2023业绩：涂胶显影10.66亿，同比+40.80%，湿法设备6亿，同比+9.09%，其他0.51亿，同比-35%。
其实涂胶显影同比增速还是很不错的，湿法设备和其他（小尺寸化合物等）不及预期，所以2023年增速下降了。
2024Q1公司业绩不及预期，当然，2023Q4就比较疲软，但当时认为是收入节奏问题，没想到2024Q1更差，基本上业绩雷没跑，但年报和一季报还是有可以关注的点。
1.订单情况
公司披露了2023年订单22亿，和2022年持平，而且2023是前低后高，上半年差，下半年好，按照收入节奏就是2024上半年差，下半年好，22亿的订单确保了基本盘。
从分布来看，公司没有具体拆分，但从描述来看，基本确定是前道涂胶显影保持增长，前道清洗大体持平，后道设备承压。
2.业务开拓
2.1前道涂胶显影
新品：ArF、浸没式（2022年底通过验证）
公司最核心业务，此前只有offline、i-line、KrF，2022年底ArF和浸没式完成客户验证，从而全面覆盖28nm制程，2023年年报中提及浸没式已经有5家客户订单，ArF和浸没式的突破其实很重要，因为现在主流成熟制程都是用的这些，能覆盖28nm基本上就可以覆盖绝大部分国内客户了，这对于打开市场天花板很有帮助。
涂胶显影整线价值量占比4%。
存储10K产线（128层）对应4亿价值量：10台track：3台浸没式，2-3台Krf，i-line有1-2台，offline2台。
浸没式的突破会加快国产化进程。
2024年100亿市场，目前10亿对应10%市场份额（国产化率）
2.2前道清洗
新品：前道化学清洗设备（2024.03推出）
公司这部分客户都是逻辑和功率为主，中芯国际、上海华力、青岛芯恩、广州粤芯、上海积塔、厦门士兰等，逻辑去年没怎么扩，功率下半年才开始招标，这也和公司所说的下半年订单改善相吻合，对于存储领域，报告期内，公司新一代高产能物理清洗机已发往国内重要存储客户开展验证。
物理清洗设备主要是功率逻辑，目前市占率50%左右，打开存储客户后会进一步打开市场空间。
公司新推出化学清洗设备，前道的化学清洗设备市场空间大于物理清洗设备，将公司前道产品（涂胶显影+清洗）的国内市场空间由原来的百亿元级别大幅提升至两百亿元级别。
2.3后道封装
新品：临时键合、解键合设备
公司后道先进封装用涂胶显影设备、单片式湿法设备已连续多年作为主流机型批量应用于台积电、盛合晶微、长电科技、华天科技、通富微电、珠海天成等海内外一线大厂，虽然先进封装趋势很好，但明显国内这块扩产和招标一般，公司这块业务承压。
键合设备用于chiplet、3D NAND，小批量订单，解键合晚半年，日本TOK，奥地利 EVG垄断市场，2022年市场空间15-20亿（100台），毛利率高于现有产品
公司响应chiplet和2.5D/3D封装，目前已成功推出了包括临时键合、解键合、Frame 清洗等在内的多款先进封装新产品，但目前似乎还未在财报中体现。
2.4第三代半导体
新品：全自动 SiC 划片裂片一体机（2024.03推出）
公司化合物等小尺寸设备近年来已作为主流机型批量应用于三安集成、华灿光电、乾照光电、北京赛微、江西兆驰等国内一线大厂，这块也是承压。
公司是三安集成主力供应商，不知道三安的重庆基地下半年投产会不会带来业务新增量。
3.产能规划
公司沈阳基地产值10+15亿（15亿是IPO新增产能），上海临港基地2024年3月份投产，满产产值15亿，合计总产值达到40亿。
临港基地主要生产前道化学清洗机和浸没式track，化学清洗机这块是公司新业务，国内做的比较少。国内市场空间80亿左右。
化学清洗机2023Q4获得验证性订单，目前在第二家第三家在谈，售价300-600万美金不等
4.2024Q1
营收下滑主要是去年上半年订单不足，一般确认需要半年-1年，所以半导体设备2023年的业绩是2022年的订单，2022年10月份的ZC使得后续半年国内招标很差，半导体设备板块在2023Q1就开始走弱，即使当时业绩都不错，但股价已经提前开始反应订单变差的预期了，2023H1的订单不足直接导致2024Q1体现在财报中就是这样子，北方华创和中微等为什么会明显好很多，这应该是客户结构的问题，芯源微的客户汇总存储占比很小，主要是功率逻辑和一些小厂，北方华创和中微可能是存储占比上来了，而且更关键的是，他们具备28nm以下的供应能力，芯源微只能供28nm及以上，这就分开了很多客户群体。
利润下滑其实公司在一季报中解释了很多，员工增加、股利支付、退税等。
单看财报很雷，但22亿的在手订单应该能保住下限，公司的新品全都在推广阶段还未贡献增量，这也是未来一个看点。
存货相较2022年报增加4亿多，具体拆分来看主要是增加在了原材料，一般而言，设备厂都是以销定产，不太存在滞销，因为没订单他也不采购材料的，所以存货增加并非坏事，显示出公司之后的收入预期还算良好。
当然，核心就是今年下游晶圆厂招标到底好不好，这是最关键的，如果今年订单能拿到30多亿，那么现在财报怎样都无所谓了，毕竟股价从高位下来也腰斩了，市场还是很有效的，之前股价那么弱基本就在反应这个业绩了。目前来看，功率正在密集的恢复招标，去年下半年华虹无锡和积塔都开始了，华力也开始新基地EPC了。
按照下游对应市场空间150亿-200亿，营收17亿，目前市值对应8PS，市场份额10%左右，8PS按照过往来看算是比较合理的一个水平，北方华创目前也是8PS，中微公司按照24年对应10PS。
公司的赛道是很稀缺的，类比量测、离子注入机，可是比较尴尬的是，这仨领域的股票走势一个不如一个，也是比较无语的，，只能说国产化之路道阻且长，希望行则将至吧。。。