前段时间看了下 $Seritage Growth(SRG)$ ，跟几年前比起来尽管股价跌了不少，但似乎也没有更便宜。SRG 几乎所有资产都抵押给了伯克希尔，且触发了保护性条款，现在所有资产出售需要通过伯克希尔同意。如果伯克希尔不批准或者卖不出去，剩下的资产清算下还不够偿付优先股股东。也许是因为巴菲特的原因，这股好像在国外还挺火的，普通股股价波动很大。SRG 除了抵押贷款，没有其他 unsecured loan。基本上可以把它的优先股 $Seritage Growth Properties 7.00% Series A Cumulative Redeemable Preferred Shares of Beneficial Interest(SRG-A)$ 当做债券来参考。7% 累积股息优先股从大于面值 25 到现在大概一半面值，基本相当于市场认为破产是最终结局，资产价值再高也和普通股股东没关系了。//@黑色面包:回复@燒烟花:我没有投资SRG哈，但我知道至少有两个在我心目中非常厉害的投资者/朋友持有这家公司的仓位。投资的逻辑是重置价值。
对我来说，我觉得这家公司确实很便宜，即使以低于175/sq ft的价格出售资产，现价依然低估得令人发指。但我的顾虑是新冠病毒1-2年内不会好，对SRG的地产造成冲击，严重干扰其发展路径（替换旧租客，提高租金，产生FFO，支撑改建项目）。极端情况下如果这家公司破产，就像很多其他商业地产一样，那么会不会对商业地产的供给造成很大的影响（过度供给），需求又会有多少，这些需求下，均衡价格是多少？如果破产清算，那么股东需要多少时间能够拿到这部分资金？地产出售需要多少时间？
这笔投资，对我来说，有太多的不确定性了。当我确定有更好的，我更理解的，并且反应更加敏感的周期去参与（我觉得我对原油，天然气的理解要好于商业地产，因为SRG的地产打得很散，很难对每个区域的局部经济都有一个非常深入的认知，而原油和天然气不存在这个问题）的时候，我可能会觉得SRG对我来说机会成本有些高...