【市场回顾】
本周在多重因素的作用下，全球股市惨遭杀跌，十余个国家股市发生熔断，国内股市也难免受到影响，但在跌幅上体现出了明显的韧性，沪深两市在周五开盘时跳空低开，盘中随着外盘情绪转好及降准预期的带动下逐渐回升，创业板指一度翻红，沪指收盘跌幅收窄至1.23%。截至周五收盘，上证综指周跌4.85%，深证成指周跌6.49%，两市成交额达4.9万亿，较上周缩量0.4万亿，北上资金净卖出412亿，创历史最大单周净卖出纪录，融资余额小幅回落但仍维持在1.1万亿规模，交易情绪仍然高涨。行业方面，除通讯以外其余主要行业均有不同程度的下跌，纺织服装、有色金属、化工跌幅居前，交运、军工、钢铁回撤较小；概念方面，5G、特高压、海南板块涨幅居前，口罩、猪产业、新能源车等板块周跌幅超9%。
可转债方面，中证转债指数放量下跌，周跌2.48%，成交额达1543亿，较前一周的749亿增量近一倍。分板块看，所有板块均有不同程度的下跌，TMT板块跌幅相对较小，周跌1.15%，中位数溢价率8.24%，估值性价比小幅回升；金融地产跌幅次之，周跌1.92%，溢价率小幅压缩，由上周末的29.7%压缩至本周的27.6%；公共事业板块跌幅较大，周跌2.55%，顺丰和三峡是主要拖累，分别贡献板块跌幅约0.6个百分点、0.5个百分点。分级别来看，高级别转债表现略好于低级别转债，AAA级别转债周跌1.53%，在溢价率不变的情况下YTM小幅提升；AA级别转债跌幅较大，周跌3.28%，溢价率小幅抬升；AA级以下转债周跌1%，通光转债周涨36%是主要贡献，剔除通光影响板块周跌2.04%。
截至周五收盘，存量可转债（包括公募可交债）244只，本周无新上市转债，圣达转债退市，转债余额4805亿，较上周减少41亿，转股溢价率中位数21.58%（03/06为18.68%）、中位数YTM -0.75%（03/06为-1.39%），由于转债跌幅小于大盘，整体转股溢价率小幅抬升，债性有所恢复。
【策略配置及展望】
本周外围市场遭遇了罕见的黑天鹅事件，美股周内两次熔断，美国三大股指周内跌幅一度超15%，德国DAX指数周跌20%，而此背景下A股体现出了超强的韧性，跌幅明显小于欧美股市，许多观点甚至将A股誉为世界资本的避风港。然而，正如此前强调的观点一样，A股现在的风险点在于预期过于饱满，需要关注到疫情对经济的负面影响并未充分释放：１）虽然目前国内疫情已经基本受控，但不能忽视实体经济为此付出的代价，需求端的低迷和供应端的萎缩是短期难以复原的，而海外疫情的扩散对外需的负面影响也增加了局面的复杂性；２）随着一季度财报季的临近，靠信仰上涨的个股将迎来估值回调的压力，整体市场的风险偏好也有可能随之变化；３）近期海外市场的估值回调，A股的估值性价比明显下降，在茅台市值已高于波音及空客之和的当下，外资继续买入的逻辑已经淡化，本周外资大幅减仓不仅有流动性的原因，也有这方面的考虑，而过去一年中外资是A股增量资金中不可或缺的力量。
转债方面，本周转债市场在下跌行情中明显放量（相比前一周同等规模的下跌交易放量明显），主要是两方面原因造成。首先，正如上周周报（参考：市场风格开始转向）中提到的观点，绝对收益型转债投资人正在抓住流动性窗口期集中减持（风险偏好下降）；另一方面，交易型转债投资人对高价转债的交易情绪达到极致，5亿规模的尚荣转债一周交易额达到389亿，平均每日换手近16倍，这也是板块目前维持高估值水平的主要原因之一，然而需要关注这一情绪极盛转衰的可能性。综上，建议配置上仍然建议以防守逻辑为主，甄选正股估值和转债价格都具备安全边际的转债，仍然推荐关注基建链相关的转债投资机会；同时，关注金融、公共事业板块估值回调后的再配置机会。
【转债发行及上市进度】
本周无新上市转债。
新券审批方面，本周证监会核发东方时尚、久吾高科等两家上市公司的可转债融资计划，融资规模合计6.82亿。
【存量CB及公募EB一览】
------------------------
免责声明：以上内容仅为个人观点及通过公开资料做出的数据和信息收集，仅供学习交流之用，本人不对内容的准确性、完整性、可靠性提供明示或暗示的保证，亦不构成任何投资建议或个股推荐，投资有风险，投资需谨慎，读者不应将本文作为做出投资决策判断的惟一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。
往期回顾
首发于2020年03月14日 10:30；微信公众号：Carter怎么看