以下是我和 @dealfun 聊天过程中，了解到的一些品牌商对唯品会的看法，下面总结了dealfun和我，对于几家提供闪购服务的商家的评价：
1.入库占货期太长
品牌商：入库是个“灾难”，尤其是对于服装品牌而言，服饰的销售季节很短，一个季节的服装销售旺季大约3个月左右，而唯品会从准备备货，发到唯品会，销售结束退回来，则需要2个多月，时间拉的太长。而京东、当当、聚划算品牌团等通道，提供平台服务，可以选择自主发货，不需要入仓，对于品牌商而言更易操作。
我：这个品牌商的看法和我上次采访当当CFO时得到的观点基本一致，认为部分品牌商对于”入库“这件事是相当头大的，而且也增加了额外的成本，而且当当在全国有20个仓，如果要采取入库模式也基本是不可行的，要叫品牌商将过季断码的商品，合理分配在这20个仓库，闪购活动结束后又退换回去，几乎是不可行的。
但这个问题也应该两方面看，唯品会的入库模式更能保证用户体验，重复购买率高，因此，唯品会目前仍然是品牌商做特卖最大的出口，但对于上游品牌商而言，平台模式执行成本要低一些。所以，两种模式都有其优劣，但都有存在价值。
2.卖尾货，可复制性强
品牌商：唯品会目前走的量比较大，但不会因此放弃其他平台，更不会允许唯品会一家独大，掌握定价权。其他平台目前走的量虽然小一些，但是四五个走一圈，也相当于唯品会的量，更重要的是增速非常快。
我：1）之前听说当当尾品汇增长非常快，服装类，已经占到当当整体服装的1/3了；京东和淘宝（包括天猫特卖和聚划算品牌团）推特卖的时间点要更早些，而且都是高流量平台，应该走的量也不会小。2）当然，整个尾货市场的价值在被唯品会证实后，越来越被众多电商平台重视起来，一起分这个市场，但在中国的品牌商供应链管理、尤其是库存控制能力有实质性提升之前，尾货依然是一个相当大的市场，唯品会和其他几家平台在闪购特卖市场依然能够保持不错的增长，但对唯品会的冲击，应该体现在行业定价权优势的下降。
3.扣点过去几年大幅提升，难持续
品牌商：唯品会成本太高，扣点越来越高，去年一线的签25%，今年28%签下来就不错了。聚划算，天猫店的话5.5%+3%。品牌团费用3天15万。京东，12%扣点，5000团购费。当当，12%，1号商城，6%。其它闪购平台，20~25%，可谈判。
（注：几家网站的扣点数据不能直接对比，平台模式经营还要另行承担物流、图片制作上传等方面的成本）
我：唯品会之前亏损逐步缩小、之后扭亏，除了运营效率提升的外，毛利率提升也起到相当重要的作用，2013年Q1时已升至23%，这个数字在整个电商行业都是相当高的。慢慢的随着其他渠道越做越大，唯品会的继续提高扣点将变得越来越难。为了保持这种优势，唯品会已经开始采取措施来保证自己的行业地位，包括前段时间传出的“要求和供应商签署独家协议”，以及近期加大广告等营销手段的投入。
4.访问量增长是否遇到瓶颈？
上图是Hitwise提供的数据，跟踪了最近52周唯品会网站的访问量（total visits）数据，整体趋势上看，唯品会最近一年访问量持续上升，并且接近翻番。但进入2013年之后，唯品会访问量开始出现几次明显下滑，但随后通过几场大型促销活动，为网站带来多次流量高峰，但大促结束后，网站访问量回落趋势也相当明显，访问量难以稳定和沉淀。
同时，为了几场大促活动能大范围铺开，唯品会的市场投入也随之增加，最近的一次719大促，传出了2.7亿的市场投入预算。
很难下结论说唯品会流量增长是否真的遇到瓶颈，但从上述迹象来看，市场参与者的集中加入，确实对唯品会的增长造成一定冲击。同时由于闪购模式的可复制性强，唯品会应对这种竞争，不得不采取营销、促销的手段完成，相应的运营成本也会随之加大。
坚持一篇文章只说一个问题，本篇围绕唯品会的运营风险来谈，而非全面否定该公司价值。当然，我是相对比较肯定唯品会的运营能力的，而且在品牌商库存管理能力发生质的飞跃之前，尾货仍将是一个很大的市场，唯品会一季度280万活跃用户和880万订单规模，还有很大提升空间，而且重复购买率很高。具体就不废话了，接下来重点跟踪VIPS Q2数据（8.14盘后）。
i美股资产管理 李妍
（披露：工作需要，本人前段时间40$将唯品会出掉了，本人所在公司目前也不持有唯品会任何仓位）
@梁剑 @ricky @kaitokid