大股东实控人都会丧失掉控制权...

现在的退市有点像低成本的私有化，一个公司可以创造稳定的现金流，如果没有继续在资本市场融资的需求，通过当前的退市制度实现退市，对大股东实控人来说未尝不是一个不错的选择。低成本控制了一家每年可以创造经营现金流的公司，而且还免去了各种监管和信息披露要求。

没想到山鹰的管理层和大股东这么硬气。虽然说目前的市况下对转债和股票价格不要期望过高，但山鹰无疑为其他低价债公司应对当前的危机树立了一个标杆。
反观某科的管理层，对于危机的应对和毫无维护股价的动作，让人遗憾。

最近在想，任何有价值的东西或者说超额收益都是有门槛的。优秀的公司，为什么能够长期获得超出市场整体平均水平的盈利，就是因为它的门槛，比如像品牌，比如某种垄断权或特许经营权。还有像我们做证券投资，凭什么可以获得超过市场上所有企业平均利润的收益，也是源于门槛。这个门槛更多的是心理和...

博世的现金对短债的覆盖率低得可怕，还有几天到期，价格在到期赎回价附近，市场认为公司有钱还。有趣。

看了一下，广汇还没有进入回售期呢，所以对于大股东来说，现在最主要的还是保股价，避免面退。转债反而没那么迫切。不过话说话来，即便是退市了，债也不会因为不是公众公司而消失，欠债还钱无论走到哪都是天经地义的事情。

关于转债，其实本质上还是，公司有没有能力还钱，抑或是有没有能力通过下修实现转股来避免还钱。如果这两点一点都实现不了，那本质上就是我判断错误，技不如人，亏钱就是合理的，要心甘情愿地认。
当下价格的剧烈波动肯定是会带来风险，可能是上了杠杆被迫平仓，可能是情绪上接受不了这么大的...

又被市场教育了，每年总有新的方式教育我。人总是老得太快，聪明得太晚。

下周二美锦就要公布下修的转股价格了。如果不下修到底，公司大概率是要用真金白银来应对回售了。需要考虑一下是不是要参与申报清偿的问题。因为如果确定申报清偿，后面过了清偿期，没有清偿权这个保险，转债价格很可能会下跌。所以只能是一条路走到清偿完成了。

山鹰假如跌破面值，鹰19会和山鹰转同时触发回售，所以鹰19比山鹰转价格低这么多，觉得不是很合理。而且，如果公司只有偿还一个转债的钱，那么公司的最优解的是下修鹰19到底，然后先把山鹰转还了，毕竟即将到期，是实打实要用真金白银来应对的。明天就是公司开董事会的日子，看看是否会提议下修。不...

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