2018年投资总结：网页链接
2019年第一季度投资总结：网页链接
2019年上半年投资总结：网页链接
2019年第三季度投资总结：网页链接
2019年全年总体收益率16.88%（以人民币计算），同期沪深300指数36.07%，恒生指数9.07%。
一、第四季度操作总结
第四季度，由于博时主题分红期间出现场内溢价，我减仓了博时主题，加仓了H股ETF和景顺沪港深精选；此外，卖出了杭电转债和苏农转债，换成了苏银转债。
回顾过去一年，我低估了地产的韧性，偏重逆周期防御品种，严重跑输各种指数。事后来看，外部因素错综复杂，让地产在2019年继续大放异彩——1至5月发行的专项债券中，土地储备与棚户区改造类项目占比超过72%，这是地产产业链强于预期的重要原因。很难想象，2016年开启的一轮地产周期坚挺了4年，竟仍未结束。
今年各种版本的“核心资产”清单纷纷出炉，表现也确实牛逼，估值扩张速度远大于盈利扩张速度，某些品种盈利下滑，股价却涨了一倍（估值扩张了几倍）。或许，外资和基金就是比咱们小散看得更远吧？但为什么宝能、安邦分别从万科、招行撤退了数百亿元呢？爆款公募基金频频出现，连公募都纷纷拥抱“白龙马”，谁来接下一棒？
二、第四季度末持仓
1、股基：31.45%
景顺长城沪港深精选股票 24.49%
博时主题 6.96%
2、港股：27.59%
H股ETF 7.21%
华电国际电力股份 2.68%
中广核电力 2.42%
北京控股 2.31%
复星国际 1.84%
安徽皖通高速公路 1.79%
中国铁建 1.66%
中国交通建设 1.64%
民生银行 1.60%
英皇娱乐酒店 1.49%
上海医药 1.47%
恒生中国企业 1.47%
3、转债：31.2%
苏银转债 5.02%
G三峡EB1 4.83%
蒙电转债 4.25%
山鹰转债 3.86%
无锡转债 3.77%
光大转债 3.63%
湖广转债 2.27%
招路转债 1.66%
福能转债 1.40%
先导发债 0.07%
山鹰发债 0.07%
明阳发债 0.07%
鸿达发债 0.07%
振德发债 0.07%
建工发债 0.07%
淮北发债 0.07%
4、现金：9.76%
港币 0.37%
货基、逆回购 9.39%
三、2020年展望
1、固收类
截至12月27日，股权风险溢价仍高于历史均值，换句话说，目前股票仍比债券更有配置价值，但机会已不如2018年年底那么明显，目前处于一个可上可下的位置。固收类仓位继续持有可转债，直至强赎或性价比更高的品种出现。
2、权益类
第三季度总结我提到：机会最大的仍是港股市场。目前我仍不改这个判断。过去一年港股跑输A股，恒生AH股溢价指数全年上升了8.5%，一是受社会事件影响，二是受人民币贬值导致海外资金外流影响，目前两个负面因素均有缓解。国外流动性泛滥，国内上市公司业绩改善，这也有利于港股的估值提升。
板块方面，2019年9月下达2020年专项债券额度不得用于土储和地产相关领域，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，以及能源项目、生态环保项目等——基建接力地产稳投资的可能性有所提升。另外，看看今年管理层和大股东增减持数据，今年表现惨淡的“电力、热力生产和供应业”均位居行业增持榜的前三甲，而“计算机、通信和其他电子设备制造业”则是在减持榜的前三甲，此时买入5G、芯片为代表的高新科技产业标的，做一个弄潮儿，我也提不起兴趣，还是跟大股东站在一边，老老实实的抱紧今年涨幅较小的品种，保证睡眠质量要紧。
四、2020年第一季度计划
下跌加仓，上涨不减仓。等待估值超越历史平均水平，且指数趋势逆转后离场。