长期主义

Mohnish Pabrai's Presentation and Q&A at the University of Nebraska, Omaha on May 5 2023

这篇演讲的内容，我认为是“印度巴菲特”Mohnish Pabra最有价值的一课。
附上视频链接：网页链接
分享主题取名为《CIRCLE THE WAGONS》，引自《黄石公园》（可能是一部电视剧），面对原住民攻击的时候，最好的方法是将货车围成一个圈来防御进攻。在投...

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很简单，大家喜欢自上而下看这些企业，得出消费不好，千元就无法扩容，这些企业业绩也不会好的结论。当然，这也是有一定道理的，过往来看高端白酒的增长都有价格贡献在内。但是，容易错的是，他们低估了消费升级长期的潜力，中国的消费群体大而层次丰富。包括，里面阿尔法的力量，好的管理层能在白...

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回复@布丁甲骨文: 哈哈，就是腾讯并购进来的公司的人才//@布丁甲骨文:回复@慢原来如此美妙:先去了解一下张小龙怎么加入鹅厂的

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回复@巍巍昆仑侠: 并购方面的效果，总体还是看管理层的经营决策，包括后续如何整合//@巍巍昆仑侠:回复@长期主义:这块我也没太想明白，家用医械的护城河总体感觉浅了点，产品可替代性强，但鱼跃历史上这么多年的高增长又是如何做到的呢？可能有我没get 到的点，需要继续深入了解。但有一点是比较明...

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回复@虾投资: 粗略来看，美的所处赛道进入壁垒还是可以的，至少玩家少，集中度高，不知道这点在鱼跃主要产品是不是也有此类特征？//@虾投资:回复@高山流水b6v:美的的技术含量高吗，不妨碍这两个都是优秀的品牌。

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确实如此！不要忘了美的这家企业已经走了大几十年，他们的管理层和文化非常优秀！

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我觉得泸州老窖这个价格依然低估，当前股息率超过 3%，未来3-5 年每年增长 10-15% 的确定性很大

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可惜没有境外账户，买不到prosus，不然完全可以考虑把其他持仓都集中到它

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为什么迈瑞的管理层觉得toC医疗器械的壁垒低？但似乎鱼跃凭借这么多年的业绩表现，证明了自己不仅仅依靠管理层的经营，似乎也有一种护城河在？我还不太清楚是哪种，可能类似家电？

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回复@也总: 展开说说？过去一年大企业裁员降薪似乎是挺普遍的现象//@也总:回复@长期主义:你见过优秀营收大涨的企业裁员降薪嘛

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迈瑞的业绩不错，挑不出什么毛病，总是做得比行业更好。研究了这么久的企业，我发现优秀的企业就和人一样，他的优秀已经是一种习惯了。反过来说，不要指望一个差生突然变好，乌鸡变凤凰不合理、也不现实。
目前研究的企业中，就发现白酒和软饮料的roe普遍比较高的，龙头企业可以做到 30-50% 。...

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老巴说过要对比一鸟在手与双鸟在林。当下的市场审美(资金偏好)非常看重低pe和高股息，风险偏好非常低，本质上是机构不愿意为未来的成长付出太多溢价，实际上dcf模型中对不同公司估值差异最大的部分在于 10 年后乃至更长期的成长性假设，这部分机构已经暂时忽略掉了，所以某种意义上讲，当前市场真...

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按照这类测算，海油pe也不到 7 倍，即使未来不怎么增长，也是个划算的价格。但是，要在过去几年累积升幅如此高的标的上建仓，始终需要更多的信心比如对于油价最低掉到 60 、甚至更低的确定性进一步确认

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没发现迈瑞年报中写的核心竞争力第一条就是合规吗//@亮剑之意大利炮:不会，我在迈瑞上班最大的感受就是正规

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“时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人”。你可能认为这个原则平淡无奇， 但我是通过深刻的教训才学习到的。---引用:巴菲特（2015-03-26）

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回复@浊静徐清: 哈哈，我个人理解是，他认为白酒是难得的商业模式，同时也有不错的成长性，特别是在能够容量如此大资金的情况下。当然，你说的对，这也属于一种钻空子，他押注了整个次高端及以上龙头白酒的未来，不会因为他们持续上涨而被迫卖出//@浊静徐清:回复@长期主义:规则确实有问题。

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这几年帮家人定投了不少张坤的基金，虽然还是浮亏状态，但我坚信最终能够赚钱的。不过，我也发现公募基金一个很不好的规则是——单个公司持仓上限，比如你非常看好中海油，但随着它股价回归内在价值不断上涨，你不得不持续卖出它，导致你有一个收益天花板。我发现自己管理的资金会相对灵活，如果你...

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说的太对了，以前这个角色是腾讯//@鹦鹉八哥:抖音是互联网企业护城河的质检员

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很客观。我也在主要思考未来国内厂家的格局，得出的结论与您差不多，最有确定性的依然还是迈瑞。

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回复@壹颗老韭菜: 哈哈，过往已无法改变，只能展望未来了//@壹颗老韭菜:回复@长期主义:你这属于被套住以后自我安慰，我也是这么安慰自己的