2023上半年投资小结

本文仅个人纪录，非投资建议！

白驹过隙，上半年收官，个人收益率约3.1%，不及预期。沪深300收益率-0.75%，恒生指数收益率-4.37%，个人收益率均跑赢，也算不负努力^_^。

主要总结下上半年的过程和下半年的计划，然后挑重点勉强说说部分持仓公司的情况。

取港元/人民币汇率为0.926计算，目前持仓大致如下：

上半年整体上就是减A股，加港股，逐渐一点点集中仓位，和一季度的持仓对比也能看出来这一点。收益率在-1%到5%之间反复震荡，波动较小。上半年没怎么看投资类的书，就完整看了一本《投资者的未来》，然后看了点财务报告，回顾了一些《巴芒演义》、《价值投资实战手册》和《手把手教你读财报》等等。

下半年计划进一步加仓港股，初步选中的标的是中国海洋石油、雅生活服务和持仓的三家医药公司。接下来重点关注美联储加息进程、人民币汇率变化、中美关系和持仓公司中期报告。预计（瞎猜）下半年美联储加息到顶，汇率也会到一个贬值底部，最近一年港股走势和汇率相关性比较强，港股可能会在底部摩擦一段时间，会有不错的加仓机会。中美关系不报任何期望。计划先看两本书：《财务报表分析与股票估值第二版》和《估值》，这两本书之前简单看过一遍，更专业也更枯燥，这次要认真看看。

简单说几家持仓的公司：

1、 中国海洋石油：目前不到5倍市盈率，10%左右的股息率，加上近几年约6%的产量增长，预计长期保底10%+的年化收益率，相当不错！当然在周期高点不适合谈长期收益，短期股价还是受油价影响比较大，从各种数据看，目前的高油价周期仍会持续，没什么太担心的。

2、 雅生活服务：目前亏损28%，单个公司亏损金额创个人记录，上半年的亏损主要就集中在这。雅生活服务的问题已说过多次，财务报表明显异常，但是仅3.6倍PE的、永续经营的、仍在成长的、轻资产、低负债、高ROE、高现金流公司很难不让人心动，恢复正常经营以后给15倍PE也不贵。我会克制加仓雅生活的冲动，尽量等中期报告后再做决策。

3、 康哲药业：初看康哲时疑惑为什么股价这么低，一家长年营收和业绩稳定增长，ROE稳定在24%左右，低负债，稳定分红的医药企业仅8倍多PE！又看了些资料，大概知道了些原因，主要有两点。一是康哲主要做医药商业化，研发能力很弱；二是康哲的几个核心药品面临集采。个人认为康哲的产品主要以FIC和BIC为主，肯定也会受集采影响，但是不至于太严重。康哲能够长期购买创新药并进行商业推广，维持高ROE和利润增长，已证明了其链接医药创新和商业化的能力。我会持仓一定的康哲但是不会太高。

4、 长江电力和建设银行：相对稳健的投资标的，跌不到哪去，长期看又有一定收益，我将这类公司视为现金中转站，没有好的投资标的时，就买一些相对便宜的大水电和大银行，有好的投资标的时就成为血包。下半年加仓其他公司若没有现金就优先清掉长江电力。

博观而约取，厚积而薄发

$雅生活服务(03319)$ $康哲药业(00867)$